La decisión fue aprobada por cuatro votos frente a tres que pidieron subir la tasa a 12,5%. El Emisor destacó la apreciación del peso y anunció un programa para acumular hasta US$4.000 millones en reservas internacionales.
El Banco de la República mantuvo su tasa de interés de política monetaria en 12%, en una decisión dividida que sorprendió al mercado, que esperaba mayoritariamente un nuevo incremento, y en la última reunión de la Junta durante el Gobierno de Gustavo Petro.
La decisión fue respaldada por cuatro de los siete integrantes de la Junta Directiva, mientras los otros tres votaron por aumentar la tasa en 50 puntos básicos, hasta 12,5%. El resultado marca una pausa después de que en junio el Emisor elevara la tasa en 75 puntos básicos.
La decisión se apartó ampliamente de las expectativas del mercado. En la encuesta de julio de ANIF, 14 de las 21 entidades consultadas, equivalentes al 66,7%, anticipaban un incremento de 50 puntos básicos. Otros seis analistas esperaban aumentos de 25 o 75 puntos básicos y apenas uno proyectaba que la tasa permanecería sin cambios.
El Banco tomó la decisión pese a que la inflación total continuó aumentando y llegó a 6,1% en junio, impulsada por los alimentos y los regulados. La inflación anual de los alimentos subió a 6,8% y la de los regulados a 5,9%, mientras la inflación básica, que excluye ambos componentes, se mantuvo estable en 6,0%.
También aumentaron las expectativas de inflación de los analistas. Para diciembre de 2026 se ubicaron en 6,6% y para 2027 en 5,0%, mientras las expectativas derivadas del mercado de deuda pública permanecen por encima de 6% para todos los plazos.
Entre los elementos que podrían contribuir a contener las presiones sobre los precios, la Junta destacó el comportamiento de la moneda colombiana. “La persistente apreciación del peso colombiano excede la de varias monedas comparables”, señaló el Banco, que atribuyó el movimiento a una combinación de factores externos e internos y aseguró que contribuye a mitigar las presiones inflacionarias.
La economía, entretanto, estaría ganando velocidad. Según el Emisor, la información disponible para el segundo trimestre sugiere un mayor ritmo de crecimiento. El Índice de Seguimiento de la Economía (ISE) avanzó 4,1% anual en mayo, mientras otros indicadores a junio apuntan en la misma dirección. El equipo técnico proyecta ahora un crecimiento de 2,5% para 2026. La tasa de desempleo, por su parte, cayó a 8,0% en junio.
Pese a mantener la tasa, la mayoría de la Junta consideró que la política monetaria continúa siendo restrictiva y es consistente con una trayectoria descendente de la inflación en 2027. El Banco advirtió, sin embargo, que el conflicto en Medio Oriente y un probable fenómeno de El Niño podrían aumentar las presiones inflacionarias y reducir el crecimiento económico.
Por otra parte, el Banco anunció un programa para acumular hasta US$4.000 millones en reservas internacionales, en momentos en que el peso registra una fuerte apreciación frente al dólar. El Emisor señaló que la medida busca fortalecer la liquidez externa del país y no modifica la postura de política monetaria.
El mecanismo que se empleará para adquirir las reservas será el de subastas de opciones put de acumulación. Estas opciones podrán ejercerse únicamente cuando la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se ubique por debajo de su promedio móvil de los veinte (20) días hábiles anteriores. Este mecanismo fue implementado por el Banco de la República en 2024 y permitió cumplir el objetivo del programa de acumular reservas internacionales por cerca de US$ 1.500 millones.
Las subastas de opciones se realizarán mensualmente y su monto se anunciará cuando se realice su convocatoria. Los participantes pagarán una prima que se fijará a través del mecanismo de subasta de precio único. El precio de ejercicio de las opciones será la TRM vigente del día en que se realice el ejercicio.
La reunión fue además la última en la que Germán Ávila Plazas participó en la Junta como ministro de Hacienda y la última decisión de tasas durante el Gobierno de Gustavo Petro. Con la llegada del nuevo Gobierno el 7 de agosto, Miguel Gómez Martínez asumirá el Ministerio de Hacienda y ocupará la silla del Gobierno en la Junta del Banco de la República.
Escrito por Luisa Triana
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