El Ministerio de Hacienda estaría preparando ajustes a la regla fiscal en la próxima reforma que llevará al Congreso, mediante la cual buscará además aumentar los ingresos de la Nación vía impuestos y reducción del gasto. 



<h2 class="wp-block-heading" id="h-lo-que-debe-saber">Lo que debe saber</h2>



La regla fiscal, creada en 2011 con el fin de fijar metas para tratar de reducir año a año la diferencia que tiene el Gobierno entre los gastos e ingresos de la Nación, fue suspendida durante 2020 y 2021 debido a la magnitud del choque de la pandemia del coronavirus que exigía un mayor gasto público para hacerle frente a la crisis.



Según la ley que creó la regla, la meta del déficit fiscal planteada en el mediano plazo estipulaba que el déficit estructural del Gobierno Nacional Central no debería superar el 1% del PIB a 2022, algo que en la práctica luce imposible de cumplir pues, por la coyuntura económica el déficit de 2020 fue de 7,8% del PIB ($77,7 billones) y este año se estima que subiría al 8,6% del PIB (más de $90 billones). Ambas cifras son históricas desde que existe el mecanismo en mención.



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De retornarse a la regla el próximo año, la meta de déficit planteada en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (Mfmp) es de 2,5% del PIB, es decir, tocaría reducir el indicador en 6,1 puntos porcentuales (pps) en apenas un año. Por ello, el Gobierno buscará modificar la regla en la reforma fiscal próxima a presentarse, además, lo hará para hacerle unos cambios que harían más eficiente el mecanismo que actualmente no incluye topes en los montos de deuda pública, por ejemplo. 



<h2 class="wp-block-heading" id="h-las-propuestas-de-cambios">Las propuestas de cambios</h2>



Aunque el año pasado el ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, dio luces de los ajustes que se le podrían hacer a la regla fiscal, Forbes consultó a expertos en la materia para conocer qué transformación -desde sus criterios- debería tener el mecanismo que entre otras cosas, ha servido para controlar las presiones de gasto del Gobierno. 



Sobre ello, Carolina Monzón, jefe de análisis económico de Itaú, se refiere a cuatro temas puntuales: primero, el Comité Consultivo de la Regla Fiscal debería dar reportes de su perspectiva con mayor frecuencia, pues cuando estaba vigente la regla lo hacía cada año en marzo o abril, lo cual terminaba sirviendo como insumo al Mfmp. Segundo, &#8220;se debe dar la discusión si otros recursos claves para el Gobierno, como en el caso de las regalías, deben ser incluidos en las cuentas fiscales en la medida que pueden mitigar el efecto de la brecha energética&#8221;. 



En tercer lugar, Monzón dice que &#8220;los lineamientos de la cláusula de salida también podrían hacer parte de la discusión, para de alguna forma limitar su extensión&#8221;. Por último, menciona que los escenarios de marcado estrés de mercado no están incorporados, por lo cual, variables de condiciones de financiamiento externo también podrían entrar a la discusión de reforma. 



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Desde la visión de Nelson Vera, exvicepresidente de Anif, hay que dividir la discusión de la regla en dos elementos: i) los problemas-debilidades que traía dicho mecanismo antes de la pandemia, &#8220;básicamente no abordar directamente la trayectoria de la deuda pública y la senda de superávits primarios requeridos para su estabilización; y ii) el hecho de tornarse incumplibles las metas de déficit sugeridas por las brechas del petróleo-producto por el golpe del virus&#8221;.



Vera añade que aunque año tras año, se ha cumplido la regla desde sus primeras metas de déficit en 2014, &#8220;la deuda pública en cabeza del GNC prácticamente se ha duplicado del 35% al 60% del PIB y se perfila hacia el 70% del PIB en los próximos años&#8221;, razón por la que es necesario que la regla gire hacia un esquema de &#8220;deuda objetivo&#8221;, haciendo la analogía con la inflación objetivo del Banco de la República. 



En línea con lo anterior, explicó que el nivel meta de dicho mecanismo debería ser más realista respecto a: &#8220;i) su “factibilidad” en términos de lograr credibilidad en las metas por parte del mercado y ii) lograr acomodar inexorables gastos productivos que una economía como Colombia deber hacer en frentes cruciales de infraestructura, educación, justicia, etc., todo ello ahora agravado por tema social en pandemia&#8221;.



Por su parte Daniel Velandia, director de estudios económicos de Credicorp Capital, reitera que aunque no hay una única respuesta, es importante fijar una meta de deuda pública como porcentaje del PIB. &#8220;En algunos países se fijan ciertos topes al gasto público, particularmente al gasto público no financiero, es decir, fuera del pago de intereses, por ejemplo. Creo que podría ser también importante acompañar esos niveles de meta de deuda con ese tipo de medidas que logren controlar en particular el gasto y hacerlo más eficiente&#8221;. 



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También indica que es &#8220;muy importante que los parámetros, que se definan para darle cierta flexibilidad al Gobierno en momentos dados como una crisis, sean muchos más claros y fáciles de cuantificar y no estén supeditados a cierta subjetividad&#8221;. 



