El nuevo escenario fiscal asociado al proyecto de Presupuesto para 2027 prácticamente duplica las necesidades de emisión de deuda, que pasarían de $125,6 billones a $238,6 billones. Incluso con el ajuste anunciado por el Gobierno, el déficit permanecería por encima de 7% del PIB.
Las necesidades de emisión de deuda del Gobierno colombiano casi se duplicarían en 2027 frente a las contempladas en el proyecto de presupuesto presentado por la administración de Gustavo Petro, en medio de un deterioro de las cuentas fiscales que llevaría inicialmente el déficit hasta 9,4% del PIB.
Así lo advierte un análisis de Andrés Pardo, Head of Latin America Macro Strategy de XP Investments y exviceministro de Hacienda, sobre el nuevo proyecto de Presupuesto General de la Nación (PGN) por $634,9 billones presentado por el Gobierno de Abelardo De La Espriella.
Según Pardo, el proyecto contempla $238,6 billones en emisiones de deuda, frente a $125,6 billones en la propuesta anterior. Son $113 billones adicionales, un aumento cercano a 90%. Del nuevo total, $150,9 billones corresponderían a deuda interna y $87,7 billones a externa.
El incremento coincide con un deterioro sustancial del balance fiscal. El déficit total consistente con el nuevo presupuesto alcanzaría 9,4% del PIB en 2027, más del doble del 4,5% contemplado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP). El déficit primario pasa de una proyección de 0,5% a 4,5% del PIB y los intereses de la deuda suben de 3,9% a 4,9%.
La deuda neta del Gobierno Nacional Central, entretanto, llegaría a 66,2% del PIB, frente al 58,9% previsto anteriormente.
El deterioro comienza desde 2026. El Plan Financiero actualizado eleva el déficit fiscal estimado para este año de 5,3% a 7,2% del PIB, mientras el déficit primario aumenta de 2,1% a 3,3% y el gasto en intereses de 3,2% a 3,8%.
Las cifras ayudan a dimensionar el desafío reconocido por el propio Ministerio de Hacienda. El viceministro Juan Sebastián Betancur aseguró esta semana que estabilizar la deuda requerirá un ajuste de más de cuatro puntos del PIB, pero admitió que una corrección “drástica” no es posible en el corto plazo y planteó realizarla durante los cuatro años de gobierno, privilegiando recortes de gasto sobre aumentos de impuestos.
Una estimación similar hizo Richard Francis, de Fitch Ratings, quien calculó que estabilizar la deuda requerirá un ajuste de al menos cuatro puntos del PIB y sostuvo que un proceso de esa magnitud no puede ejecutarse en un solo año.
El Gobierno anunció que presentará una ley de ajuste fiscal y adoptará medidas por vía ejecutiva con las que buscará reducir el déficit proyectado para 2027 hasta en $40 billones, cerca de dos puntos del PIB. Pardo considera que esa meta puede resultar optimista dadas las restricciones políticas y legislativas.
Incluso si el Gobierno consiguiera el ajuste completo, advierte XP Investments, el déficit fiscal de 2027 todavía superaría el 7% del PIB.
El análisis también muestra que el aumento del PGN no se traduce en mayor inversión. Los gastos de funcionamiento pasan de $368 billones a $393 billones, principalmente por mayores transferencias y el reconocimiento de obligaciones que estaban insuficientemente financiadas, mientras la inversión disminuye de $90 billones a $87 billones.
El ministro de Hacienda, Miguel Gómez Martínez, ha defendido esa reformulación como un “sinceramiento” de las cuentas y anunció que la denominada Ley Rescate buscará contener el crecimiento del gasto y de la deuda. El nuevo PGN es $59,3 billones superior al proyecto de $575,6 billones presentado por la administración Petro y 16,1% mayor que el presupuesto de $546,9 billones aprobado para 2026.
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