Los rendimientos de los bonos están subiendo en respuesta a una nueva ronda de tensiones comerciales impulsada por el presidente. Este legendario inversor multimillonario afirma que el próximo riesgo es una "guerra de capitales" donde el dinero mismo se convierte en un arma.
El mercado de bonos retrocedió el martes.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 4,29 %. Esto representó un aumento de 0,06 puntos porcentuales en el día, llevando el índice de referencia a su nivel más alto desde septiembre, cuando los tipos a corto plazo eran 75 puntos básicos más altos que ahora. Esto es inusual. Significa que los inversores globales están vendiendo deuda pública estadounidense a largo plazo y exigiendo mayores rendimientos, incluso mientras la Reserva Federal actúa en la dirección opuesta.
La medida se produjo cuando el presidente Trump reavivó las amenazas arancelarias. Aún molesto por no haber sido galardonado con el Premio Nobel de la Paz en 2025, Trump anunció el sábado que las importaciones de ocho países de la OTAN se enfrentarían a aranceles que comenzarían con un 10% el 1 de febrero y subirían al 25% el 1 de junio, a menos que apoyaran la compra de Groenlandia por parte de Estados Unidos. Posteriormente, amenazó con aranceles del 200% al vino y el champán franceses después de que el presidente francés, Emmanuel Macron, se negara a unirse a la recién creada “Junta de la Paz” de Trump. Los inversores, aparentemente molestos por la incertidumbre autoimpuesta creada por Trump, respondieron exigiendo una mayor rentabilidad para mantener la deuda estadounidense.
En ese contexto, el legendario inversor Ray Dalio lanzó una advertencia familiar desde el Foro Económico Mundial de Davos, Suiza. Dalio, con un patrimonio neto de 15.400 millones de dólares, es el fundador de Bridgewater Associates, uno de los fondos de cobertura más grandes y exitosos del mundo, con más de 90.000 millones de dólares en activos.
“Además de los déficits y las guerras comerciales, existen el capital y las guerras de capital”, declaró Dalio a la CNBC desde Davos. “Si consideramos los conflictos, no podemos ignorar la posibilidad de guerras de capital. En otras palabras, tal vez no exista la misma inclinación a comprar deuda estadounidense, etc.”.
El multimillonario lleva años hablando de guerras de capital. Empezó a escribir públicamente sobre ellas en 2018 y amplió la idea en su libro de 2021, Principios para afrontar el cambiante orden mundial .
En términos sencillos, una guerra de capitales es lo que sucede cuando el dinero se convierte en un arma.
Las guerras comerciales se centran en los bienes. Los aranceles suben. Las importaciones se ralentizan. Las exportaciones se bloquean. Las guerras de capitales van un paso más allá. Atacan el flujo de dinero que financia el comercio en primer lugar.
Cuando un país tiene un déficit comercial, necesita financiación. Esta financiación suele provenir del exterior. Gobiernos, instituciones e inversores extranjeros compran bonos, acciones o divisas de ese país.
Con el tiempo, esos vínculos financieros se fortalecen. Gobiernos extranjeros, como China y Japón, poseen aproximadamente el 25% de la deuda pendiente de Estados Unidos, que asciende a 38 billones de dólares.
En una guerra de capitales, estos vínculos se utilizan como palanca para la coerción. Los países pueden congelar o incautar activos extranjeros. Pueden bloquear el acceso a los mercados de capitales. Pueden restringir los préstamos, la inversión o los sistemas de pago.
La investigación de Dalio muestra que este patrón se repite a lo largo de la historia.
Rastrea ejemplos que se remontan al siglo XVII, cuando la República Holandesa utilizó bloqueos navales para dominar el comercio global, aislar a rivales como Portugal de rutas clave y, en última instancia, llevar a la bancarrota a competidores como los imperios comerciales portugués y español. Señala los años previos a la Primera Guerra Mundial, cuando Alemania restringió el acceso de Rusia a los mercados de capital europeos, lo que contribuyó a la tensión financiera que debilitó la economía rusa y alimentó la inestabilidad interna. También destaca el período previo a la Segunda Guerra Mundial, cuando los embargos y las incautaciones de activos, incluido el embargo petrolero estadounidense a Japón, intensificaron la presión económica mucho antes de que comenzaran los combates. En los conflictos modernos, señala las sanciones a Rusia, Irán y Corea del Norte, donde la congelación de activos, la prohibición de las transacciones en dólares y la exclusión de los sistemas de pago globales se han utilizado para aislar las economías y limitar su capacidad para financiar el comercio, el gasto público y la actividad militar.
Estados Unidos tiene un poder excepcional en este tipo de lucha. El dólar es la moneda de reserva mundial. Gran parte del comercio y las finanzas mundiales se realizan a través de él, y casi el 60% de las reservas de los bancos centrales mundiales se mantienen en dólares estadounidenses. Esto le otorga a Washington influencia sobre el sistema financiero global.
También crea una vulnerabilidad.
Si el conflicto geopolítico se intensifica, los inversores extranjeros podrían optar por evitar los valores denominados en dólares estadounidenses y reducir las compras de deuda estadounidense o incluso venderla. Los activos que no pueden ser congelados, sancionados ni controlados por otro gobierno, como el bitcoin, podrían volverse preferibles.
“Cuando hay conflictos, conflictos geopolíticos internacionales, ni siquiera los aliados quieren asumir la deuda del otro”, dijo. “Prefieren recurrir a una moneda fuerte. Esto es lógico y factual, y se ha repetido a lo largo de la historia mundial”.
Al hablar de moneda fuerte, Dalio se refiere a activos fuera del sistema financiero. El oro es el ejemplo más obvio y, como era de esperar, el que atrajo a los inversores el martes.
El metal precioso subió un 3,25% en el día, camino de su mayor rendimiento diario desde octubre. En el último año, el oro se ha apreciado un 75%, alcanzando el elevado nivel de 4.053 dólares por onza. Subidas diarias de esa magnitud son poco comunes para esta materia prima. El oro ha subido un 3% o más en un solo día tan solo 47 veces desde 2004, o tan solo una vez en cada 113 sesiones de negociación durante ese periodo. El bitcoin, también aparentemente fuera del control gubernamental, ha caído un 4% en las últimas 24 horas, hasta los 89.341 dólares, y en los últimos 12 meses ha caído un 12%.
Este artículo fue publicado originalmente en Forbes US
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