<h2 class="wp-block-heading" id="h-tras-una-nueva-regla-qu-niveles-de-deuda-y-d-ficit-ser-an-ptimos-fijar">Tras una nueva regla, ¿qué niveles de deuda y déficit serían óptimos fijar?</h2>



Recordando que en la ley que creó la regla fiscal (1473 de 2011) se establecía que el déficit estructural del GNC no superaría el 1% del PIB, se le consultó a los expertos qué nuevas metas deberían fijarse en el mediano plazo tanto de déficit como de deuda pública tras una reforma a la regla. 



Sobre ello, Velandia destacó que es importante apuntarle a reducir la deuda del actual 65% del PIB al 50% del PIB en los próximos 10 años. &#8220;Calculamos que este año la deuda (del GNC) se acercará al 67% del PIB, volver a niveles prepandemia es imperativo&#8221;. En términos de déficit, expone que la meta podría ser cercana al 2% del PIB. Para ello, será necesaria la reforma fiscal que incremente los ingresos en al menos 1% del PIB a partir de 2022 y otro 1% o 1,5% del PIB adicionales al 2024, dice. 



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Al respecto, Vera mencionó que &#8220;habrá que ver cuál es el nivel de deuda pospandemia, pero luce razonable un umbral del 55%-65% del PIB con horizontes a una década. Lo que si lucía incumplible eran metas de largo plazo implícitas del 30-40% del PIB que anualmente se tenían en el Mfmp (sugeridas por la regla fiscal). Esta discusión de la regla debe estar inexorablemente ligada a una reforma tributaria que logre elevar el recaudo en al menos 1% del PIB&#8221;. 



Por último, Monzón explicó que los objetivos de déficit y deuda estarán enmarcados por la capacidad de crecimiento del país, la evolución de las tasas de interés y el stock de deuda actual. &#8220;En ese sentido, un balance primario superavitario al 1% sigue siendo un gran reto, más cuando los niveles de deuda superaron el 60% del PIB con la pandemia (&#8230;) La reducción del déficit primario debe ser acorde con la velocidad de ajuste de los niveles de deuda pública&#8221;.

El ‘revolcón’ que expertos proponen darle a la regla fiscal

Un plan de Colombia para financiar sus necesidades de gasto para este año que esbozó perspectivas sobre su abultado nivel de deuda dejó importantes inquietudes en el mercado de capitales y aumentó el riesgo de que el país pierda el grado de inversión del que goza por parte de las agencias evaluadoras de riesgo.



El Ministerio de Hacienda revisó el jueves su plan financiero 2021, en el que incrementó la meta de déficit fiscal del Gobierno Nacional Central a un 8,6% del PIB, desde una previa de 7,6% planteada en noviembre del año pasado, que además ya había sido elevada desde un objetivo original de 5,1% anunciado a mediados de 2020.



El nuevo pronóstico superó las expectativas de los analistas para quienes lo peor en materia de deuda había pasado en el 2020, año en el que el déficit fue un 7,8% del PIB debido al incremento del endeudamiento para atender la pandemia de coronavirus.



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&#8220;La publicación del Plan financiero puede tener dos repercusiones, la inmediata es un incremento en la aversión al riesgo en el mercado de renta fija, con lo cual se puede acentuar el empinamiento que ha tenido lugar en las últimas semanas, y que hemos identificado como tendencia predominante en lo que queda del año&#8221;, escribió Bancolombia en una nota.



Además, el plan financiero dejó preguntas en el aire, debido a que el Ministerio de Hacienda se abstuvo de revelar datos en detalle como cuánto emitirá en bonos externos y otros rubros que no quedaron claros para el mercado.



&#8220;La presión también se puede extender a los títulos en moneda extranjera, no solo porque aumentará la oferta de este tipo de papeles en el nuevo plan financiero, sino porque este anuncio llega en momentos de tensión en el mercado de Tesoros de Estados Unidos&#8221;, agregó Bancolombia.



La reacción no se hizo esperar. El viernes los bonos colombianos denominados en dólares con vencimiento en 2029 y 2030 cayeron 1,2 centavos y 2 centavos, respectivamente, a su nivel más bajo en ocho meses, ante la incertidumbre sobre la salud financiera del Gobierno.



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&#8220;Hay mucho misterio, deberían ser muy claros con los inversionistas sobre lo que (el ministerio) va a hacer, como creador de mercado nosotros estamos preocupados porque somos quienes le ponemos el pecho y hacemos presencia en pantalla comprando la deuda&#8221;, dijo a Reuters una agente local que pidió la reserva de su nombre.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-cuenta-regresiva">Cuenta regresiva</h2>



Según cálculos del holding de inversiones Corficolombiana, en medio de la actual coyuntura los agentes locales podrían absorber hasta el 42% de las colocaciones de deuda interna de este año, lo que dejaría la mayor carga a los agentes extranjeros e incluso al Banco Central, por lo que se espera que las tasas de interés continuarán subiendo.



Uno de los datos que el Ministerio de Hacienda sí reveló y encendió las alarmas en el mercado, fue su proyección de que el nivel de deuda del país disminuiría de manera muy gradual desde el actual 64,8% del PIB a un 59,2% en 2031, algo que podría ser castigado por las principales evaluadoras de riesgo, que ya tienen la perspectiva de la calificación del país en negativa.



El PIB de&nbsp;Colombia&nbsp;terminó el año pasado en 275.000 millones de dólares.



