Cómo proteger su cartera con ETF a prueba de crisis

El mercado bursátil ha experimentado un crecimiento vertiginoso. Una inversión de 100.000 dólares en el S&P 500 en 2009, inmediatamente después de la crisis financiera, valdría hoy más de un millón de dólares. Sin embargo, a medida que el mercado alcista continúa su ascenso, muchos temen un desplome. Según la Reserva Federal de San Luis, un récord de 7,5 billones de dólares se encuentran inactivos en fondos del mercado monetario, un 57% más que los 4,8 billones de dólares de hace cinco años.

Bruce Bond y John Southard, de Innovator Capital Management, con sede en Wheaton, Illinois, tienen una solución para los inversores más cautelosos. Su fondo, Innovator Fund, con 28.000 millones de dólares en activos, se especializa en ETFs de protección contra burbujas, conocidos técnicamente entre asesores como fondos de rentabilidad definida. Utilizan contratos de opciones para cubrirse contra las pérdidas, lo que también limita las ganancias potenciales, pero puede valer la pena por la tranquilidad que ofrece. Los fondos más populares de Innovator son sus ETFs US Equity Power Buffer, que protegen a los inversores del primer 15% de las pérdidas del S&P 500 en un año y actualmente ofrecen una rentabilidad potencial de hasta el 13%.

Los activos gestionados por Innovator se han disparado desde el lanzamiento de su primer fondo en 2018, a pesar de que su rendimiento ha sido inferior al de los índices que replica y sus gastos son 26 veces mayores que los de los ETF del S&P 500 de Vanguard y BlackRock. Además, gurús de la inversión como el multimillonario analista cuantitativo Cliff Asness sugieren que los inversores pueden simular la protección contra las caídas que ofrecen los ETF de reserva de forma más económica asignando, por ejemplo, un 30 % a bonos del Tesoro y un 70 % a acciones.

Bond, de 62 años, director ejecutivo de Innovator, dice que la investigación de Asness no da en el clavo, especialmente cuando los inversores ansiosos se mantienen completamente al margen del mercado de valores.

«Si vas a jugar a los bolos y esa bola representa tus ahorros para la jubilación, ¿no querrías poner los protectores laterales, por si acaso?», pregunta con un marcado acento de Luisiana, a pesar de llevar décadas viviendo en los suburbios de Chicago. «Puede que solo derribes tres o cuatro bolos, pero sabes que al menos va a derribar algunos, en lugar de arriesgarte a que salga disparada al canalón».

Los populares ETF de Innovator, denominados US Equity Power Buffer y con 10.000 millones de dólares en activos bajo gestión, se emiten mensualmente con símbolos como PJAN, PFEB y PMAR. Protegen a los inversores de hasta un 15% de las pérdidas del índice S&P 500 durante un periodo de 12 meses. Al finalizar dicho periodo, la cartera de cada fondo se renueva con un nuevo conjunto de contratos de opciones.

Así es como funcionan: Cada mes, Innovator compra una opción de venta al precio actual del índice S&P 500 y vende otra opción de venta un 15% por debajo de ese precio, con vencimiento a un año. Luego, vende una opción de compra lo más fuera del dinero posible para compensar el costo de la opción de venta adicional, creando así el límite máximo de ganancias. Este límite varía cada mes según el costo de las opciones. (Las opciones de venta otorgan a los inversores el derecho a vender un valor a un precio determinado; las opciones de compra otorgan el derecho a comprarlo).

Por ejemplo, PJAN, el ETF con un colchón de seguridad del 15% que cubre cada año natural, tiene un límite del 12% en 2025, lo que significa que los inversores están obteniendo un rendimiento inferior al del índice, que ha registrado una ganancia del 14,5% en lo que va del año, y no se beneficiarán de ninguna ganancia adicional durante el resto del año. En 2024, su rentabilidad del 13,5% quedó por debajo de la ganancia del 23% del índice, y en 2023, su rentabilidad del 18% fue inferior a la ganancia del mercado, que fue del 24,3%. Sin embargo, en 2022, cuando el mercado perdió alrededor del 20%, PJAN solo perdió un 5%.

Si se suman todos los factores, la rentabilidad anualizada del fondo desde su creación a principios de 2019 es del 9,3%, muy por debajo del índice de crecimiento del 15,6% del S&P 500, pero si el pujante mercado alcista alguna vez cambia de rumbo, los inversores del fondo estarían protegidos del golpe.

