Donald Trump descubrió trucos de cómo compartir muy poco de su fortuna con el país que ahora dirige.
“¿Donald Trump es realmente un multimillonario?” Todos parecían estar preguntando el domingo por la noche, después de que The New York Times publicara un informe explosivo sobre los impuestos del presidente, que detallaba grandes pérdidas en algunos años e ingresos limitados en otros. La respuesta: Sí, de hecho lo es.
Realmente, Trump es un multimillonario, con una fortuna de US$2.500 millones, según nuestro recuento. Su cartera, que incluye edificios comerciales, propiedades de golf y negocios de marcas, tiene un valor estimado de US$3.660 millones antes de la deuda. El presidente tiene una buena cantidad de apalancamiento, que suma aproximadamente US$1.130 millones, pero no lo suficiente para arrastrar su patrimonio neto por debajo de mil millones de dólares.
Para comprender cómo Donald Trump puede ser tan rico, pero parecer tan pobre, es esencial comprender la diferencia entre lo que llamaremos (a) ingresos gravables y (b) ingresos operativos. El ingreso imponible es la cantidad que la gente le dice al Servicio de Impuestos Internos que ganó, después de restar un montón de cosas como depreciación, intereses, pérdidas pasadas y, en el caso de Trump, gastos comerciales cuestionables. Los ingresos operativos capturan la cantidad que las empresas obtienen de sus operaciones estándar, ignorando un montón de elegantes trucos contables y maniobras financieras.
Muchas de las empresas de Donald Trump generan una gran cantidad de ingresos operativos, a pesar de que, según se informa, sus declaraciones al IRS muestran muy pocos ingresos imponibles. Eso es importante porque los ingresos operativos, no los ingresos gravables, son un factor clave para determinar el valor de un activo inmobiliario. Los inversores quieren saber cuánto arroja un edificio en ganancias anuales. Lo que sucede después de eso en una declaración de impuestos personal (el nivel de magia financiera que un vendedor podría usar para hacer que sus ganancias operativas parezcan pérdidas y, por lo tanto, evitar impuestos) no le importa mucho a un comprador potencial.
“Está el mundo de los impuestos, y luego está el mundo real”, dice Eric Anton, un corredor de bienes raíces comerciales en la ciudad de Nueva York. “Son totalmente diferentes”.
Los ingresos operativos de Trump son reales y están documentados, presentados en el papeleo de las oficinas de impuestos locales, la Comisión de Bolsa y Valores y los socios comerciales del presidente. No se deje engañar: la noticia no es que el presidente esté arruinado (el artículo del Times señala que las declaraciones de impuestos no incluyen el patrimonio neto de alguien). La noticia, en cambio, es que Donald Trump parece haber evitado pagar mucho en impuestos a pesar de las importantes ganancias operativas en ciertas propiedades. En otras palabras, descubrió cómo compartir muy poco de su fortuna con el país que ahora dirige.
Determinar el patrimonio neto de Donald Trump es solo una gran ecuación matemática: sume el valor de los activos, reste el valor de los pasivos. Por supuesto, averiguar el valor de un activo no siempre es fácil. Para un edificio de bienes raíces comerciales, requiere examinar la ubicación, los pies cuadrados, los múltiplos de valoración y los ingresos, es decir, los ingresos operativos netos.
Considere 40 Wall Street, un rascacielos en la ciudad de Nueva York que controla Donald Trump. Los documentos presentados ante la Comisión de Bolsa y Valores muestran que el ingreso operativo neto de Trump fue de $ 18.1 millones en 2019. Hay 1.2 millones de pies cuadrados en el edificio, según un documento diferente presentado ante la SEC.
En entrevistas realizadas hace unos meses, ocho expertos en bienes raíces de la ciudad de Nueva York sugirieron que se aplicaran múltiplos a esos ingresos y números de pies cuadrados. En promedio, pensaron que los ingresos operativos netos deberían equivaler a aproximadamente el 5,4% del valor. Eso sugeriría que el activo valía US$ 336 millones. Sin embargo, los mismos expertos también sugirieron valorar el edificio en alrededor de US$ 400 por pie cuadrado. Eso equivale a un valor total de US$ 466 millones. Es difícil llegar a una valoración exacta, pero tomar el promedio de las dos metodologías y llamarlo US$ 401 millones parece ser un enfoque justo.
Repita un ejercicio similar en toda la cartera de Trump, y los activos suman un estimado de US$3.700 millones. Una variable clave en casi todos los cálculos es el ingreso operativo neto. Puede que desaparezca cuando los contables de Trump terminen de preparar sus impuestos, pero no se puede negar que está ahí al principio, dado que está documentado en muchos otros documentos.
