Hacienda aplazó un canje de deuda a 2027 y ajustó las subastas de TES para acelerar la financiación del Gobierno antes de terminar el año.
El Ministerio de Hacienda modificó su calendario de operaciones de deuda pública para concentrarse en la financiación de los últimos dos meses de 2026. La entidad aplazó hasta el primer trimestre de 2027 el tercer canje de títulos de tesorería (TES), inicialmente previsto para el 19 de noviembre, y anunció nuevas condiciones para adjudicar más títulos en las subastas cuando exista suficiente demanda de los inversionistas.
La decisión llega en un momento en el que el Gobierno necesita acelerar las colocaciones de deuda interna para completar su programa de financiación. Un análisis del Banco de Bogotá, publicado el 29 de octubre, estimó que Hacienda tenía pendientes cerca de $19,1 billones en emisiones de TES para alcanzar su meta de 2026.
Según ese cálculo, el Gobierno necesitaría colocar aproximadamente $10 billones en noviembre y otros $9,1 billones en diciembre. El banco señaló que cumplir esas metas sería un reto, debido a la menor disponibilidad de recursos en el mercado durante los últimos meses del año.
Las colocaciones mediante subastas habían sumado $4,5 billones en agosto, $2,7 billones en septiembre y $5,5 billones en octubre, de acuerdo con el análisis de la entidad financiera. Los montos requeridos para los dos últimos meses superarían considerablemente ese ritmo.
Hacienda podrá adjudicar más deuda si aumenta la demanda
Desde el miércoles 4 de noviembre, el Ministerio activará tres cláusulas de sobreadjudicación previstas en la Resolución 0665 de 2026.
Las condiciones permitirán adjudicar hasta un 30 % adicional cuando las ofertas dupliquen el monto inicialmente ofrecido; hasta un 50 % cuando la demanda alcance 2,5 veces la oferta, y hasta un 100 % adicional cuando la triplique.
En la práctica, Hacienda tendrá la posibilidad de colocar más títulos de los anunciados inicialmente en aquellas subastas que registren una demanda suficientemente alta. Esto no implica que todos los recursos adicionales se adjudiquen automáticamente, pues dependerá de las ofertas recibidas y de las decisiones del Ministerio.
La demanda por TES ha mostrado episodios de fortaleza. En una subasta reciente de títulos denominados en pesos, Hacienda recibió órdenes de compra por $4,4 billones, equivalentes a 3,7 veces el monto inicialmente ofrecido, según el reporte oficial de la operación.
Con las nuevas condiciones, el Gobierno busca aprovechar ese interés para avanzar en su programa de financiación durante noviembre y diciembre.
El tercer canje de deuda tendrá que esperar
El aplazamiento también modifica la estrategia de reperfilamiento de deuda que Hacienda venía ejecutando desde octubre.
Durante ese mes, el Ministerio realizó dos operaciones de intercambio de TES por un total de $30,1 billones. La primera alcanzó $19,8 billones y la segunda, anunciada el 23 de octubre, sumó otros $10,3 billones.
Estas operaciones permitieron intercambiar títulos próximos a vencer por otros con plazos diferentes, reduciendo las amortizaciones previstas para 2026 y 2027. Según los resultados informados por Hacienda, los dos canjes disminuyeron los vencimientos de este año en $3,9 billones y los de 2027 en $26,2 billones.
Sin embargo, el reperfilamiento no equivale a una reducción del saldo total de la deuda. Su principal efecto consiste en modificar el calendario de pagos y disminuir las necesidades inmediatas de refinanciación.
Antes del anuncio oficial, el Banco de Bogotá había señalado que aplazar parte de los canjes y ajustar las condiciones de sobreadjudicación eran alternativas para facilitar las emisiones de TES durante el cierre del año.
El Ministerio explicó que trasladar el tercer canje a 2027 le permitirá concentrar sus esfuerzos en las subastas de noviembre y diciembre, en línea con el Plan Financiero de 2026.
El resultado de esta estrategia dependerá de la demanda efectiva por los títulos y de los montos que Hacienda consiga adjudicar en las próximas semanas. El Gobierno tendrá que acelerar las colocaciones para cumplir su objetivo de financiación antes de terminar el año.
Registrado por Sebastián Tovar
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