&#8220;Más allá del tema de transparencia, en general el plan financiero aumenta la probabilidad de una baja de calificación y la pérdida del grado de inversión&#8221;, dijo Camilo Pérez, economista jefe del Banco de Bogotá. &#8220;La duda es cuándo sería&#8221;.



Para la correduría Credicorp Capital, la decisión se tomaría entre el cuarto trimestre de este año y el primer semestre de 2022.



Al deterioro en el panorama se suma la incertidumbre sobre el futuro de una regla fiscal que fue suspendida durante 2020 y 2021 para permitir al país elevar el déficit fiscal, pero que ahora los expertos vaticinan que tendría que permanecer inactiva los próximos dos años o incluso ser eliminada para seguir manteniendo un déficit fiscal alto.



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&#8220;Esos números no son consistentes con el cumplimiento al pie de la letra de la regla fiscal a partir del 2022&#8221;, dijo Andrés Pardo, jefe de estrategia para América Latina de XP Investments. &#8220;Esto implica que posiblemente el Gobierno va a pedir una extensión de la suspensión de la regla que puede ser no solamente para 2022 sino también para 2023&#8221;.



A ello se sumó la incertidumbre en torno a una reforma tributaria que el Gobierno anunció desde el 2020 que tramitará en el Congreso en un año previo a las elecciones legislativas y presidenciales de 2022, que pondrá bajo fuego el golpeado capital político del actual mandatario, Iván Duque.



Pero incluso sobre el proyecto existen diferencias, debido a que el Ministerio de Hacienda dijo que buscaría recursos por el equivalente al 1,5% del PIB, menos de lo que había planteado el año pasado, de 2%, lo que alimentaría las dudas de las calificadoras de riesgo.



&#8220;Ya lograr el 1,5% del PIB es retador, se va a sumar el tema político, la situación actual económica y social en la peor crisis que ha tenido Colombia en 100 años en magnitud&#8221;, advirtió Pardo de XP Investments. &#8220;En estas circunstancias va a ser muy difícil de lograr&#8221;.



Reuters

Billetes colombianos, dinero, economía, moneda, dinero en efectivo foto: Diana Rey Melo

Billetes - ph Diana Rey Melo-5

Cifras fiscales del país generan dudas y elevan riesgo de perder grado de inversión

Un mercado de valores profundo y desarrollado es uno de los componentes clave de cualquier economía sólida, pero en Colombia muchos aseguran que el mercado ha perdido la fuerza que alcanzó en las últimas décadas y está dejando de ser viable como consecuencia de varios desplomes en el MSCI COLCAP y un fuerte impacto de la coyuntura política local. Aunque entiendo la preocupación, dudo de estas apreciaciones.



No es un secreto que hemos visto señales de desaceleración recientemente. Para el caso de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), el fenómeno ha obedecido en gran medida a factores externos como la pandemia, el conflicto Rusia-Ucrania o al temor de una recesión global, mientras que, efectivamente, las decisiones políticas y legislativas en el país han jugado también un rol. Dicho esto, si bien es necesario leer todo tipo de señales de coyuntura para tomar decisiones acertadas, muchos parecen olvidar tres aspectos fundamentales: la importancia de mantener una visión a mediano y largo plazo cuando se trata de inversiones económicas y financieras, el rol de una bolsa fuerte, y la relación entre la confianza en el sistema y el crecimiento del país.



Empecemos por la importancia de la perspectiva. Solo a modo de ejemplo, la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo mostró en marzo que el índice de confianza del mercado accionario alcanzó un 73,3%, 7 puntos porcentuales (pps) menos que el mes anterior. Con una mirada cortoplacista, este indicador habría sido suficiente para asumir que menos personas invertirán el mes siguiente o para corroborar que nos enfrentamos a un escenario de alerta. Sin embargo, el índice aumentó 10,7 pps en abril. Entonces, por supuesto, los mercados responden a toda nueva información que se va recibiendo y eso crea volatilidad de corto plazo, pero lo cierto es que, si analizamos la estabilidad y el crecimiento del mercado bursátil en los últimos años, y si tenemos en cuenta su comportamiento ante crisis globales, Colombia tiene un sistema resiliente. 



En todo caso, para que se mantenga de ese modo, no solo los líderes políticos de turno deben ser cautelosos con sus reformas y declaraciones, también todos los actores que participamos en él debemos mantener la visión de futuro, tomar distancia del alarmismo y movernos con cabeza fría siempre recordando que las inversiones en el mercado de capitales deben tener una vocación de mediano y largo plazo.



Por otro lado, un mercado profundo y con buena liquidez es crucial para la economía de un país, pues no sólo proporciona a los ciudadanos un medio para invertir su capital y obtener un rendimiento financiero, sino que permite que las empresas capitalicen sus proyectos y operaciones, impulsando el crecimiento y desarrollo. En otras palabras, el mercado de capitales es un vehículo clave para canalizar recursos de ahorro hacia la inversión en la economía. Es importante que, más allá de las coyunturas políticas y pronósticos económicos de corto plazo, tengamos presente este rol y busquemos fortalecerlo desde las decisiones que tomamos y las perspectivas que promovemos.



