Acciones colombianas entregaron un retorno del 127% en dólares, durante el último año

Las acciones colombianas continúan su repunte. Entre junio de 2024 y junio de 2026, el índice MSCI COLCAP registró un retorno de 64% en moneda local y de 88% al incluir dividendos. Medido en dólares, el retorno llegó a 127%, una valorización que ha generado liquidez del mercado.

El volumen promedio diario negociado pasó de unos US$13 millones en 2023 a US$67 millones en lo corrido de 2026. La participación de los inversionistas minoristas también creció: su negociación diaria pasó de cerca de US$3 millones a US$16 millones y actualmente representa alrededor del 12% de la actividad del mercado.

“Este desempeño, acompañado por una recuperación significativa de la liquidez y una participación más amplia de los inversionistas, demuestra que el mercado colombiano avanza en la dirección correcta” afirmó Andrés Restrepo Montoya, gerente general de la Bolsa de Valores de Colombia.

Ahora bien, el repunte no se limita a los precios. Los flujos internacionales también empiezan a mostrar un cambio de tendencia. Entre enero y julio de 2026 ingresaron cerca de US$298 millones netos a acciones colombianas a través de ETFs, frente a salidas aproximadas de US$50 millones en 2025 y US$42 millones en 2024. De ese monto, aproximadamente US$173 millones correspondieron a ETFs locales, de acuerdo con un análisis de BlackRock basado en datos de mercado.

El nivel de exposición de los grandes fondos internacionales también llama la atención. De los 55 mayores fondos de mercados emergentes analizados por J.P. Morgan, 47 no tenían exposición a Colombia. En Perú eran 26 los fondos sin exposición y en Chile, 27.

El avance de las acciones también modificó los múltiplos a los que cotiza el mercado colombiano. Según J.P. Morgan, el mercado pasó de negociar alrededor de 5x sus utilidades a niveles cercanos a 10x. Históricamente, Colombia ha llegado a negociar entre 14x–15x utilidades.

Para J.P. Morgan, esto significa que la siguiente etapa del mercado dependerá menos de una expansión de múltiplos y más de la capacidad de las empresas para aumentar sus ganancias. “Estamos llegando a un punto en el que la segunda parte de la historia, el crecimiento que puede venir hacia adelante, se vuelve más relevante”, señaló Diego Celedón, Head, Southern Cone & Andean Equity Strategy & Research de J.P. Morgan.

La reducción del costo de capital, una mayor inversión privada y la recuperación del crecimiento económico aparecen como algunos de los principales catalizadores para que las compañías puedan sostener una nueva fase de valorización. Ese es precisamente uno de los desafíos del mercado colombiano. Ashmore señaló que la inversión privada pasó de representar alrededor del 25% del PIB hace una década a cerca del 17% actualmente.

“Si queremos retornos extraordinarios, definitivamente necesitamos crecer y tener un menor costo de capital. Si vuelve el crecimiento y aumenta la inversión, los mercados pueden dejar de negociar con múltiplos de valor y comenzar a hacerlo con múltiplos de crecimiento”, afirmó Felipe Gómez, Managing Director de Ashmore Colombia.

Dónde están las oportunidades

En el Investor Day de la Bolsa de Valores de Colombia, varios de los principales emisores del país presentaron sus planes de expansión y las oportunidades que podrían convertirse en nuevos catalizadores para sus acciones:

• En energía, Ecopetrol reportó una tasa de reemplazo de reservas superior al 100% en el último año y señaló que alcanzó los mayores niveles de reservas de crudo registrados en la historia del Grupo Ecopetrol. En gas, los descubrimientos offshore en el Caribe colombiano representan un potencial superior a 50 TCF. Sirius cuenta con alrededor de 6 TCF de gas original en sitio y la compañía proyecta alcanzar el primer gas hacia 2030.
• En infraestructura, Grupo Energía Bogotá cuenta con un pipeline orgánico cercano a US$1.700 millones para los próximos cinco años y estima una capacidad adicional de aproximadamente US$1.500 millones para adquisiciones durante los próximos cuatro años.
• Grupo Argos presentó su programa ACE, Argos Convergence Effort, que contempla medidas como la excelencia operacional de sus negocios, la consolidación de su negocio de Asset Management y la aceleración del programa de recompra de acciones aprobado por la Asamblea de Accionistas.
• En el sector financiero, Grupo Cibest proyecta para 2026 un crecimiento de alrededor de 8% en la cartera comercial, mientras consumo e hipotecario podrían mantener expansiones de doble dígito. Grupo Aval, por su parte, identifica oportunidades asociadas con la recuperación de la inversión y una mayor penetración financiera.

Con el mercado cotizando cerca de 10 veces sus utilidades, frente a niveles de alrededor de 5 veces registrados anteriormente, el crecimiento de las compañías gana relevancia dentro de las perspectivas para las acciones colombianas. La evolución de las utilidades, la inversión privada y la llegada de nuevos flujos serán algunos de los factores a seguir en los próximos meses.

Reportado por Luisa Triana

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