El socio del presidente en 555 California Street, una firma de bienes raíces que cotiza en bolsa llamada Vornado, reveló en presentaciones públicas que su participación del 70% del edificio generó US$60 millones de ingresos operativos netos en 2019; eso significa que la participación del 30% de Trump produjo 26 millones de dólares. Un documento relacionado con un préstamo contra 1290 Avenue of the Americas, otro edificio en el que Trump tiene una participación del 30%, enumera US$96 millones de ingresos operativos netos de 2019, lo que sugiere que la participación del presidente fue de US$29 millones. Además de los US$18,1 millones de ingresos operativos de 2019 en 40 Wall Street, las presentaciones de la SEC enumeran US$13,3 millones en Trump Tower, US$1,7 millones en Trump Plaza y US$600,000 en Trump International Hotel & Tower. La ciudad de Nueva York estima ingresos operativos para los espacios comerciales dentro de Trump World Tower (US$1 millón), Trump Parc (US$600,000), Trump Parc East (US$900,000) y Trump Park Avenue (aproximadamente US$2.4 millones). Un representante de la Organización Trump le dijo a Forbes en septiembre de 2019 que la tienda del presidente en 6 East 57th Street obtenía US$10.7 millones de ganancias anuales. En total, los intereses de Trump en esos edificios, que también incluyen espacios residenciales en varios de ellos, tienen un valor estimado de 2.300 millones de dólares antes de restar la deuda.
La cartera de golf de Trump es más complicada. Posee 10 palos de golf tradicionales de EE. UU. que generaron US$108 millones de ingresos en 2019, según un análisis del informe anual de divulgación financiera del presidente. Es difícil determinar los márgenes operativos de esas propiedades, pero el desempeño anterior ofrece una pista. Una declaración de ingresos de 2014 del club Trump en el condado de Westchester, Nueva York, muestra ingresos de US$1.1 millones sobre US$5.6 millones de ingresos, lo que sugiere márgenes del 20%. Los documentos relacionados con el club Trump en Jupiter, Florida, muestran márgenes del 19% en 2013, 13% en 2014 y 13% en 2015. Después de escuchar esas cifras, siete expertos en golf todavía estimaron los márgenes pre-COVID en un promedio del 21%, lo que sugeriría que las operaciones estaban arrojando un total de US$23 millones el año pasado. Si las propiedades estuvieran produciendo tanto, podrían tener un valor combinado de US$200 millones hoy. Incluso si todos están perdiendo dinero, deberían valer al menos US$100 millones.
La historia del Times no enumera los ingresos de todos los clubes de golf de Trump, pero profundiza en los detalles de sus resorts de golf, que ya se sabía que estaban en problemas. Las presentaciones regulatorias europeas enumeran pérdidas año tras año en las tres propiedades del presidente en el extranjero. En Trump National Doral, el resort del presidente en Miami, los ingresos operativos netos cayeron de US$13,8 millones en 2015 a US$12,4 millones en 2016 y US$4,3 millones en 2017, según documentos obtenidos de funcionarios locales. Un representante de la Organización Trump le dijo a Forbes que las ganancias alcanzaron los US$9,7 millones en 2018. El Times informa que Trump compró Doral por US$150 millones y luego desembolsó US$213 millones adicionales, lo que sugiere una inversión total de US$363 millones. Forbes estima que vale 153 millones de dólares. Según esas matemáticas, el presidente ahora tiene US$210 millones en el hoyo.
A mediados de septiembre, Forbes informó que Doral y el Trump International Hotel en Washington, D.C. parecían tener dificultades financieras. La historia del Times lo confirma y agrega más detalles. El hotel de DC abrió sus puertas en 2016 y, para 2018, Trump ya había declarado pérdidas fiscales de US$55,5 millones allí, según el Times. Aún así, la propiedad vale algo. Un inversor ofreció 175 millones de dólares por él antes de que el coronavirus diezmara la industria hotelera. Los Trump rechazaron esa oferta. Forbes ahora calcula que el hotel vale más de US$168 millones. Parece seguro que sigue perdiendo dinero.
Hay muchas otras propiedades generadoras de ingresos en la cartera de Trump, incluida una participación del 50% en una colección de hoteles y condominios en Las Vegas, un negocio de licencias y Mar-a-Lago. Todos reciben buen dinero. Luego están los juguetes, que no lo son: los aviones, helicópteros y casas en Nueva York, Florida y St. Martin. Pero incluso si no están ganando mucho dinero, todavía valen mucho.
