El mercado de salida a bolsa de empresas tecnológicas en 2022 fue el peor en muchos años. Aquí están los unicornios que los inversores esperan que puedan reactivarlo.
El año 2022 fue en gran medida un fracaso para la industria tecnológica en lo que respecta a las salidas a bolsa, con pocas listas y aún menos éxitos. A medida que se dirigen a 2023, los inversores y los expertos de la industria no esperan mucho más. Pero algunas empresas emblemáticas como Stripe y SpaceX todavía tienen la capacidad de cambiar esa narrativa, junto con una sorpresa fuente de optimismo.
Una revisión de las salidas a bolsa de 2022 no es reveladora. Menos de 80 empresas se hicieron públicas en EE. UU. durante el año, un 88% menos que en 2021, y las ganancias disminuyeron un 95%, según datos de Refinitiv, lo que llevó a Axios a llamarlo “el peor año para las salidas a bolsa en EE. UU. desde 1990”.
La plataforma de alquiler de carros Getaround intentó contrarrestar la tendencia en diciembre, fusionándose con un vehículo de adquisición de propósito especial. Las acciones han caído un 90% en el último mes, lo que ha llevado a la empresa combinada al territorio de acciones de centavo. Otro ejemplo raro es la compañía de coches autónomos Mobileye, que se hizo pública en octubre; hoy cotiza alrededor del 70% por encima de su precio de lista. Aún así, todavía cotiza muy por debajo de donde Intel, que separó el negocio después de adquirirlo en 2017, aparentemente esperaba listarlo.
Por comparación, en 2021 se hizo pública una ola de start-ups tecnológicas de moda, como la plataforma de criptomonedas Coinbase, el fabricante de software de DevOps GitLab, el fabricante de software de restaurantes Toast, la empresa de infraestructura de datos Confluent y el fabricante de aplicaciones de citas Bumble. Todas esas empresas, al igual que sus pares públicos de tecnología durante el mismo período, ahora cotizan muy por debajo de donde cerraron durante sus primeros días de negociación.
“Las salidas a bolsa, más o menos las hemos dado por perdidas para el próximo año”.
“El objetivo en 2021 era obtener liquidez, salir y aumentar sus acciones y su historia”, dijo Matt Cohen, un veterano de los mercados públicos de Wall Street convertido en capitalista de riesgo en Ripple Ventures, con sede en Toronto. “Ahora, creo que vamos a ver una pausa continua”.
Un líder de una empresa de riesgo con sede en el Área de la Bahía, que pidió permanecer en el anonimato para hablar libremente sobre el mercado y empresas específicas, estuvo de acuerdo. “IPO, tenemos una especie de cancelación para el próximo año”, dijeron. “El próximo año se trata de estar cabeza abajo y tratar de ganar participación de mercado, y mirar hacia 2024 en busca de salidas”.
Aún así, algunos inversores creen, o al menos esperan, que el próximo otoño, o el cuarto trimestre de 2023, las OPI tecnológicas comiencen a fluir nuevamente. Con su ayuda, Forbes revisó el panorama actual de los unicornios para detectar quién podría ir en contra de la tendencia.
“El objetivo en 2021 era obtener liquidez, salir y aumentar sus acciones y su historia”, dijo Matt Cohen, un veterano de los mercados públicos de Wall Street convertido en capitalista de riesgo en Ripple Ventures, con sede en Toronto. “Ahora, creo que vamos a ver una pausa continua”.
Un líder de una empresa de riesgo con sede en el Área de la Bahía, que pidió permanecer en el anonimato para hablar libremente sobre el mercado y empresas específicas, estuvo de acuerdo. “IPO, tenemos una especie de cancelación para el próximo año”, dijeron. “El próximo año se trata de estar cabeza abajo y tratar de ganar participación de mercado, y mirar hacia 2024 en busca de salidas”.
Aún así, algunos inversores creen, o al menos esperan, que el próximo otoño, o el cuarto trimestre de 2023, las OPI tecnológicas comiencen a fluir nuevamente. Con su ayuda, Forbes revisó el panorama actual de los unicornios para detectar quién podría ir en contra de la tendencia.
Los pioneros
Stripe
La compañía de pagos en línea valorada a principios de este año en US$95.000 millones suele ser la primera en hablar de los inversores como el tipo de “monstruo” que podría salir a bolsa en cualquier momento. Fundada en 2010 por los hermanos Patrick y John Collison, Stripe tiene miles de millones en ingresos y los primeros empleados e inversores inquietos para que una oferta pública tenga sentido. Al igual que otros en fintech, Stripe pasó la segunda mitad de 2022 en contracción, despidiendo a más de 1000 empleados después de reducir su propia valoración interna en un 28%. Después del auge de la pandemia en 2021, Stripe sufrió una desaceleración en el comercio electrónico este año. Si puede mostrar una recuperación en los números durante varios trimestres, es la compañía que muchos capitalistas de riesgo esperan que prepare la mesa.
“Las buenas empresas no tienen que salir a bolsa”, señaló Villi Itchev, director general de Two Sigma Ventures. “Pero no me suscribo al tema de que las ventanas de salidas a bolsa están cerradas. Lo que sucede es que cambian las expectativas de valoración y cambia el apetito por el riesgo”.
