El plan fiscal es alcanzable, pero depende de que el próximo gobierno rompa con el enfoque laxo de la administración Petro, advirtió la firma.
El plan del gobierno colombiano para volver a cumplir con la regla fiscal en 2028 mediante un ajuste del 4% del PIB es “alcanzable”, pero solo si la próxima administración muestra una disciplina fiscal más fuerte que la del gobierno del presidente Gustavo Petro, señaló Oxford Economics en un informe publicado el jueves.
“Creemos que la consolidación fiscal solo comenzará en agosto del próximo año bajo un gobierno más responsable en materia fiscal”, dijo Tim Hunter, economista sénior para América Latina en Oxford Economics. En su escenario base, la firma proyecta que la deuda pública alcanzará un pico del 65% del PIB entre 2027 y 2028, mientras que el crecimiento del PIB se desacelerará a cerca del 2% anual, desde casi el 3% en 2025-2026.
Sin embargo, el panorama está marcado por la incertidumbre política de cara a las elecciones presidenciales y legislativas de 2026. Oxford advierte que si el próximo gobierno mantiene el “enfoque fiscal laxo” de Petro, la deuda podría superar el límite legal del 71% del PIB a partir de 2029, sin señales de estabilización.
“Damos un peso importante a nuestro escenario adverso de una consolidación más lenta, en el que la regla fiscal solo se cumpliría en 2030”, agregó Hunter.
El informe se publica tras la presentación del Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP) del gobierno, que busca reducir el déficit al 3,1% del PIB para 2028. La reacción del mercado fue moderadamente positiva, con una disminución de 110 puntos básicos en los spreads de los bonos tras haber subido 250 puntos desde finales de 2024, en medio de preocupaciones por la suspensión de la regla fiscal y la incertidumbre sobre la política económica.
Aun así, Oxford Economics considera que las proyecciones del MFMP son demasiado optimistas. El gobierno espera recaudar cerca de 2% del PIB en ingresos adicionales, principalmente a través de una reforma tributaria que ya fue rechazada por el Congreso y que podría ser viable solo bajo una nueva administración. El plan también depende en gran medida de ganancias en eficiencia y asume un crecimiento sólido y una reducción de los costos de financiamiento, supuestos que la firma considera poco probables.
La administración Petro, que llegó al poder en 2022 con una agenda progresista, ha incrementado las transferencias sociales mientras recorta la inversión pública. Al mismo tiempo, los ingresos provenientes del petróleo, tradicional ancla fiscal, han caído por cambios de política y factores globales. Se proyecta que esos ingresos pasarán de representar 2% del PIB en 2023 a apenas 0,5% en 2025.
La firma destacó que Colombia tiene actualmente la prima por plazo más alta entre los principales mercados emergentes y proyectó que los pagos de intereses sobre la deuda alcanzarán un pico de 5,5% del PIB entre 2027 y 2028, por encima de lo estimado por el gobierno.
Mientras que Oxford Economics asigna una probabilidad de 45% a su escenario base de corrección fiscal bajo un nuevo gobierno, estima un 35% de probabilidad para un ajuste más lento y un 10% para un escenario severo en el que la consolidación fracasa y la deuda supera el techo legal.