Finalmente, la confianza en el sistema es fundamental. Según un artículo de Conal Smith retomado por Deloitte, un aumento de 10 pps en la proporción de personas que confían en un país debería elevar el crecimiento anual del PIB real per cápita en aproximadamente 0,5 pps. Sin duda, la confianza es un ingrediente crítico para el sistema financiero y cualquier relación comercial, y los mercados de valores no son la excepción. Cuando los inversores creen en el sistema, están dispuestos a invertir su capital y a mantener sus inversiones a largo plazo.



Recordemos que las dudas pueden convertirse en profecías autocumplidas. Cuando se pierde la confianza, los inversores pueden retirar su capital, lo que suele provocar caídas en los precios de los valores y aumento de volatilidad. Teniendo en cuenta que la BVC tiene cada vez más participantes sin experiencia que, gracias a un ejercicio importante de educación financiera y a plataformas que lo facilitan dinamizan un mercado que hasta hace poco recaía en instituciones y extranjeros, resulta más importante que nunca incentivar la confianza a largo plazo y cuidar la participación de estos inversores.



El mercado bursátil colombiano sólo podrá alcanzar su potencial y crecimiento sostenible si los inversores, tanto aquellos expertos como los más recientes, creen en su futuro. Existe la misma necesidad si realmente queremos asegurar el futuro de esa gran bolsa regional que nacerá de la fusión entre la BVC, la Bolsa de Valores de Lima y la Bolsa de Comercio de Santiago.



Soy un fiel creyente de que un mercado de valores local fuerte es sinónimo de oportunidades para los ciudadanos, evolución para el sistema financiero y crecimiento económico. Vale la pena incentivar la confianza en el sistema, tomar una perspectiva prudente y llevar el mercado de valores del país a su máximo potencial.



Por: <a href="https://www.linkedin.com/in/karencarvajalino/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Juan Pablo Galán</a> *El autor es Country Head de Credicorp Capital Colombia



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.



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Bolsa de Valores de Colombia - foto BVC

¿Vale la pena incentivar la confianza en el mercado de valores colombiano?

Los fondos de deuda privada existen desde la década de los 80 en Estados Unidos y buscan suplir espacios a donde no llega el sistema financiero tradicional con el mercado de capitales, o especializarse en sectores de la economía donde quieran generar impacto. 



Cuando llego la pandemia, las empresas empezaron a hacer ajustes por obligacion, mientras llegaron otros actores que recogieron lo que venia pasando en el mercado: incremento tecnolgico y mayor eficiencia. Luego vino el paro nacional, y aquellas empresas que sobrevivieron se alinearon en estructuras de personal, costos y gastos, pero aún les falta organizaba la deuda financiera. 



Para lograrlo, los periodos de gracia y pagos altos al final son herramientas clave para que esa carga del costo de capital no los apriete tanto. Ante dicha necesidad, Credicorp Capital trabajó en esta estrategia durante los últimos tres años hablando con inversionistas para comprender cuáles eran sus objetivos y donde querían generar impacto. 



Si bien no es el primer fondo de deuda en moneda local de la compañía, teniendo en cuenta el primer experimento cerrado en Perú en diciembre, los ejecutivos entendieron que se necesitaban dos cosas para tener éxito en Colombia: arrancar por deuda estructurada a medida que se vaya madurando en fondos de deuda, y atacar espacios en el mercado donde generaran valor. 



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Este último factor lo encontraron en medianas empresas, especificamente aquellas que reportan más de $50.000 millones en ventas que necesitaban atención desde deuda estructurada a largo plazo para montar estructuras a su medida. 



Si bien el sistema financiero lo hace bien en negocios corrientes y en grandes compañías, no suele bajar algunos escalones, por lo que es dificil para compañias medianas. &#8220;El mercado de capitales exige fondos arriba de $100.000 millones para generar profundidad, que haya interés por el monto y que se quiera desasrrollar un jugador. Los bancos no estan llegando a plazos largos&#8221;, explicó a Forbes el director ejecutivo de Deuda Privada en Credicorp Capital, Daniel Uribe.



El beneficio apunta a que, dependiendo de las necesidades, los inversionistas tienen la posibilidad de adquirir una empresa vía &#8216;leverage by out&#8217;, que apalanca la compañia que están comprando con las acciones, pide deuda imperativa, da acciones como garantia y estructura deuda a largo plazo. Ese es un camino para desarrollar negocios horizontalmente. 



Cabe destacar que, en cuanto al panorama global de deuda privada, los préstamos directos (43%) y la coinversión (33%) encabezan la lista de ofertas según un reporte de Natixis Investments Managers. Y es que, a pesar de mejores noticias sobre los bonos, los selectores parecen seguir preocupados por su capacidad para generar rentabilidad. De hecho, son más propensos a decir que añadirán a las inversiones en deuda privada a nivel mundial (31% añadir / 17% recortar) y en América del Norte (39% añadir / 15% recortar).



Además, se debe tener en cuenta que la popularidad de los activos privados no se limita a la deuda. A escala mundial, los selectores son más propensos a realizar inversiones en capital inversión / capital riesgo, tanto a escala mundial (43% más / 13% menos) como en Norteamérica (46% más / 9% menos). El mismo número (46%) en el Reino Unido tiene previsto aumentar las asignaciones a estos activos, de acuerdo con el reporte.