SpaceX
Mientras que sus pares de mayor valor en tecnología recortaban sus valoraciones, SpaceX de Elon Musk continuó marchando. Según una fuente con conocimiento de la transacción, una oferta pública reciente informada por primera vez por Bloomberg fijará el precio de la empresa en 143.000 millones de dólares, un 15% más que su última valoración. La oferta, a través de la cual los empleados podrán volver a vender acciones a los inversores de SpaceX, se produce cuando la compañía superó recientemente un millón de suscriptores a su servicio de Internet Starlink basado en satélites, anunció la compañía en diciembre. Lanzado hace solo dos años, y sin gastos de marketing detrás, Starlink ha más que cuadruplicado su base de usuarios en el último año.
Tal crecimiento implicaría ingresos anuales de más de US$1.000 millones para SpaceX a partir de sus satélites de Internet en el futuro, sin contar su negocio de lanzamiento de cohetes completamente reservado. Pero dado que Musk adquirió Twitter recientemente y tomó el servicio de redes sociales como privado, no está claro si SpaceX tendrá prisa por abrir completamente sus libros, y estimaciones trimestrales, a los inversores del mercado público.
Databricks
La querida nube Databricks, valorada en 2021 en 38.000 millones de dólares, redujo su valoración interna en octubre a 31.000 millones de dólares, según The Information. Pero el director ejecutivo, Ali Ghodsi, le dijo a Forbes en agosto que la compañía continuaría contratando en lugar de despedir a la gente después de pasar recientemente US$1.000 millones en ingresos anualizados. “No enfrentamos las presiones que conlleva ser público”, dijo entonces el cofundador de Databricks. Como la compañía de infraestructura de datos más grande que aún es privada, luego de una ola de OPI pasadas de empresas como Confluent y Snowflake, el elemento de la lista Cloud 100 aún alberga las esperanzas de su área del mundo tecnológico, al igual que algunos de los zumbidos, pero aún más pequeños, con startups de alto vuelo en nuestra próxima categoría.
Las estrellas
Airtable
Chime
Discord
Notion
La gran pregunta en torno a las empresas tecnológicas de alto vuelo en el rango de valoración de aproximadamente US$10.000 millones a US$20.000 millones: ¿Pueden sus ingresos respaldarlas? Los inversores señalan que las comparaciones de empresas de tecnología en el mercado público tienen la suerte de cotizar a múltiplos de 12 o 15 veces sus ingresos en el entorno actual. Para empresas como las empresas de software de colaboración Airtable y Notion, eso podría significar un recorte de las valoraciones de las últimas rondas de financiación anunciadas (US$11.700 millones para Airtable de los ingresos recurrentes anuales de más de US$100 millones en 2021; US$10.000 millones para Notion en 2021 de los ingresos anualizados fijados por terceros más recientemente en ese hito.)
Lo mismo podría ser cierto para otros queridos de Silicon Valley que aumentaron con valoraciones agresivas en 2020 y 2021 y ahora enfrentan la presión de recortar costos y priorizar un crecimiento potencialmente más lento pero más sostenible (una pregunta más difícil en áreas como fintech, donde opera Chime, o consumidor, donde juega Discord). De lo contrario, los inversionistas del mercado público podrían tener más interés en comprar acciones de compañías como GitLab, que se ha negociado recientemente a aproximadamente 11 veces sus ventas actuales, o Twilio, que enfrenta más desafíos pero se negocia a solo el doble de sus ventas.
“Esa brecha tendrá que ser más estrecha”, dijo Cohen, el inversionista.
Los titubeantes
Bolt
Instacart
Klarna
Una cohorte completa de nuevas empresas de miles de millones de dólares que hablaron sobre planes de cotización pública pero que ahora enfrentan problemas importantes representan otro grupo, aunque relativamente poco probable, que podría volver a acercarse a la pista de salida a bolsa en 2023. En el mercado actual, estas empresas se han enfrentado a importantes escrituras. Redujeron sus valoraciones (la de Klarna cayó un 85 % en julio a 6700 millones de dólares) y han llevado a cabo despidos para tratar de enderezar sus naves. Queda por ver qué tan efectivamente podrían hacerlo, y qué haría el mercado con ellos. Pero un auge posterior a Stripe o SpaceX tal vez podría alentar a su liderazgo a intentarlo de nuevo.
Los caballos oscuros
Si los que vuelan alto posponen los planes de salida a bolsa para 2023, con la vista puesta en el año siguiente, una fuente de esperanza para alguna actividad tecnológica podría provenir de una fuente sorprendente: las firmas de capital privado. Thoma Bravo, Vista Equity Partners, Warburg Pincus y otros estuvieron ocupados en los últimos años engullendo empresas tecnológicas públicas y privadas que, si bien carecían del crecimiento espectacular de otros en esta lista, demostraron finanzas sólidas y potencial para convertirse en fábricas de ganancias constantes.
Empresas como Apttus, Imperva, Gainsight, Pipedrive y Pluralsight fueron retiradas del directorio en 2021 o en los años anteriores. Si sus trabajos de limpieza han hecho un progreso significativo, sus dueños pueden intentar escindirlas más adelante en 2023, de forma similar a Mobileye o Qualtrics, una empresa de software que SAP adquirió en 2018 y se hizo pública en enero de 2021.
Es posible que estas empresas tampoco tengan prisa por ser las primeras en salir. En una entrevista con AdExchanger el mes pasado, Dave Clark, director ejecutivo de la empresa de tecnología publicitaria TripleLift, propiedad de Vista, vertió un poco de agua fría: “Somos muy afortunados de ser privados en este momento y tener los patrocinadores que tenemos en Vista. Probablemente no pensemos en [una oferta pública inicial] durante algunos años”.