A pesar de la revisión de su perspectiva, Fitch Ratings mantuvo la calificación de Ecopetrol en BB+ y dejó en BB la de ISA al destacar que la presencia de accionistas minoritarios y un historial de sólidas prácticas de gobernanza impiden que la petrolera pueda extraer valor de su subsidiaria más sólida.

En un coletazo a la reducción de la perspectiva crediticia de Colombia a negativa, el pasado 6 de marzo, Fitch Ratings revisó a Negativa la Perspectiva de las Calificaciones de Incumplimiento de Emisor (IDR) en Moneda Extranjera (ME) y Moneda Local (ML) de un grupo de empresas colombianas encabezado por Ecopetrol y sus filiales ISA y Ocensa; EPM, Grupo Energía Bogotá y Enel Colombia. 

Fitch afirmó las calificaciones de emisor (IDR) en moneda extranjera y local de largo plazo de Ecopetrol S. A. en ‘BB+’ y revisó su Perspectiva a Negativa desde Estable, lo que refleja el cambio en la Perspectiva de la Calificación IDR de la República de Colombia (BB+/Negativa).

“El fuerte vínculo con el soberano refleja el perfil crediticio de Colombia. Las calificaciones también reflejan el importante incentivo del gobierno colombiano para apoyar a Ecopetrol en caso de dificultades financieras. Este apoyo se deriva de la importancia estratégica de Ecopetrol como proveedor clave de combustibles líquidos en Colombia y propietario del 100% de la capacidad de refinación del país”, señaló Fitch.

Además de Ecopetrol, el cambio de perspectiva queda así para el siguiente grupo de empresas: 

Interconexión Eléctrica S.A. (ISA): Calificación BBB, con perspectiva negativa.
Oleoducto Central S.A. (OCENSA): Calificación BB+, con perspectiva negativa.
Grupo Energía Bogotá (GEB): Calificación BBB, con perspectiva negativa.
Empresas Públicas de Medellín (EPM): Calificación BB+, con perspectiva negativa.
Enel Colombia: Calificación BBB, con perspectiva negativa.

Al anunciar la decisión, Fitch mencionó que la calificación de ISA evidencia el fuerte vínculo del riesgo crediticio de Ecopetrol con el soberano. 

En cuanto a ISA, Fitch Ratings ratificó las Calificaciones de Incumplimiento de Emisor (IDR) a Largo Plazo en Moneda Extranjera y Local (ISA) en ‘BBB’ y revisó la Perspectiva de Estable a Negativa, en línea con Ecopetrol. 

Según los “Criterios de Calificación de Vinculación entre Matriz y Subsidiarias” de Fitch, dado que Ecopetrol posee más del 51% de ISA, la vinculación debe considerarse en la evaluación.

Sin embargo, según la agencia, la presencia de mecanismos regulatorios de compartimentación, la presencia de accionistas minoritarios significativos y un historial de sólidas prácticas de gobernanza impiden que Ecopetrol pueda extraer valor de su subsidiaria más sólida.

En cuanto a EPM, Fitch Ratings ratificó las calificaciones de riesgo emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera y local en ‘BB+’ y revisó la perspectiva de Estable a Negativa, lo que refleja el cambio en la perspectiva de la calificación IDR de Medellín (BB+/Negativa). 

“Esta vinculación refleja la relevancia financiera de la compañía para Medellín, la falta de documentación efectiva que limite la distribución de dividendos y la influencia de la ciudad en la administración y las operaciones de la compañía”, señaló Fitch al tiempo que destacó que EPM aporta en promedio el 20% o más de los ingresos del gobierno y entre el 20% y el 30% del presupuesto de inversión de la ciudad.

En cuando al Grupo Energía Bogotá, GEB, Fitch ratificó sus calificaciones de riesgo emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera y local en ‘BBB’ y revisó la perspectiva de Estable a Negativa, lo que refleja el cambio en la perspectiva de la calificación IDR de Bogotá (BB+/Negativa). 

Fitch evaluó el Perfil Crediticio Individual (PCI) de GEB en ‘bbb’, ya que opera de forma independiente y autónoma, lo que impacta positivamente sus calificaciones.

Señaló además que los mecanismos regulatorios de compartimentación, la presencia de importantes accionistas minoritarios y las sólidas prácticas de gobernanza reducen la capacidad de la matriz para extraer valor de su filial más sólida. 

Según los criterios de calificación de matriz y filial de Fitch, estos factores llevan a Fitch a calificar a GEB dos niveles por encima del perfil consolidado de Bogotá.

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