Hablando en la Cumbre Top Teams en Miami, el principal estratega de inversiones del banco de 5,5 billones de dólares dice que el aumento de la productividad, los 150.000 millones de dólares en reembolsos de impuestos inminentes y un ciclo tecnológico de "mediados de los 90" podrían impulsar el S&P 500 a 8.000, incluso cuando el repunte de la IA pasa de ser una "marea creciente" a una batalla por la supervivencia.
Si bien el consenso de Wall Street para el S&P 500 en 2026 es una ganancia conservadora de entre el 7% y el 10%, el estratega jefe de inversiones de State Street cree que el índice de referencia podría aumentar aproximadamente un 15% desde los niveles actuales hasta alcanzar los 8.000 puntos para finales de año. Es una predicción audaz que refleja la convicción de Michael Arone de que el mercado actual, impulsado por el “santo grial” de la productividad no inflacionaria, tiene mucho más en común con el auge de mediados de los 90 que con una burbuja de finales de ciclo.
“Me gusta divertirme un poco con esto, pero es raro que el S&P cierre en un solo dígito”, declaró Arone a Forbes en la Cumbre de Equipos Destacados Forbes/SHOOK en Miami el martes. “Dado el aumento de la productividad y el enorme estímulo fiscal que se avecina, ¿por qué no ofrecer un pronóstico optimista? Los datos sugieren que este mercado alcista aún tiene futuro”.
El estratega jefe de State Street, que cuenta con 5,5 billones de dólares en activos bajo gestión, confía tanto en los fundamentos subyacentes que está listo para retirar su lema característico de los últimos años: ser “incómodamente optimista”. Tras ver al Promedio Industrial Dow Jones superar los 50.000 puntos y ver cómo las ganancias corporativas crecían un 13% durante cinco trimestres consecutivos, afirma que la parte “incómoda” de la tesis finalmente está dando paso a la realidad.
“Es casi demasiado bueno”, dijo Arone. “Creo que capta mucho de lo que sienten los inversores; algunos sonríen con sorna, pero encarna esa sensación de que, aunque la situación se vea complicada, los ingredientes para un repunte siguen ahí”.
La confianza de Arone se ve impulsada por lo que él llama el “santo grial” de la economía: el aumento de la productividad no agrícola. Si bien la creación de empleo se ha ralentizado y el desempleo ha aumentado, señala que las empresas no han dejado de invertir en inversión fija. “Las empresas han logrado hacer más con menos”, afirmó Arone. “Eso genera un crecimiento no inflacionario. Cuando las ganancias crecen un 13% y la inversión empresarial se acelera, es raro que la economía sufra una contracción”.
Sin embargo, la noticia más importante del año es el “apocalipsis del SaaS”: la corrección masiva de las acciones de software a medida que los inversores separan a los ganadores de los perdedores en IA. “Esto es el capitalismo en su máxima expresión”, dijo Arone. “La marea creciente que levantó todos los barcos de la IA ha terminado”.
“El cuarto trimestre fue un verdadero punto de inflexión”, añadió Arone. “El mercado se resistía a los aumentos de gasto de capital de empresas como Meta y Oracle porque no veían el camino hacia la rentabilidad… Ahora estamos en las primeras etapas para ver quién utilizó bien ese capital y quién lo desperdició”.
Para afrontar este cambio, el estratega jefe de inversiones de State Street recomienda redoblar la inversión en valores financieros, de pequeña capitalización y activos reales, un área que, en su opinión, aún está muy poco representada por la mayoría de los asesores. Continúa abogando por una cartera “60/30/10”, trasladando el 10% de las asignaciones tradicionales de bonos a activos tangibles como infraestructura y metales.
A pesar del reciente “Shock de Warsh” —la volatilidad de los metales y bonos tras la nominación de Kevin Warsh por parte del presidente Trump como próximo presidente de la Reserva Federal—, Arone se mantiene imperturbable. Considera las recientes correcciones del oro y la plata, que se dispararon en enero, con aumentos del 29,5 % y el 70 %, respectivamente, como un reajuste necesario. En conjunto, ambos metales perdieron 7 billones de dólares en valor de mercado en tan solo 48 horas tras la nominación de Warsh. “El repunte de enero fue un poco alejado de la realidad”, declaró Arone. “Vimos cómo algunos inversores débiles se desestabilizaban, lo que sienta una base más sólida. El oro, que ha vuelto cerca de los 5.000 dólares, parece más estable”.
Mientras muchos inversores se centran en el peso psicológico de que el Dow alcance los 50.000 puntos, Arone está más interesado en el impacto fiscal subyacente. Cree que el mercado está subestimando el impacto de la “Gran y Hermosa Ley”, que prevé inyectar 150.000 millones de dólares adicionales en reembolsos de impuestos a la economía este trimestre. Sumado a la celebración del 250.º aniversario de la Copa Mundial en Estados Unidos, Arone prevé una “vía de cola” única para que el mercado alcista continúe.
“Los inversores pueden quedar maravillados con hitos como el Dow 50,000”, concluyó Arone. “Pero los datos subyacentes —las ganancias, la productividad y el estímulo— sugieren que nos encontramos en un ciclo tecnológico similar al de mediados de los 90 que está lejos de terminar”.