¿Por qué Sam Altman no tendrá que responder por el enorme gasto de OpenAI?

Por Rashi Shrivastava, Phoebe Liu y Richard Nieva

En los últimos meses, Sam Altman, CEO de OpenAI, ha cerrado numerosos acuerdos multimillonarios con las mayores empresas tecnológicas del mundo. Entre ellas se encuentran Oracle, Nvidia, Microsoft, AMD, Broadcom y, más recientemente, Amazon. Se ha comprometido a invertir la friolera de 1,4 billones de dólares en centros de datos en los próximos años, una cifra asombrosa para una compañía que afirma que sus ingresos anuales alcanzarán los 20.000 millones de dólares este año. Esto plantea una pregunta crucial para todo el sector tecnológico, cuyo futuro ahora depende de OpenAI: ¿Qué ocurrirá si no puede pagar?

En un evento esta semana, la directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, pareció sugerir que el gobierno podría actuar como garante de los compromisos de la empresa, comentarios que posteriormente matizó. Y en una extensa publicación en X , Altman abordó la cuestión de qué ocurriría con OpenAI si su red de acuerdos se desmoronara.

«Si cometemos un error y no podemos solucionarlo, deberíamos fracasar, y otras empresas seguirán haciendo un buen trabajo y atendiendo a sus clientes», dijo Altman. «…Por supuesto, podríamos estar equivocados, y el mercado —no el gobierno— se encargará de ello si lo estamos».

Las perspectivas no son alentadoras. Para cumplir con sus compromisos de computación, los ingresos de OpenAI tendrían que alcanzar los 577 mil millones de dólares estimados para 2029, cifra similar a la de los ingresos de Google ese mismo año, según escribió Tomasz Tunguz, socio general de Theory Ventures, en una reciente publicación de blog. Esto representa un aumento de aproximadamente el 2900 % con respecto a sus proyecciones actuales para 2025.

Pero OpenAI tiene opciones. Un escenario probable es que la empresa de IA pague y utilice solo una parte de la capacidad de cómputo contratada, según Gil Luria, analista de DA Davidson. En ese caso, empresas como Oracle, Amazon, Microsoft, CoreWeave y otras probablemente renegociarán los contratos para asegurarse de obtener al menos parte de su negocio con OpenAI, sobre todo si la alternativa es no obtener nada. «No quieren que OpenAI quiebre, así que su incentivo es renegociar», declaró a Forbes .

“Está asumiendo todo este compromiso sabiendo que no va a afrontar ninguna consecuencia real porque no tiene ningún interés financiero.”Ofer Eldar, profesor de gobierno corporativo en la Facultad de Derecho de la UC Berkeley.

La renegociación de contratos es habitual en el sector de los centros de datos. Estos contratos son extremadamente complejos y suelen abarcar varios años; algunas partes incluso pueden extender los plazos si las empresas no cumplen sus compromisos. Clientes como OpenAI suelen facturar en función del uso. Las cifras que se anuncian a menudo superan lo realmente comprometido por contrato, debido principalmente a variables como el precio de las acciones, el coste de construcción del centro de datos y el precio de las GPU, según explicó el experto en centros de datos Daniel Golding. Por ejemplo, OpenAI se ha comprometido a comprar hasta 6 GW de chips de AMD (con un valor estimado de unos 90 000 millones de dólares) a cambio de aproximadamente el 10 % de las acciones de AMD, sin intercambio de efectivo por ninguna de las partes. Sin embargo, esto depende del cumplimiento de ciertos hitos de rendimiento para la tecnología y el negocio comercial de OpenAI, así como del precio de las acciones de AMD.

Los contratos suelen contener importantes condiciones. Debido a las limitaciones en el suministro eléctrico y la disponibilidad de chips, existe la posibilidad de que algunos de estos proveedores de infraestructura no puedan cumplir con los plazos de entrega, lo que representa otra oportunidad para que OpenAI evite pagar parte del total. Por ejemplo, los contratos de OpenAI con CoreWeave , por un valor total de 22.400 millones de dólares, pueden ser rescindidos por cualquiera de las partes en cualquier momento «por causa justificada» (término legal que se refiere a retrasos, por ejemplo).

