Las bolsitas de nicotina —pequeños sobres que se colocan bajo el labio y contienen nicotina pero no tabaco— están creciendo más rápido que los cigarrillos electrónicos y los productos de tabaco calentado, captando la atención de los inversores en un momento en que la demanda de muchos bienes de consumo sigue siendo moderada.
Las bolsitas de nicotina, un producto en rápido auge, se convirtieron en una de las apuestas más importantes de las grandes tabacaleras para un futuro más allá de los cigarrillos; ofrecen un crecimiento acelerado, márgenes atractivos y, por ahora, una regulación más laxa que la de muchas otras alternativas al tabaco.
Los inversores centran cada vez más su atención en si marcas como Zyn (de Philip Morris International) y Velo (de British American Tobacco) lograrán una mayor aceptación fuera de Escandinavia y Estados Unidos —donde los productos de nicotina oral ya están muy extendidos— y se convertirán en un nuevo motor de beneficios a medida que disminuyen las ventas de cigarrillos.
Sin embargo, esta categoría se enfrenta a dos obstáculos importantes: convencer a los fumadores de mercados sin tradición de consumo de nicotina oral para que se pasen a este producto, y mantener el crecimiento ante la creciente preocupación de los reguladores por el consumo entre los jóvenes y las prácticas de marketing.
BAT registró una demanda creciente de estas bolsitas en mercados como el Reino Unido y Polonia, mientras que el volumen de ventas en Asia, Medio Oriente y África aumentó un 27.5%, alcanzando unos 700 millones de unidades en el primer semestre de 2026. No obstante, esta cifra sigue representando una pequeña fracción de los más de 3,000 millones de unidades vendidas en sus mercados de Estados Unidos y Europa.
“Realmente creo que este es un motor de crecimiento… que tiene el potencial de sustituir a los cigarrillos a largo plazo”, afirmó en una entrevista Tadeu Marroco, director ejecutivo de BAT, quien describió las bolsitas como un producto más económico y fácil de usar que muchas otras alternativas para fumadores.
Rápido crecimiento, márgenes más altos
Las bolsitas de nicotina —pequeños sobres que se colocan bajo el labio y contienen nicotina pero no tabaco— están creciendo más rápido que los cigarrillos electrónicos y los productos de tabaco calentado, captando la atención de los inversores en un momento en que la demanda de muchos bienes de consumo sigue siendo moderada.
BAT prevé que los ingresos del sector de las bolsitas alcancen los 11,000 millones de libras esterlinas (15,000 millones de dólares) para 2030 —superando a los cigarrillos electrónicos—, frente a los 4.000 millones de libras de 2025. La compañía espera contar con 47 millones de usuarios de bolsitas para entonces, una cifra que representa algo más de la mitad del número de usuarios de cigarrillos electrónicos.
Philip Morris declaró el año pasado que su negocio de bolsitas en EU generó, en 2024, ocho veces más beneficio bruto por cada mil unidades que su negocio internacional de cigarrillos. En comparación, su dispositivo insignia de tabaco calentado, IQOS, generó 2.4 veces más beneficio bruto por cada 1,000 unidades.
Esto ayuda a explicar por qué los inversores prestan tanta atención a esta categoría. Andrei Andon-Ionita, analista de Jefferies, señaló que las valoraciones de las empresas tabaqueras están cada vez más vinculadas al rendimiento de las bolsitas.
Las bolsitas también están abriendo nuevas oportunidades para el consumo de nicotina, afirmó Anthony Sedgwick, cofundador de Abax Investments, firma inversora en BAT. Al no producir ni humo ni vapor, pueden utilizarse en lugares donde el uso de otros productos está restringido.
Philip Morris y BAT también dominan las ventas de bolsitas, a diferencia de lo que ocurre en el sector del vapeo, donde los competidores chinos controlan gran parte del mercado, señaló Chris Beckett, analista de Quilter Cheviot.
¿Puede el éxito de las bolsas de nicotina trasladarse a otros mercados?
La cuestión clave para los inversores es si las bolsitas de nicotina pueden igualar la popularidad de otros productos en mercados que carecen de una tradición establecida de consumo de nicotina por vía oral.
Es posible que los consumidores de muchos países se sientan más cómodos inhalando nicotina que consumiéndola por vía oral, señaló Beckett.
Andon-Ionita, de Jefferies, afirmó que la ausencia de una cultura de consumo de nicotina oral fuera de unos pocos mercados constituía el mayor obstáculo para una adopción más generalizada.
Los cigarrillos siguen siendo el motor de beneficios del sector. En el caso de Philip Morris, los productos de nicotina oral representan apenas el 2.6% del volumen total.
Cuando un aumento inesperado en las ventas de cigarrillos permitió a Philip Morris superar las previsiones del segundo trimestre, los analistas de Bernstein señalaron que el interés de los inversores por Zyn había eclipsado la importancia continua del negocio tradicional de la compañía.
Muchos analistas prevén que las bolsitas de nicotina contribuyan en mayor medida a los beneficios del sector; sin embargo, tanto BAT como PMI sostienen que los fumadores necesitarán diversas alternativas.
“Los fumadores adultos no constituyen un grupo homogéneo con las mismas preferencias, rituales o gustos”, declaró un portavoz de PMI, añadiendo que contar con una cartera diversa resulta fundamental.
Con información de Reuters