La compañía de alimentos alcanzó una capitalización bursátil de $137,4 billones, por encima de los $96,6 billones de Ecopetrol, en medio de un mercado que favorece negocios defensivos y de un reducido flotante tras las OPA lideradas por el Grupo Gilinski.
“Adquirimos y hoy dirigimos Grupo Nutresa, la empresa más grande de mi país y la compañía de alimentos más grande de América Latina”, afirmó Jaime Gilinski hace pocos días al recibir un doctorado honoris causa de Georgia Institute of Technology.
La frase coincidió con un cambio simbólico en el mercado colombiano: Grupo Nutresa superó a Ecopetrol en capitalización bursátil y se convirtió en la compañía más valiosa de la Bolsa de Valores de Colombia, BVC, en medio de la fuerte valorización de la empresa de alimentos desde 2021 y del castigo del mercado a la petrolera estatal.
De acuerdo con datos de TradingView, Nutresa alcanza una capitalización cercana a los $137,4 billones, frente a los $96,6 billones de Ecopetrol, que presentará este martes sus resultados del primer trimestre en medio de dudas del mercado sobre la política energética, crecimiento y gobierno corporativo.
Analistas señalan que la diferencia también está influida por factores técnicos asociados a la baja liquidez y reducida disponibilidad de acciones de Nutresa en el mercado.
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Para Valeria Álvarez, jefe de estrategia de inversión de Itaú Colombia, la principal explicación detrás de este comportamiento está en la valorización acumulada por Nutresa durante los últimos años.
“Hace cerca de cinco años, la acción rondaba los $22.000 y actualmente cotiza alrededor de $300.000, lo que implica una valorización cercana al 1.000%”, señaló la analista.
Álvarez explicó que buena parte de ese incremento estuvo asociado al proceso de reorganización empresarial derivado del desenroque del GEA y de las operaciones lideradas por el Grupo Gilinski, que permitieron que Nutresa se enfocara exclusivamente en el negocio de alimentos y dejara atrás participaciones cruzadas en conglomerados como Grupo de Inversiones Suramericana y Grupo Argos.
En contraste -agregó- Ecopetrol mantiene un flotante muy amplio, pero acumula una caída cercana al 10% desde 2021 y su acción se mueve actualmente entre $2.500 y $2.700.
“Por el lado de Ecopetrol, la acción se ha visto afectada por factores idiosincráticos y una mayor percepción de riesgo desde 2022, lo que ha generado episodios importantes de volatilidad”, explicó Álvarez.
La analista agregó que Ecopetrol ha mostrado cierta recuperación este año impulsada por el repunte reciente del petróleo, aunque ese movimiento no ha sido suficiente para compensar el avance acumulado de Nutresa.
Álvarez también señaló que Nutresa tiene actualmente un flotante mucho menor que Ecopetrol tras los procesos de desliste derivados de la reorganización accionaria liderada por el Grupo Gilinski.
“En términos simples, la capitalización bursátil de una empresa depende de dos variables: el número de acciones en circulación y el precio de la acción. Por eso, aunque Ecopetrol tenga más acciones disponibles en el mercado, el fuerte incremento en el precio de Nutresa ha llevado a que su valor total en bolsa sea hoy superior”, señaló.
María Alejandra Martínez, jefe de Investigaciones Económicas de Acciones & Valores, señaló que la valorización de Grupo Nutresa también responde a factores asociados a la baja liquidez de la acción tras las OPA lideradas por el Grupo Gilinski y a los programas de recompra implementados por la compañía.
Según explicó, el precio de recompra definido este año en cerca de $300.000 por acción ha contribuido a mantener la cotización alrededor de esos niveles.
“Con todo esto, deducir conclusiones de la fortaleza financiera de la compañía a partir de la capitalización de mercado es equivocado”, afirmó Martínez, quien agregó que la métrica más relevante en este caso sería la capitalización ajustada por flotante.
“La capitalización más importante es la ajustada por flotante y esa métrica en Nutresa es baja porque tiene muy pocas acciones disponibles. Nutresa ya no está en el MSCI COLCAP y la liquidez es casi inexistente; esa acción ya no es atractiva para inversionistas institucionales o fondos de inversión colectiva. Bajo nuestra perspectiva, el precio fue elevado artificialmente y no corresponde a sus fundamentales”, agregó.
La analista añadió que Ecopetrol, por su parte, sigue dependiendo en buena medida de las expectativas del mercado sobre reservas, producción futura y política energética.
“En ese aspecto influirá mucho si Colombia hace fracking o no, así como decisiones de crecimiento inorgánico, como comprar Brava en Brasil. La política energética y tributaria influye sobre esas expectativas”, concluyó.
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