El portafolio de inversiones de Berkshire, de 347.000 millones de dólares, se redujo a 41 empresas. Berkshire Hathaway aumentó su apuesta por el sector energético, y una nueva compra permanece en secreto.
El 13F del cuarto trimestre de Berkshire Hathaway (BRK/A, BRK/B) se presentó el 14 de febrero, ofreciéndonos un vistazo del Día de San Valentín a las decisiones de dos de los mejores inversores de la historia.
Esta presentación nos brinda una oportunidad trimestral para observar lo que Warren Buffett, Charlie Munger y su equipo están haciendo dentro de la cartera de renta variable cotizada públicamente de Berkshire.
Charlie Munger falleció a poco de cumplir cien años a finales de noviembre de 2023, por lo que esta será la última presentación en la que habría estado involucrado en alguna de las transacciones.
Berkshire tiene una gran cantidad de entidades de propiedad absoluta, por lo que esto es solo una parte de sus inversiones.
Las ganancias del cuarto trimestre de Berkshire se informarán el 24 de febrero, y contendrán información significativa sobre la extensa cartera de empresas operativas de propiedad absoluta. Un resumen del informe de ganancias del tercer trimestre está disponible aquí.
El portafolio de inversión muy concentrado de Berkshire, de US$347.000 millones, consta de 41 empresas, cuatro menos que el trimestre pasado. Los próximos documentos que acompañan a las ganancias proporcionarán datos fácticos, pero estimando a partir de la información incompleta del 13F, Berkshire fue un vendedor neto de acciones durante el trimestre. Las 5 principales posiciones representan más del 80% de la cartera total. Las cinco principales posiciones, en orden de tamaño de participación, son Apple (AAPL), Bank of America (BAC), American Express (AXP), Coca-Cola (KO) y Chevron (CVX).
A pesar de recortar la participación, Apple sigue siendo aproximadamente el 50% de la cartera, frente al 39% del cuarto trimestre de 2022. Debido a estas importantes participaciones, más Occidental Petroleum (OXY) y Kraft Heinz (KHC), la cartera sigue estando considerablemente sobreponderada en tecnología, energía, bienes de consumo básico y finanzas en relación con el S&P 500. Berkshire ahora controla el 27,8% de las acciones en circulación de Occidental. Un análisis más profundo de las posibles razones detrás de la compra de Occidental se puede encontrar aquí.
Después de eliminar una pequeña posición en United Parcel Service (UPS) en el tercer trimestre, Berkshire no tiene participaciones en el sector industrial ni en empresas inmobiliarias o de servicios públicos. Sin embargo, las entidades de propiedad absoluta de Berkshire incluyen un gran ferrocarril, Burlington Northern Santa Fe, y múltiples servicios públicos y gasoductos regulados.
Debido a que el 13F no incluye acciones internacionales, Berkshire Hathaway anunció inicialmente la adquisición de aproximadamente el 5% de cinco compañías comerciales japonesas a fines de agosto de 2020. Estas participaciones son Itochu Corp., Marubeni Corp., Mitsubishi Corp., Mitsui & Co. Ltd. y Sumitomo Corp. Buffett reveló en abril de 2023 que Berkshire aumentó sus participaciones en estas empresas al 7,4%. Buffett indicó que estaban destinadas a ser inversiones a largo plazo, y Berkshire aún podría aumentar su participación al 9,9%.
Este análisis examina la cartera de Berkshire en una serie de medidas, que incluyen la estimación a 12 meses de: relación precio-beneficio (P/E), relación precio-ventas (P/S), rendimiento sobre el patrimonio (ROE), valor empresarial-beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EV/EBITDA), precio-valor contable (P/B), rendimiento de dividendos, deuda actual a EBITDA, rendimiento actual del flujo de caja libre, margen operativo actual y estimaciones de consenso de crecimiento de las ganancias por acción a largo plazo.
En general, el análisis de la cartera refleja una valoración precio-beneficio más barata que el S&P 500, mientras que tiene una mejor rentabilidad medida por el rendimiento sobre el patrimonio y el margen operativo con niveles de deuda más bajos. Se espera que la tasa de crecimiento de las ganancias por acción del consenso a largo plazo (próximos 3 a 5 años) sea menor que la del S&P 500. La preferencia de Buffett por empresas de alta calidad que generan flujos de caja significativos es evidente a partir de los mejores indicadores de rentabilidad combinados con un rendimiento superior del flujo de caja libre.
Aunque la presentación del 10Q de Berkshire muestra que se compraron US$1.700 millones en acciones en el tercer trimestre, el 13F no enumeró ninguna posición nueva significativa ni adiciones a las posiciones accionarias existentes. En el tercer trimestre y ahora en el cuarto trimestre, el 13F señala que Berkshire solicitó un “tratamiento confidencial” y pudo retrasar la divulgación de una participación. Las pistas en la presentación del 10Q del tercer trimestre apuntan a que la acción oculta es de un banco, compañía de seguros o empresa financiera.
Si bien no se revelaron nuevas posiciones, Berkshire aumentó su participación en Sirius XM (SIRI), Chevron (CVX) y Occidental Petroleum (OXY). Chevron había sido recortada durante cuatro trimestres consecutivos antes de esta adición y ahora vale casi US$19.000 millones. A pesar de las ventas pasadas, Chevron seguía siendo la quinta participación cotizada más grande de Berkshire. Mientras que el S&P 500 tuvo un repunte sólido en el cuarto trimestre, las acciones de energía cayeron casi un 8%, con Occidental y Chevron bajando de manera similar.
DR Horton (DHI), Markel Group (MKL), StoneCo LTD (STNE) y Globe Life (GL) fueron eliminadas de la cartera en el trimestre. Markel y Globe Life fueron recortadas en los dos trimestres anteriores.
Berkshire redujo sus participaciones en Apple (AAPL), Paramount Global (PARA) y HP (HPQ). HP también se redujo en el trimestre anterior.
Es probable que Berkshire haya sido nuevamente un vendedor neto de acciones en su cartera cotizada públicamente en el cuarto trimestre, aunque las cifras exactas no se conocerán hasta que se presente su 10Q. Berkshire aumentó sus participaciones en Chevron y Occidental, por lo que su apuesta a los precios del petróleo creció, con más de US$33.000 millones invertidos en acciones de energía y un peso 2,6 veces mayor que en el S&P 500. A pesar de que Buffett lamentó públicamente sus ventas pasadas de Apple, vendió un poco más de 10 millones de acciones en el cuarto trimestre. Sin embargo, debido a la apreciación del precio, Apple sigue siendo la participación más extensa de Berkshire, con un valor de más de US$174.000 millones y representando aproximadamente la mitad de la cartera de acciones cotizadas de Berkshire.