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Para el country head de Natixis Investment Managers para Colombia y Perú, José Luís León, los activos privados son una clase que está ganando popularidad, y la mitad de los selectores encuestados tiene previsto ampliar su oferta de inversiones privadas. &#8220;En resumen, este año será de cambios tácticos para generar ingresos&#8221;, agregó.



&#8220;Con la coyuntura actual, estos fondos generan mucho impacto en momento anticíclicos. Los bancos empiezan a ver empresas que se aprietan más y buscamos con esto dar la posibilidad de tener periodos de gracia al inicio del crédito que les quite carga de pago a capital cuando haya tasas de interes altas y fuierte desaceleracion de la economía&#8221;, complementó Uribe.



Los compromisos y el respaldo muestran que los principales actores que respaldan este vehículo multisectorial, donde destacan tanto fondos de pensiones como compañías multilaterales, tienen dos intenciones: apostar al desarrollo de confianza en los activos, así como sostener el impacto que deben generar en las compañias. 



Con respecto al primero, necesitan que se desarrollen en el mercado esas alternativas de inversión que generan valor. En cuanto al segundo, tiene la capacidad de originar más ahorradores que terminan llevando el pulso a sus fondos de pensiones, generando economía circular y desarrollo del nicho empresarial que necesita apoyo.



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En cuanto a las operaciones como tal, Credicorp estimó un monto mínimo de $15.000 millones: Y es que al ser el primer fondo de deuda privada en pesos del país, la prioridad era configurar un modelo seguro donde la operacion y administracion no generara problemas en seguimiento de operaciones.



&#8220;En total, se espera movilizar alrededor de $1,2 billones en préstamos, y si se baja el piso de $15.000 millones a $5.000 millones, nos iba a obligar a tener mayor capacidad inicial para colocar los montos&#8220;, sostuvo Uribe. Con eso en mente, Credicorp definió interamente las compañías máximas que podían tener y administrar, generando impacto en ese nicho y dando tranquilidad a inversionistas de que los clientes eran mas de cinco años de experiencia y capacidad de tener deuda estructurada.



Al tener los parámetros claros, la primera etapa para llevarlo a cabo fue el fundraising para la inversión. Con su primer comité, Credicorp espera llevar cinco operaciones que sumen unos $200.000 millones, y a su vez contará con cuatro años para hacer las inversiones y prestar la plata, pero Uribe se mostró confiado en poder lograrlo &#8220;en año y medio o dos&#8221;.



&#8220;Los compromisos para el primer cierre son de $913.533 millones. A partir del 2 de febrero están listos y si se aprueba, se empiezan a invertir los primeros $200.000 millones de ese total&#8220;, agregó el ejecutivo.



El objetivo es claro: los países con un fondo de deuda privada en moneda local deben ser los que generan valor a este nicho. En un mercado como el colombiano, la mayoria de compañías tienen estructuras montadas en pesos y es riesgoso endeudarse a largo plazo. Meter al mercado producto que genera valor e impacto es una alternativa diferente a los bancos y al mercado de capitales, por lo que una herramienta de este estilo llegaría a complementar el mercado. Solo el tiempo dirá si funciona.

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Los fondos de deuda privada en moneda local llegaron a Colombia ¿Qué significa para el ecosistema empresarial?

Inmoval, el fondo inmobiliario administrado por Credicorp Capital, dio a conocer este lunes que llegó a un acuerdo con el Fondo de Capital Privado Terranum para adquirir el 35 % del Proyecto ZOL Funza, un parque de operaciones y logística ubicado en el municipio de Funza, Cundinamarca. 



La operación, según informaron, se da tras una inversión de $177.858 millones y se convierte en una de las mayores transacciones realizadas hasta el momento por Inmoval en el sector logístico nacional. 



De acuerdo con la empresa, con esta movida se quedan con un área construida arrendable de aproximadamente 123.000 metros cuadrados (m²) , un área de 52.138 m² en proceso de desarrollo y una potencial área arrendable de 19.300 m² para futuro desarrollo y construcción.



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“Durante la pandemia el sector logístico generó una demanda por espacios tres veces superiores a los requeridos por los operadores de ventas en físico y ha mostrado grandes oportunidades apalancadas por el crecimiento del comercio electrónico&#8221;, dijo Adriana Hurtado, directora de Inversiones Inmobiliarias en Credicorp Capital. 



Hurtado destaca que la necesidad de complejos logísticos, sumado a los bajos niveles de vacancia y el potencial de valorización los impulsó a adquirir un porcentaje de un segmento operativo de ZOL Funza. 



ZOL Funza alberga empresas con operaciones de alta complejidad logística en el país, como Mercado Libre, Koba, Suppla, Colsubsidio y Black &amp; Decker, entre otros. De acuerdo a Hurtado, el parque logístico cuenta con una vacancia del 2% versus un 12% de vacancia en el sector. 



“Con esta operación no sólo impulsamos los portafolios de inversión de nuestros clientes, sino que además ZOL Funza tiene el potencial de estar al servicio de la reactivación, la recuperación del tejido empresarial y el desarrollo con enfoque sostenible e innovador”, dijo la directiva.