Innovator ofrece una gama similar de productos con un colchón de seguridad del 9% y un límite máximo de rentabilidad superior, o un colchón del 30% con límites máximos inferiores, o incluso un colchón del 100%. Lanzados en julio de 2023, estos fondos tienen un límite máximo de rentabilidad de alrededor del 7% para este año. Además del S&P 500, Innovator cuenta con una variedad de fondos que replican el Nasdaq 100 y el Russell 2000, así como índices internacionales de mercados desarrollados y emergentes. Los fondos son caros, con comisiones de entre el 0,79% y el 0,89%.

“Estos productos están diseñados para personas jubiladas o próximas a jubilarse, que no necesitan duplicar su dinero. Necesitan protegerlo y vivir de él”, afirma Southard, de 56 años, presidente de Innovator. “Sinceramente, cuando los precios están en máximos históricos, es uno de los mejores momentos para comprar el producto y así obtener esa protección contra las caídas”.

Innovator no es la primera incursión de Bond y Southard en el mundo de los ETF. Ambos se conocieron trabajando juntos en First Trust en la década de 1990, antes de que Bond se marchara para dirigir el marketing de producto en Nuveen. Esta gestora de activos, con 1,4 billones de dólares en activos bajo gestión, planeaba desarrollar un negocio de ETF, pero finalmente lo descartó. Bond, convencido de que los ETF serían un éxito rotundo, se ofreció a comprar el trabajo realizado y lanzarlo él mismo. Para ello, reclutó a Southard, cuya experiencia en investigación complementaba su perspicacia para el marketing, y juntos fundaron PowerShares Capital Management en 2002.

En cuatro años, PowerShares lanzó 36 ETF y acumuló 3.500 millones de dólares en activos en fondos que abarcaban nichos de mercado específicos, como acciones de energías limpias y empresas de tratamiento de aguas. En 2006, vendieron la empresa a Amvescap, ahora conocida como Invesco, por 60 millones de dólares por adelantado más un pago variable, lo que finalmente elevó el precio a 260 millones de dólares.

Bond y Southard continuaron desarrollando Powershares bajo la dirección de Invesco, pero ambos se marcharon en 2011. Southard fundó una empresa de inversión inmobiliaria, mientras que Bond se dedicó a la caza y la pesca. A finales de 2015, una llamada de Southard hizo que Bond dejara la pesca: Southard había contratado con su asesor financiero un producto de seguro estructurado con enfoque en la protección contra pérdidas.

“[Southard] dijo: ‘Es realmente sorprendente que no exista algo así disponible en un ETF’”, dice Bond.

En 2017, adquirieron Innovator Management por una pequeña suma, dado que esta ya gestionaba el ETF Innovator IBD 50, que replica el índice de Investor’s Business Daily de las 50 principales acciones de crecimiento. La adquisición de una empresa ya establecida les permitió evitar las complicaciones regulatorias y los costos asociados a la creación de una gestora de fondos. En menos de un año, Innovator lanzó al mercado los primeros ETF de protección de capital del mundo.

Innovator ha inspirado a numerosas empresas similares, como First Trust y Allianz, y el sector de los fondos de inversión gestiona actualmente 75.000 millones de dólares en activos. Las estrategias de inversión con rentabilidad definida han registrado entradas de capital por valor de 10.800 millones de dólares solo este año, de los cuales Innovator y First Trust han superado los 4.000 millones.

Para los inversores más pesimistas, el último lanzamiento de Innovator es un grupo de ETFs de doble dirección que utilizan contratos de opciones adicionales para generar rentabilidades positivas cuando el mercado cae. En el caso del ETF Equity Dual Directional 15 Buffer (DDFL), lanzado en julio, esto significa que si el S&P 500 cae hasta un 15%, los inversores podrían obtener una rentabilidad positiva del 15% en lugar de cero, aunque el potencial de subida está limitado al 8,8%.

Bond tiene muchas ideas para expandirse, pero también está buscando comprador para su empresa, fundada hace ocho años, y un acuerdo podría cerrarse pronto. Forbes estima que su ETF de protección contra burbujas podría alcanzar un valor de hasta 2.000 millones de dólares, lo que demuestra que, a la hora de vender productos que brindan tranquilidad a los inversores, los verdaderos innovadores como Bond y Southard siempre son los que más ganan.

Este artículo fue publicado originalmente en Forbes US

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