Sume todos los activos de Donald Trump, los que arrojan mucho dinero en efectivo, los que pierden mucho dinero y los que realmente no operan como negocios, y el total alcanza esa cifra de US$3.700 millones. Activos reales por valor de dinero real. Pero ese no es el patrimonio neto de Trump. Para darse cuenta de eso, debe considerar las responsabilidades.
Trump se ha proclamado anteriormente a sí mismo el “rey de la deuda”, un apodo que encajaba al principio de su carrera, cuando se tambaleaba hacia la bancarrota, y más recientemente como presidente, ya que ha acumulado enormes déficits presupuestarios federales. Como hombre de negocios, Trump se ha mostrado un poco más seguro últimamente. Sin duda, su deuda estimada en US$1.100 millones es una enorme cantidad de apalancamiento. Pero considerando los US$3.700 millones en activos de Trump, la mayoría de sus banqueros aún deberían poder dormir por la noche.
Una gran parte de los pasivos de Trump se concentra en 1290 Avenue of the Americas en la ciudad de Nueva York y 555 California Street en San Francisco, los dos rascacielos que posee junto con Vornado. En sus presentaciones trimestrales más recientes, Vornado reveló US$950 millones de deuda en la propiedad de Nueva York y US$543 millones en la de San Francisco. Eso suma US$1.500 millones en deuda total, y la participación del 30% de Trump asciende a US$448 millones.
El presidente debe cientos de millones más por otros edificios de Manhattan, como se documenta en los registros de propiedad y las presentaciones ante la SEC. En Trump Tower, tiene un préstamo de US$ 100 millones. En 40 Wall Street, debe US$139 millones. En Trump Plaza, US$13 millones. En Trump International Hotel & Tower, US$6.5 millones. En Trump Park Avenue, un estimado de US$10 millones. Eso es otros US$268 millones, lo que eleva la cuenta a US$716 millones.
El presidente pidió prestados US$125 millones a través de dos hipotecas registradas públicamente en Doral. Su empresa consiguió un acuerdo para pedir prestados 170 millones de dólares contra el hotel de D.C. La historia del Times enumera un saldo de ese préstamo de 160 millones de dólares. Es posible que Trump haya pagado algo. El informe de divulgación financiera del presidente enumera pasivos contra su torre de Chicago de más de US$75 millones. Agregue al menos otros US$360 millones para convertirlos en US$1.100 millones.
Trump tiene una hipoteca de US$ 11 millones contra una mansión en Palm Beach, más otro préstamo contra un palacio en Bedford, Nueva York. Obtuvo un préstamo en su club de golf cerca de D.C. y dos hipotecas en uno de sus campos de golf de Nueva Jersey. Incluya esos, y el total aún se redondea a US$1.100 millones.
Tener deudas requiere pagar intereses, lo que reduce las ganancias que Trump tiene que declarar en sus declaraciones de impuestos. Pero el presidente también parece estar empleando métodos mucho más inusuales para limitar su factura fiscal.
Hay mucho que considerar. Por ejemplo, Trump parece haber tenido a su hija Ivanka como “consultora” de su firma de bienes raíces, al mismo tiempo que ella trabajaba como empleada de la firma. Donald Trump canceló 26 millones de dólares en honorarios de consultoría “inexplicables” de 2010 a 2018, según el Times. “Si los pagos a su hija fueran una compensación por el trabajo, no está claro por qué [Donald] Trump lo haría de esta forma”, dice el Times, “aparte de reducir su propia obligación tributaria. Otra posibilidad, más peligrosa desde el punto de vista legal, es que los honorarios fueran una forma de transferir activos a sus hijos sin incurrir en un impuesto sobre donaciones “.
El Times también detalla los gastos extravagantes, incluidos más de US$70.000 en cargos por peinado, cancelados como costos comerciales. Trump Corporation, una empresa propiedad al 100% de Donald Trump, canceló los honorarios pagados a Alan Futerfas, un abogado que representó a Donald Trump Jr. en la investigación de Rusia, según el periódico. En otro movimiento cuestionable, Trump etiquetó su mansión en Bedford, Nueva York como una propiedad de inversión, allanando el camino para que cancele $ 2.2 millones en impuestos a la propiedad, según el Times.
Estas maquinaciones, y muchas más detalladas en la historia, tuvieron éxito. En 2016 y 2017, según el Times, Trump pagó solo US$ 750 de impuestos federales sobre la renta. El escándalo no es que esté en la quiebra y pague esas exiguas sumas, es que sigue siendo bastante rico.
Por: Dan Alexander | Forbes Staff