El rápido aumento de la plata ha llevado la relación oro-plata a un nivel visto por última vez tras la Gran Crisis Financiera. ¿Qué sucederá ahora?
Según un indicador, la plata alcanzó al oro. Y aún más.
La relación oro-plata (el precio de una onza de oro dividido por el precio de una onza de plata) cayó por debajo de 50 por primera vez desde marzo de 2012. En pocas palabras, esto significa que la plata se cotiza a su nivel más alto en relación con el oro en casi 14 años, en medio de un repunte que vio al oro subir más del 80% durante el último año, hasta los 5,100 dólares la onza, mientras que la plata subió un 250%, hasta los 110 dólares la onza, ambos precios máximos históricos.
Atribuyamos estos movimientos a la inquietud de los inversores. Las guerras en Europa y Oriente Medio continúan. Las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China están aumentando de nuevo. La confianza en el dólar se está debilitando a medida que la deuda estadounidense crece y la inflación se mantiene obstinadamente por encima del 2%.
Mientras tanto, los líderes políticos advierten que el sistema global de posguerra se está desmoronando. En el Foro Económico Mundial de Davos la semana pasada, el primer ministro canadiense, Mark Carney, afirmó que el “orden internacional basado en normas” se está desmoronando. Este sistema se refiere a décadas de cooperación comercial, de seguridad y financiera construidas tras la Segunda Guerra Mundial. Cuando este orden parece inestable, los inversores tienden a buscar activos que consideran valiosos más allá de los gobiernos y las divisas.
La última vez que la ratio cayó tan bajo fue en marzo de 2012. Ese período coincidió con la Operación Twist de la Reserva Federal. La Fed intentaba mantener bajos los tipos de interés a largo plazo comprando 667,000 millones de dólares en bonos a largo plazo y vendiendo bonos a corto plazo.
La Operación Twist, considerada la tercera ronda de flexibilización cuantitativa, suscitó la preocupación de que el banco central se estuviera quedando sin herramientas convencionales y estuviera reescribiendo las reglas de la política monetaria. La bajada de los rendimientos hizo que el efectivo y los bonos fueran lugares menos atractivos para invertir. Los inversores buscaron, en cambio, activos que consideraban valiosos si el dinero fácil debilitaba el dólar. Tanto el oro como la plata subieron durante ese período.
Este contexto facilita la comprensión del aumento de los precios de los metales preciosos. La velocidad del movimiento de la plata en relación con el oro es más difícil de justificar.
Territorio inusual
El precio del oro en relación con la plata se desplomó a un nivel no visto desde 2012.
La historia demuestra lo inusual que es esto. Desde 1985, la relación promedió alrededor de 70 y cayó por debajo de 50 solo en un 6% de los días de negociación. Esto no significa que tenga que recuperarse de inmediato, o en absoluto.
Las guerras, la deuda y la inflación siguen invirtiendo dinero en metales. Aun así, cuando una cifra casi nunca aparece, los inversores la notan. Y cuando lo hacen suficientes, puede empezar a determinar lo que sucederá a continuación.
Entonces, ¿cómo se vería la normalización de la relación oro-plata en este momento?
Las cifras pueden reequilibrarse en dos direcciones. Si el oro no se mueve mucho desde alrededor de 5,100 dólares la onza, la plata tendría que caer a unos 72 dólares para restablecer la relación promedio a largo plazo de 70.
Eso representaría una caída de aproximadamente el 35%. Si, en cambio, la plata se mantiene en 110 dólares, el oro tendría que subir a unos 7,700 dólares la onza.