El oro lidera por ahora, pero el rendimiento pasado del bitcoin y las tendencias estacionales sugieren que la carrera no ha terminado y que podrían estar compitiendo en divisiones diferentes.
Los bitcoineros rara vez añoran el encanto tradicional del oro. ¿Por qué lo harían? En cinco años, su tesoro digital superó al brillante metal amarillo nueve veces, disparándose casi un 1,000%, mientras que el oro simplemente se duplicó.
Sin embargo, este año, el oro se está robando el protagonismo, con un aumento del 45% desde enero, mientras que el bitcoin se queda atrás con solo un 20%. Esta enorme diferencia está provocando en los aficionados al bitcoin una repentina envidia del metal, preguntándose si su oro digital perdió su brillo.
El oro está superando al bitcoin en 2025, a medida que bancos centrales y fondos de pensiones, nerviosos y afectados por la inflación, los déficits y el caos global, inundan su mercado, ya probado en batalla. Sin embargo, el bitcoin no flaquea; la consternación se debe en parte a que su comparación con el oro se ve socavada en el mercado bursátil, donde el bitcoin se mueve como una acción tecnológica. En cualquier caso, con los meses más fuertes del bitcoin por delante, la ventaja del oro este año podría desvanecerse rápidamente.
La combinación de bitcoin y oro no es solo un rumor del mercado. Ambos son escasos, inmunes a las imprentas de los bancos centrales y un imán para quienes creen que los días de las monedas fiduciarias (es decir, el dinero emitido por los gobiernos) están contados. A los inversores les encanta la comparación, no porque sea perfecta, sino porque es un salvavidas mental, una forma de anclar el dinero digital a algo antiguo y tangible.
La coincidencia en su atractivo atrajo a los primeros evangelistas como Trace Mayer, un fanático del oro que se convirtió en bitcoiner, quien vio la escasez digital como la nueva frontera. Incluso el misterioso creador de bitcoin, Satoshi Nakamoto, hizo un guiño a la tradición del oro. Vinculó su cumpleaños en línea con la Orden Ejecutiva 6102, el edicto de 1933 del presidente Franklin D. Roosevelt que prohibía a los ciudadanos poseer oro, y con la derogación de dicha orden por parte del presidente Gerald Ford con la Ley de Asignaciones de la Asociación Internacional de Fomento de 1975.
Para ese grupo, el oro es el referente natural de bitcoin. Pero no se dejen engañar por la afinidad filosófica. A los mercados no les interesan las analogías ingeniosas. Bitcoin cotiza como si persiguiera el gráfico de acciones de Tesla, mientras que el oro se agazapa como una manta ignífuga financiera.
Esa división se nota en sus trayectorias. Bitcoin, nacido en 2009, cotizando inicialmente a tan solo unos centavos, se disparó a más de 100,000 dólares, una carrera vertiginosa impulsada tanto por el revuelo tecnológico como por su sólida reputación como moneda. El oro, por su parte, avanzó con dificultad, manteniéndose estable tras alcanzar un máximo de 2012 cercano a los 1,800 dólares, y solo superó esa cifra en los últimos dos años.
Ed Egilinsky, quien gestiona inversiones alternativas en Direxion, proveedor de ETF, lo expresa sin rodeos: “Bitcoin es una apuesta arriesgada hasta que se demuestre lo contrario”. El Daily Gold Miners Index Bull 2X Shares de su empresa, con 990 millones de dólares en activos, subió más de un 300% este año, aprovechando la ventaja del oro como refugio seguro (los ETF apalancados como este están diseñados para operaciones activas a corto plazo y deben monitorizarse a diario).
Para Egilinsky, el oro actúa como un diversificador que, en ocasiones, puede proporcionar cobertura. Bitcoin, argumenta, es más un vehículo de trading que un ancla a prueba de caos; una visión que respalda las cifras.
Desde 2017, bitcoin se movió más en sintonía con el Nasdaq 100, centrado en la tecnología, con una correlación promedio a 30 días de 0.32, mientras que su vínculo con el oro es de un tenue 0.09. La correlación mide cómo dos activos se mueven juntos. Cuanto más cerca de 1.0, más estrecho es el vínculo. En pocas palabras, bitcoin se mueve al ritmo de Silicon Valley, no al de Fort Knox. Se dispara con las acciones de crecimiento y se desploma cuando el apetito por el riesgo se desvanece, mientras que el oro brilla más cuando el mundo parece tambalearse.
Por eso, los bancos centrales, sacudidos por la incertidumbre global y la caída del dólar estadounidense, están acumulando oro. El Financial Times señala que sus tenencias combinadas de oro están a punto de eclipsar sus posiciones en bonos del Tesoro estadounidense por primera vez desde mediados de la década de 1990.
Lawrence Lepard, fundador de Equity Management Associates, prevé un “auge descontrolado”. Se trata de un término económico austriaco que se refiere a cuando la impresión descontrolada de dinero obliga a la gente a recurrir a activos tangibles, un concepto que Lepard aborda en su libro The Big Print. El oro se está beneficiando anticipadamente porque los fondos de pensiones y los bancos centrales pueden soportarlo mientras las instituciones aún se están adaptando a la nueva era del bitcoin.
Un informe de 2025 de Henley & Partners, una consultora de migración de inversiones con sede en Londres, estima que 295 millones de personas en todo el mundo poseen bitcoin, una cifra considerable si se considera la encuesta de 2025 del Consejo Mundial del Oro, que muestra que el 81% de los encuestados chinos posee joyas de oro.
Eso significa que potencialmente hay más propietarios de oro en ese país (con una población de 1,400 millones) que tenedores de bitcoin a nivel mundial. La liquidez del oro y su respaldo regulatorio lo convierten en la opción predilecta para las instituciones que perciben problemas. Bitcoin, aún en una zona gris regulatoria para muchos en todo el mundo, suele retrasarse, pero su volatilidad es mayor cuando se mueve.
Lepard adoptó ambos. Su fondo EMA GARP, con 150 millones de dólares en activos bajo gestión, considera ambos activos como apuestas contra un sistema fiduciario en declive. Su fondo, con un aumento del 56% en el primer semestre de 2025, invierte en mineros de metales preciosos y bitcoin.
Ante las quejas de otros bitcoineros, Lepard se ríe de las quejas sobre el “retraso” de bitcoin. “Chicos, ¿no se dan cuenta de que hemos subido un 80% interanual?”, dice entre risas. “Bueno, no está mal, ¿sabes?”.
Entonces, ¿cuál es la conclusión para los inversores?
El oro y el bitcoin comparten un corazón rebelde, pero no son gemelos. El oro es el veterano veterano, estable cuando los mercados se tambalean; el bitcoin es el advenedizo impetuoso, aún atado a un pulso de auge y caída similar al de la tecnología. Al menos por ahora.
Este año, el oro lleva la delantera, pero si nos alejamos, el bitcoin sigue superándolo e incluso este año, el bitcoin supera al Nasdaq, su índice de referencia más adecuado, en más del 6%. Pero hay motivos para pensar que hay más por delante: desde 2013, septiembre fue el peor mes para el bitcoin, con una caída promedio del 3%, mientras que octubre y noviembre provocaron subidas del 22 y el 46% de media, respectivamente, de acuerdo con Coinglass.
Si esto se mantiene, el bitcoin podría superar al oro para Acción de Gracias, convirtiendo a más inversores en lingotes en creyentes digitales.