Proyecto ZOL Funza

La millonaria movida empresarial por un parque logístico de Cundinamarca

El grupo Credicorp lanzó su Índice de Inclusión Financiera (IIF) de la mano de la consultora e investigadora de mercados Ipsos, que analizaron países de la región como Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador, México, Panamá y Perú. De ese grupo, Colombia fue el tercero con menor índice de inclusión financiera, alcanzando una cifra de 38,3%, que a su vez fue el número promedio de la región.



Las calificaciones del país dentro del ranking fueron de 57,3% en calidad percibida, 34,8% en acceso y 22,8% en uso. Desde una perspectiva comparativa con los demás mercados, el país alcanzó algunas de las puntuaciones destacadas en calidad y acceso, pero se ubicó por debajo de la media en uso.



En materia de calidad percibida, dimensión que analiza la confianza y calidad de los productos financieros disponibles, Colombia destaca entre los tres países con mejor puntuación en la región con 57,3%, superada solo por Panamá con 68% y Ecuador con 67,2%.



El país también destacó en materia de acceso a productos financieros, pues 93% de los colombianos cuenta con algún tipo de herramienta, mientras que 85% conoce al menos uno de ellos, que incluyen la cuenta de ahorros o corriente, la tarjeta de crédito y la tarjeta de débito entre los más conocidos.



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Con respecto al uso, el informe detalló que 72% de los colombianos no usa ningún producto financiero al mes. En promedio, un colombiano utiliza 3.7 productos financieros al mes, muy por debajo de la media regional, que se ubica en 5.86. 



Los resultados del estudio mostraron que el promedio obtenido por los siete países analizados fue de 38,3%. Por su parte, Panamá registró el mayor puntaje con 52,2%, seguida de Chile con 51,6%, Ecuador con 46,9%, Bolivia con 38.9%, Colombia con 38,3%, Perú con 37,9% y México con 35%, agregó la información.



Al respecto, el gerente de la División de Asuntos Corporativos de Credicorp, Enrique Pasquel Rodríguez, comentó que, al revisar la información disponible sobre inclusión financiera en América Latina &#8220;vimos que no existía una herramienta comparativa desde el lado de la demanda, lo cual dificultaba comprender mejor los retos de la inclusión&#8221;. 



&#8220;Creemos que este índice es una herramienta novedosa que ayudará a tomar mejores decisiones para incluir a más personas al sistema financiero formal, lo que generará más bienestar social”, señaló.

Inclusión financiera

Colombia alcanza puntaje de 38,3% en inclusión financiera según Credicorp

Grupo Credicorp ha nombrado al administrador de empresas Héctor Juliao como presidente de Credicorp Capital colombia, en reemplazo de Juan Pablo Galán, quien liderará una posición regional desde Miami, al frente del negocio de Wealth Management.



Juliao, quien cuenta con más de 24 años de trayectoria en Credicorp Capital, estará a cargo de liderar la estrategia de expansión y consolidación de la Compañía en el mercado local, esto de la mano de una transformación tecnológica, que ya inició, con el fin de ofrecer cada vez un mejor servicio a los actuales y nuevos clientes, manteniendo el liderazgo de Credicorp Capital en el sector.



Otros de sus retos se encuentran seguir impulsando el crecimiento de los negocios para los clientes de alto patrimonio, continuar con el buen momento de banca corporativa buscando consolidar nuevos productos para este segmento, posicionarse dentro del segmento Afluente, y llegar a más clientes internacionales.



Por último, el barranquillero tiene en sus prioridades consolidar el centro de servicios compartido que opera desde Colombia para la región, así como avanzar con los programas de sostenibilidad y equidad de género de la compañía



“Me llena de orgullo asumir este nuevo reto, en el cual no solamente buscaré mantener el crecimiento de Credicorp Capital, brindando el mejor acompañamiento a nuestros más de 34.000 clientes en Colombia, sino que seguiré trabajando por la profundización de los mercados locales y el desarrollo del país, como parte del compromiso del Grupo Credicorp”, expresó Héctor Juliao, country head de Credicorp Capital.



Juliao viene de liderar el área de banca corporativa, en la que estuvo a cargo de unificar su oferta de valor, logrando que hoy el 40% de los ingresos de la Compañía provengan de este segmento de clientes. Adicionalmente, estuvo encargado de encabezar la renovación tecnológica de los sistemas de cash managment para los clientes corporativos.



El ejecutivo ha ocupado cargos de gerencia y dirección en Gestión de Activos en el Segmento Corporativo y en el área comercial de Credicorp Capital. Es administrador de empresas del CESA, con postgrado en Finanzas Corporativas y cuenta con un executive MBA de las Universidades Deusto Business School y Adolfo Ibáñez School of Management.



Por su parte, por primera vez en la historia de la compañía, el liderazgo regional de Wealth Management sale de Perú y se traslada a Estados Unidos, y estará a cargo de Juan Pablo Galán como head Regional del Negocio, al tiempo que mantiene su cargo como head de Negocios Fiduciarios para Colombia y Perú en Credicorp Capital. Galán, quien cuenta con más de 28 años de experiencia en el sector financiero, ocupó la Presidencia de la Compañía en Colombia durante cerca de 3 años.



Entre los retos en su nuevo cargo se encuentran consolidar la operación de Credicorp Capital en Estados Unidos, como polo de crecimiento del negocio de Wealth Management en la región, elevar la oferta de valor con asesoría a clientes de altos patrimonios a través de Vicctus, el multi-family office de Credicorp Capital ubicado en Miami, profundizar el tamaño del negocio fiduciario en Perú y mantener el crecimiento de este en Colombia.



