Un comienzo "decepcionante" de la temporada de resultados del cuarto trimestre podría suponer un problema para las acciones este año.
A medida que se intensifica la venta de una semana que ha llevado a los principales índices a un territorio de mercado bajista, los bancos de inversión están advirtiendo a los clientes que lo peor puede estar por llegar, con algunos expertos advirtiendo que el S&P 500 podría caer hasta un 11% más si los beneficios corporativos siguen decepcionando mientras la Reserva Federal comienza a subir los tipos de interés.
Arrastrado por un quinto día consecutivo de fuertes pérdidas en el sector tecnológico, el S&P 500 cayó casi un 4% hasta los 4.236 puntos el lunes por la mañana, haciendo que el índice perdiera más de un 10% en el año.
Un comienzo “decepcionante” de la temporada de resultados del cuarto trimestre podría suponer un problema para las acciones este año, según escribió David Kostin, de Goldman Sachs, en una nota del lunes, en la que pronosticaba que el S&P podría caer hasta un 11% desde el cierre del viernes (a 3.914) si el aumento de los tipos de interés y la reducción del estímulo de la Reserva Federal hacen que los beneficios empresariales anuales caigan un 4% a partir de 2021.
Michael Wilson, de Morgan Stanley, adoptó un tono similar y dijo el lunes a sus clientes que “se atrincheraran durante unos meses más”, ya que la ralentización del crecimiento de los beneficios se une a la incertidumbre de la política monetaria como principales preocupaciones del mercado.
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“Es demasiado pronto para ser alcista”, dijo Wilson, advirtiendo que el S&P podría caer otro 10% y señalando que las “partes más especulativas” del mercado han sido las más afectadas, con nombres como Peloton que han caído un 75% en seis meses.
A medida que la inflación cae una vez que la Fed comienza a subir los tipos, Wilson dice que es “más bajista” en los bienes de consumo, ropa y acciones relacionadas con la vivienda que se han beneficiado de la subida de precios.
Kostin dice que será necesario algún tipo de catalizador -como una desaceleración de la inflación- para frenar la venta generalizada del mercado, pero los economistas de Goldman no esperan que los precios se enfríen hasta el segundo trimestre; otros posibles catalizadores incluyen una temporada de beneficios “extremadamente fuerte” o un giro en la política de la Fed.
“El invierno está aquí, y el daño bajo la superficie ha sido enorme e incluso catastrófico para muchos valores individuales”, dijo Wilson. “La Fed se toma en serio la lucha contra la inflación, y es poco probable que se ablande pronto, dada la gravedad de estas amenazas económicas y el apoyo político para tomar medidas.
No todos son bajistas en el corto plazo del mercado. En comentarios enviados por correo electrónico el lunes, Frank Panayotou, director gerente de UBS Private Wealth Management, dijo que la caída de los precios de las acciones este año “parece exagerada y representa una oportunidad de compra para los inversores a largo plazo“.
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El experto también señala que las acciones han tenido históricamente un buen comportamiento en los meses previos a la primera subida de tipos de la Fed, pero advierte que los mercados serán más volátiles de lo habitual. “Los inversores deben estar preparados para una mayor volatilidad y unos rendimientos generales del mercado de renta variable más apagados de lo que hemos estado acostumbrados en los últimos años“, dijo.
Una serie de acontecimientos pondrán a prueba al mercado esta semana. El miércoles, se espera que la Reserva Federal informe sobre cuándo podría subir los tipos de interés. Además, las grandes empresas tecnológicas como Apple, Microsoft y Tesla comienzan a presentar sus resultados del cuarto trimestre el martes.
La Reserva Federal desencadenó una amplia venta este mes al advertir que se moverá más rápidamente de lo esperado para revertir la política destinada a reforzar la economía durante la pandemia en un esfuerzo por combatir la creciente inflación. El comienzo de la temporada de resultados, peor de lo esperado, ha intensificado el retroceso, y Netflix se desplomó un 22% el viernes tras informar de una ralentización del crecimiento de las suscripciones.
Aunque los funcionarios de la Fed dijeron el mes pasado que proyectaban sólo tres subidas de los tipos de interés este año, el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, dijo el lunes que espera que el banco central realmente suba los tipos de interés cuatro veces este año (a partir de marzo) dado un “mayor sentido de urgencia” de lo que esperaba previamente de la Fed este mes.