Pero incluso con cerca de un billón de dólares en juego, el mayor riesgo, en opinión de Altman, es no tener acceso a suficiente capacidad de cómputo asequible para entrenar y ejecutar mejores modelos de IA cuando llegue el momento; una medida crucial para el crecimiento de los ingresos. «Creemos que el riesgo para OpenAI de no contar con suficiente potencia de cómputo es más significativo y probable que el riesgo de tener demasiada», afirmó, añadiendo que la empresa también está explorando formas de vender capacidad de cómputo directamente a otras compañías, al igual que lo hace CoreWeave. Al ser consultado, el portavoz de OpenAI, Steve Sharpe, declaró que la empresa «no tiene nada que agregar».

Sin nada que perder, Altman no tiene nada que perder.

La obsesión de Altman por acaparar la mayor cantidad posible de capacidad de cómputo no sorprende. Siempre ha defendido a capa y espada las leyes de escalabilidad. A principios de este año, Altman reflexionó sobre la llegada de la IAG (Inteligencia Artificial General), el objetivo principal de la compañía: crear una IA que iguale o supere las capacidades humanas. «La inteligencia de un modelo de IA es aproximadamente igual al logaritmo de los recursos utilizados para entrenarlo y ejecutarlo», escribió , señalando que se podrían obtener «ganancias continuas y predecibles» invirtiendo dinero en esos recursos. «Las leyes de escalabilidad que predicen esto son precisas en muchos órdenes de magnitud», añadió.

Incluso antes del lanzamiento de ChatGPT, les comentó a los empleados de su empresa de criptomonedas e identidad, Worldcoin (ahora llamada World), que uno de sus principios operativos era “escalarlo y ver qué pasa”, algo que, según Forbes, le había resultado efectivo con todo tipo de tecnologías, desde grandes redes neuronales hasta reactores de fusión . Y cuanto más rápido, mejor. Escalar “antes de lo que tiene sentido… es sumamente valioso”, les dijo a los empleados de Worldcoin.

“El cálculo mental que hace el señor Altman es: ‘ellos me necesitan más de lo que yo los necesito’”.Gil Luria, analista de DA Davidson

Los expertos señalan que Altman, principal negociador, no tiene nada que perder. Ha afirmado repetidamente que no posee participación en la empresa, ni la tendrá incluso después de que OpenAI se reestructure para convertirse en una corporación de beneficio público. «En cierto modo, tiene la ventaja en términos de influencia si todo sale bien», dijo Ofer Eldar, profesor de gobierno corporativo en la Facultad de Derecho de la UC Berkeley. «Está asumiendo todo este compromiso sabiendo que no enfrentará ninguna consecuencia, ya que no tiene intereses financieros».

Eso no constituye una buena gobernanza corporativa, según Jo-Ellen Pozner, profesora de administración y emprendimiento en la Escuela de Negocios Leavey de la Universidad de Santa Clara. “Permitimos que líderes que consideramos sumamente innovadores actúen de forma idiosincrásica, y cuando las cosas se tuercen y alguien tiene que pagar las consecuencias, no está claro quiénes serán los responsables”, afirmó.

Luria añade: “Puede comprometerse con la cantidad que quiera. Puede comprometerse con un billón de dólares, diez billones, cien billones de dólares. Da igual. O lo usa, o lo renegocia, o se retira”. Por supuesto, existen otros riesgos indirectos para Altman, según los expertos, como el golpe a su reputación si los acuerdos fracasan. Pero, en teoría, aparentemente saldría indemne, afirmaron.

A medida que OpenAI ha ganado protagonismo, los gigantes tecnológicos se han apresurado a cerrar acuerdos con este gigante de la IA. «Cada vez más empresas quieren trabajar con nosotros, por lo que las negociaciones son más rápidas», declaró Altman recientemente . Y han cosechado los frutos: Oracle, Nvidia, AMD y Broadcom aumentaron su capitalización bursátil en conjunto en 636.000 millones de dólares los días en que se anunciaron sus acuerdos. Más recientemente, cuando OpenAI anunció el lunes un acuerdo de infraestructura de IA con Amazon por valor de 38.000 millones de dólares, las acciones de la compañía subieron un 4%, lo que añadió 10.000 millones de dólares al patrimonio neto de Jeff Bezos. «El cálculo que hace Altman es: “Me necesitan más de lo que yo los necesito”», afirmó Luria.

