Pese al anuncio, Moody’s mantiene el grado de inversión del país y, aunque se mostró preocupada por el creciente deterioro de las finanzas públicas, cambió su perspectiva de negativa a estable.

Tal como lo había descontado el mercado, Moody’s Ratings rebajó la calificación de la deuda del gobierno de Colombia de Baa2 a Baa3, aunque cambió su perspectiva desde negativa a estable.

“Esta rebaja de calificación refleja el deterioro proyectado de los indicadores de deuda del gobierno, que prevemos persistirá en los próximos años, ya que los déficits fiscales se mantendrán altos y por encima de los límites establecidos por la regla fiscal del país”, señaló la agencia, la única que mantiene el grado de inversión de Colombia.

En un reporte, señala que el gobierno actual ha optado por suspender la regla fiscal a pesar de la ausencia de un shock, lo que afecta negativamente la efectividad del marco de política fiscal. 

“La perspectiva estable refleja nuestra expectativa de que los acuerdos institucionales seguirán desempeñando un papel estabilizador a mediano plazo, con directivas políticas que implementen la consolidación fiscal y estabilicen ampliamente la deuda cuando surjan presiones”, agrega. 

Daniel Velandia, Director General de Investigaciones de Credicorp, dijo que la decisión no es sorpresiva y estaba incorporada en el análisis del mercado. 

“La decisión, sin embargo, es favorable entre los escenarios que se estaban planteando; de hecho, no descartábamos que Moody’s bajara la calificación como lo hizo pero manteniendo el outlook negativo. Volverlo estable es una señal positiva en la medida en que la agencia da el beneficio de la duda sobre lo que pueda hacer el próximo gobierno en materia de ajuste fiscal”.

Según Velandia, Moody’s mantiene una calificación más alta que las demás calificadoras, en el equivalente de BBB-, mientras que S&P y Fitch en BB+, por lo cual la decisión no tendrá impacto en el mercado cuyos jugadores estarán atentos a las decisiones de éstas últimas.

Para Felipe Campos, Gerente de Inversión y Estrategia Alianza Valores y Fiduciaria, la rebaja de Moody’s a BBB- no es la noticia. “La verdadera noticia es que mantuvo el outlook estable. Eso significa que la sacamos barata. ¿La razón? Los contrapesos institucionales que frenan giros políticos radicales y una trayectoria de manejo fiscal prudente”,

Moody’s señala que la perspectiva también refleja una economía que sigue mostrando resiliencia a pesar de la desafiante dinámica fiscal.

“Prevemos que el crecimiento del PIB retornará a niveles de tendencia, en torno al 3%, en los próximos años. Los techos de calificación de Colombia en moneda local y extranjera se redujeron de A1 a A2. La brecha de cuatro niveles entre el techo en moneda local y la calificación soberana refleja la baja presencia del gobierno en la economía, la alta previsibilidad de las instituciones responsables de la política monetaria y los moderados riesgos de vulnerabilidad política y externa”.

Al explicar su decisión, la agencia recuerda que la dinámica fiscal de Colombia ha empeorado más de lo previsto en 2024 y 2025, lo que ha generado déficits fiscales más amplios que incrementarán la carga de la deuda.

“La sobreestimación de los ingresos para los presupuestos de 2024 y 2025 ha incrementado las presiones fiscales, que no se han visto compensadas por medidas de gasto”, dice el reporte. 

Estima que esta situación contribuirá a un déficit del gobierno central cercano al 7 % del PIB en 2025, en línea con el déficit de 2024. Mientras tanto, la carga de la deuda pública general alcanzará el 59,5 % en 2025 (en comparación con la proyección del gobierno del 58,7 %), desde el 53,4 % en 2023.

Advierte que, dado que Colombia enfrenta actualmente altos costos de financiamiento internos y externos, el aumento del endeudamiento contribuirá a reducir la asequibilidad de la deuda.

“Los pagos de intereses representaron el 16 % de los ingresos en 2024, en comparación con una mediana del 9 % según la escala ‘Baa’, y aumentarán al 17 % en 2025”.

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