Y es que en los últimos dos años han salido más de US$60 millones de familias de Colombia, Perú y Chile, en la mayoría de los casos hacia Estados Unidos, por lo que fortalecer las soluciones de inversión en el exterior resulta fundamental, con lo cual Credicorp Capital busca competir con los grandes bancos de inversión americanos.



“La tendencia de salida de recursos de familias hacia Estados Unidos ha causado que nuestro negocio en Estados Unidos se haya cuadruplicado en los últimos años, lo que nos motiva a robustecer nuestras capacidades para poder seguir creciendo en ese país, al tiempo que continuamos ofreciendo la mejor asesoría a nuestros clientes en la región. Asumo este nuevo cargo con la satisfacción de haber consolidado la expansión de la Compañía en Colombia, tras la fusión con Ultraserfinco, y con la seguridad de que Héctor cumplirá las ambiciosas metas que tenemos en el país”, explicó Juan Pablo Galán, head Regional de Wealth Management y Negocios Fiduciarios en Credicorp Capital, empresa del Grupo Credicorp.



Durante su paso por la Presidencia de Credicorp Capital Colombia, Galán consolidó la fusión entre Credicorp Capital Colombia y Ultraserfinco, impulsó el crecimiento en ingresos un 15% aproximadamente, hasta los COP 333.738 millones al cierre de 2022, logrando que el margen de contribución de la operación en Colombia pese el 38,5% a nivel regional y convirtiendo a la compañía en el principal jugador del mercado de renta fija del país, con un volumen de COP$134 billones. Asimismo, consiguió la regionalización de la unidad de Negocios Fiduciarios, con presencia muy importante en Perú y Colombia.

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Credicorp Capital nombra a Héctor Juliao como su nuevo presidente en Colombia

Luego de un 2020 de contracción en el crecimiento económico, la expansión del PIB en 1,1 % durante el primer trimestre de este año y expectativas de aumento anual de 6,5 % representan esperanza en medio de la crisis del Covid-19. Esto es particularmente cierto en el caso del sector empresarial, que sin duda es uno de los más afectados por la pandemia y ve en este tipo de datos un aliciente bajo el actual panorama.



Los esfuerzos y medidas excepcionales que viene implementando el Gobierno a nivel económico y financiero están dando resultados y, junto a la acción oportuna del sistema financiero desde el inicio de la pandemia, se ha logrado reforzar la liquidez de las empresas, brindándoles cierto grado resiliencia para navegar estos tiempos de incertidumbre.



Las líneas de crédito y alivios financieros a través de entidades como Bancoldex han permitido a miles de micro y pequeñas empresas de todos los sectores mantenerse a flote durante los meses más duros de la crisis. Asimismo, las grandes empresas, con facturaciones superiores al billón de pesos, han encontrado en las instituciones bancarias un aliado para acceder al capital que hoy da continuidad de sus proyectos y operaciones.



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Sin embargo, una parte del tejido empresarial colombiano parece seguir enfrentando barreras para encontrar capital a la medida de sus necesidades. Sea por no cumplir los requisitos para recibir recursos públicos o porque el financiamiento tradicional no es lo suficientemente flexible, esas empresas, en su mayoría ‘medianas’, enfrentan una paradoja: son muy grandes para recibir la financiación pública que requieren, y a la vez muy pequeñas para usar los esquemas de largo plazo que ofrece el mercado de capitales.



Cumplir los objetivos de reactivación económica exige la movilización de todas las fuerzas productivas, lo que sugiere que las empresas que no encuentren capital para repotenciar sus actividades no podrán aportar todo su potencial. Esto plantea un interrogante y es, si la actual oferta de financiación desconoce las necesidades de todas las empresas, ¿de dónde pueden echar mano esas compañías?



Una respuesta puede encontrarse en productos complementarios que el sector financiero ha desarrollado, como la deuda privada. En ese sentido, dadas las condiciones actuales, fondos que se especialicen en invertir en alternativas como el direct lending, mezzanine debt o distressed debt – ojalá en moneda local–, surgen como soluciones viables para estas compañías, junto con sus ventajas y riesgos inherentes que estos suponen versus el financiamiento crediticio tradicional. Los invito a analizar este camino.



Por:&nbsp;<a href="https://www.linkedin.com/posts/activity-6852273503886970880-WPy5" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Juan Pablo Galán</a>* *El autor es Country Head de&nbsp;<a href="https://www.credicorpcapital.com/Colombia/Fiduciaria/Paginas/NHome.aspx" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Credicorp&nbsp;Capital</a>&nbsp;en Colombia.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

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Reactivación económica: Una mano para las empresas

En el <a href="https://bit.ly/3pZdNZu">Marco Fiscal de Mediano Plazo</a> (Mfmp) el Gobierno mostró que al déficit fiscal le tomará al menos hasta el 2026 bajar del 3%, lo cual además de reflejar la crisis evidencia la necesidad de ajustar las finanzas públicas y la regla fiscal. 



Para poner en contexto, en un escenario donde se vendan activos estatales el déficit fiscal del Gobierno Nacional Central pasaría del ya histórico 7,8% del PIB en 2020 ($77,7 billones) al 8,6% del PIB en 2021 ($95,7 billones) y empezaría a reducirse al 7% del PIB en 2022 ($83,5 billones).