Las empresas involucradas en estos acuerdos circulares ya han indicado su disposición a ayudarse mutuamente. En septiembre, Nvidia anunció la compra de la capacidad de cómputo no vendida de CoreWeave hasta 2032, inicialmente por un valor de 6300 millones de dólares. Es de suponer que esto podría ampliarse para incluir cualquier recurso que OpenAI no utilice, dado que es el principal cliente de CoreWeave.

«Si le debes cien mil dólares al banco, el banco te posee. Si le debes cien millones de dólares, tú eres el dueño del banco», afirmó Lloyd Walmsley, analista de Mizuho que cubre Meta, Google y Amazon. «Todos se están dando la mano y confían ciegamente en el enorme poder de estos productos».

Los mejores y peores escenarios

También es posible que OpenAI utilice toda la capacidad de cómputo contratada y necesite más. En ese caso, el gigante de la IA tendrá que captar más fondos, ya sea a través de los mercados privados o públicos, e incrementar sus ingresos exponencialmente. Una de las razones por las que Altman ha hablado de una posible salida a bolsa de OpenAI es que facilitaría enormemente la obtención de financiación a menor coste. Altman afirmó el jueves que confía en que los ingresos seguirán creciendo, principalmente gracias a los próximos productos empresariales y a categorías como la robótica y los dispositivos de consumo.

Consideremos el caso extremo. Si OpenAI se declarara en bancarrota, ¿quién cobraría primero? ¿Quién, en palabras de Sam Altman, saldría perjudicado? Para empezar, es muy posible que alguna empresa con gran liquidez, quizás una de las que tienen contratos importantes con OpenAI, como Microsoft u Oracle, la compre a precio de saldo. En el improbable caso de que OpenAI se declare en bancarrota y se liquide, los acreedores recuperarían su dinero primero. Luego, los inversores de capital y, finalmente, si quedara algo, los accionistas comunes.

OpenAI solo ha anunciado hasta ahora una operación de deuda: una línea de crédito de 4.000 millones de dólares con nueve bancos, entre ellos JPMorgan, Citi, Goldman Sachs y Morgan Stanley. La empresa anunció el préstamo en octubre de 2024 y lo describió como una línea de crédito renovable (similar a una tarjeta de crédito corporativa de gran tamaño). Se desconoce si OpenAI tiene otras deudas, información que, al ser una empresa privada, no está obligada a divulgar.

“Si le debes al banco cien mil dólares, el banco te posee. Si le debes al banco cien millones de dólares, tú eres el dueño del banco.”Lloyd Walmsley, analista de Mizuho que cubre Meta, Google y Amazon.

El principal accionista de OpenAI es Microsoft, que posee el 27% de la compañía tras su reestructuración como empresa con fines de lucro la semana pasada. Microsoft ha invertido 11.600 millones de dólares de su compromiso de inversión de 13.000 millones en OpenAI, y OpenAI se ha comprometido a adquirir servicios de computación de Microsoft Azure por valor de 250.000 millones de dólares en los próximos años. Ambas compañías tienen planes para compartir los ingresos. “De las consecuencias que se desencadenarán cuando OpenAI no pueda pagar a todos [y surja la pregunta de] quién cobra primero, yo diría que Microsoft debería cobrar primero”, añadió Luria. Otros accionistas importantes son Thrive, SoftBank, Dragoneer e inversores en la fusión de 6.000 millones de dólares entre io, de Jony Ive, y OpenAI.

Los accionistas comunes —empleados, cofundadores y la organización sin fines de lucro— recibirían el remanente, proporcionalmente al precio que pagaron por sus acciones. Cabe destacar que la organización sin fines de lucro de OpenAI posee una acción común especial de “Clase N”, que le otorga la mayoría de los votos y poder de veto en las elecciones del consejo de administración, si bien dicha acción no genera ningún retorno financiero en caso de quiebra de la empresa. (Es probable que la participación del 26 % de la organización sin fines de lucro también incluya acciones comunes ordinarias).

Las maniobras de Altman son sencillamente asombrosas, aunque muchos de los pagos más importantes no vencen hasta dentro de unos años. En el universo de la IA, eso es tiempo suficiente para averiguar cómo va a financiarlo todo, ya sea mediante la captación de fondos adicionales o un crecimiento explosivo de los ingresos. Parece que nadie sabe la respuesta todavía, ni siquiera él.

Esta historia fue publicada en Forbes US

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