BTG destacó que, sin efectos contractuales con la ANH, el índice de reposición sería cercano a 80%, y subrayó que el offshore de gas será clave para el abastecimiento en el mediano plazo.
BTG Pactual calificó como positivo el reporte de reservas 2025 de Ecopetrol, aunque advirtió que parte del resultado estuvo explicado por revisiones contractuales y no únicamente por desempeño operativo.
La petrolera cerró el año con reservas probadas (1P) por 1.94 billones de barriles equivalentes, un crecimiento de 2,7% anual, y un índice de reposición de reservas (IRR) de 121%, cifras que superaron las expectativas del mercado. La vida media de reservas se ubicó en 7,8 años.
Sin embargo, BTG subrayó que aproximadamente 100 millones de barriles incorporados provinieron de un cambio regulatorio en la metodología de pago de regalías en ciertos campos -de especie a efectivo- tras acuerdos contractuales con la ANH, lo que permitió reconocer como reservas probadas volúmenes previamente no contabilizados.
Excluyendo ese efecto, el IRR habría sido cercano a 80%, en línea con las estimaciones del banco y consistente con un entorno de precios más bajos del Brent durante el año. En ese escenario ajustado, las reservas totales habrían disminuido y la vida media se ubicaría en 7,4 años.
El banco también destacó que el 94% de las adiciones provinieron de recobro mejorado y revisiones, mientras que extensiones y descubrimientos representaron una fracción menor.
Frente a este análisis, Ecopetrol destacó la disciplina financiera aplicada durante 2025. Camilo Barco, vicepresidente corporativo de Finanzas y Valor Sostenible, señaló que la compañía ejecutó un plan integral para maximizar la rentabilidad de los activos en un entorno marcado por menores precios del Brent y volatilidad cambiaria.
Según el directivo, la optimización coordinada de costos operativos, inversiones y capital de trabajo permitió fortalecer el margen operacional y respaldar la incorporación de nuevas reservas, con reducciones sostenibles en campos estratégicos como Castilla, Rubiales y Apiay. Barco precisó que, en el esquema acordado con la ANH, Ecopetrol mantiene la propiedad del crudo producido y paga las regalías en efectivo conforme a la regulación vigente, lo que habilitó el reconocimiento de esos volúmenes bajo estándares SEC.
Asimismo, subrayó que el 100% de las reservas del Grupo fue certificado por firmas internacionales independientes bajo metodologías del regulador estadounidense.
En su análisis, BTG destaca el potencial del desarrollo offshore de gas, en particular el descubrimiento Sirius, estimado en cerca de 1,05 billones de barriles equivalentes in situ, con decisión final de inversión prevista para 2027 y primer gas hacia 2030. El banco considera que este proyecto será clave para fortalecer el abastecimiento doméstico en el mediano plazo.
La entidad mantuvo su recomendación Neutral y un precio objetivo de US$12 por ADR, señalando que mayores valorizaciones dependerían de precios del crudo más altos, menor riesgo país y mayor claridad en la política energética.
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