Sin embargo, de no lograrse dichas ventas, el déficit fiscal aumentaría a niveles del 9,9% del PIB ($109,7 billones) en 2021 y del 7,6% ($90,6 billones) en 2022. Este panorama muestra que la venta de activos juega un papel importante en las cuentas del Gobierno, sin embargo, el reto es consolidar dicho plan de enajenaciones que hasta el momento contempla la venta de ISA a Ecopetrol. 



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Dado el panorama expuesto en el Mfmp, Forbes habló con expertos para saber qué características debe contener la nueva regla fiscal para que el país retome dicho mecanismo a partir de 2022, luego de que la regla actual fuera suspendida entre 2020 y 2021 por el tamaño de la crisis. 



<h3 class="wp-block-heading" id="h-una-nueva-regla-fiscal">Una nueva regla fiscal</h3>



La mayoría de los expertos consultados coinciden en que retomar la regla suspendida tal y como existe el otro año es muy difícil porque implicaría una reducción del déficit hacia niveles cercanos al 2% o 3%, lo cual sería casi que imposible por la realidad de las finanzas públicas tras la crisis. 



Además, los expertos reiteran la importancia de poner metas en términos de deuda porque durante años se cumplió la regla respecto al déficit pero no se estabilizó el endeudamiento, lo cual afecta la estabilidad de las finanzas en el mediano y largo plazo. 



Daniel Velandia, director de estudios económicos de Credicorp Capital, resaltó que independientemente de si se venden activos o no, es indispensable que la regla fiscal agregue un ancla de deuda que permita hacer sostenibles las finanzas públicas a futuro. 



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Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, complementó diciendo que incluir una meta en términos de deuda es relevante porque &#8220;la gran preocupación por parte de las agencias de calificación de riesgo tiene que ver con la evolución de la deuda pública que ha crecido prácticamente de manera ininterrumpida en los últimos 7 u 8 años&#8221;. 



Por su parte, Juan Pablo Espinosa, director de investigaciones económicas de Bancolombia, reiteró que es necesario definir una nueva regla porque intentar volver al mecanismo suspendido por la crisis requeriría que &#8220;se hiciera un ajuste muy fuerte del déficit fiscal, que no es factible dada la realidad del país hoy en día y que indudablemente tendría un efecto negativo sobre la capacidad de recuperación de la economía&#8221;. 



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<h3 class="wp-block-heading" id="h-se-retomar">¿Se retomará?</h3>



De acuerdo con un trino del exministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas, eso será una tarea del próximo Gobierno. Puntualmente, dijo que &#8220;la deuda del gobierno seguirá subiendo hasta 2023. El actual gobierno no logrará retomar la Regla Fiscal. Encausar las finanzas hacia una nueva regla será tarea de la próxima administración&#8221;. 



En línea con lo anterior Luis Carlos Reyes, director del Observatorio Fiscal de la Javeriana, indica que aunque la regla fiscal es un mecanismo útil para controlar las presiones de gasto y los niveles de endeudamiento, &#8220;no deberíamos apresurarnos en retomar la regla fiscal hasta que la economía se haya recuperado. Pienso que no habría problema en regresar a esta hasta 2023&#8221;. 



Reyes añadió que lo más importante ahora es fomentar la recuperación económica del país para que con ello &#8220;haya más posibilidades de tener el recaudo necesario para cumplir con nuestras obligaciones y recaudar los impuestos que necesitamos no solo para pagar la deuda sino para invertir en las cosas que requiere el país&#8221;. 



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<h3 class="wp-block-heading" id="h-algunas-consecuencias-de-no-retomarla">Algunas consecuencias de no retomarla</h3>



Espinosa, del equipo de investigaciones económicas de Bancolombia, aseguró que no tomar ninguna determinación sobre la regla haría que la actual siguiera suspendida y en la práctica &#8220;eso implicaría que el mecanismo de control de expectativas fiscales y ancla para el manejo fiscal se perdería por completo y el país entraría en capítulo más agudo de incertidumbre sobre el rumbo de las finanzas públicas&#8221;. 



El experto de Bancolombia añadió que lo anterior &#8220;implicaría la pérdida de confianza por parte de los inversionistas tenedores de deuda, lo cual haría mucho más caro y difícil el financiamiento del Gobierno en los mercados financieros&#8221;. 



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Sobre este punto, Luis Fernando Mejía expuso que no retomar a la regla &#8220;es un escenario que deberíamos evitar a toda costa&#8221;. 



Tanto el ajuste a la regla fiscal como la reforma, en la medida en la que pueda recaudar ese 1,4% adicional junto con medidas de recalibración de metas de mediano plazo e incorporación de meta de deuda pública, serían suficientes para que el país pueda volver a arrancar en la senda de consolidación fiscal desde el próximo año, resaltó el director de Fedesarrollo.



De no logarse lo anterior, Mejía comentó que el país perdería el grado de inversión por parte de Fitch Ratings y Moody&#8217;s, pues ya lo perdió por parte de Standard &amp; Poor&#8217;s recientemente. 



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Qué tan probable es que Colombia no retome la regla fiscal en 2022

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