El pasado 28 de octubre el Banco de la República llevó a cabo su reunión en la que decidió de forma unánime aumentar 100 puntos básicos en su tasa de 10% a 11%, pero también presentó un lenguaje cauto y las razones de su decisión, por eso dedico esta columna a analizar que lectura se le puede dar a la información de su comunicado.



Creo que el punto perfecto de partida de este análisis es mencionar que la última vez que la tasa de interés de política monetaria estuvo en 11% fue en agosto de 2001, lo que lo hace el máximo nivel en 21 años, en respuesta los aumentos históricos no solo de inflación con 11.44% sino de tasa de cambio que estuvo a punto de superar los $5.000 pesos por dólar. Respecto a este último punto el comunicado hace una mención especial a que este nivel de depreciación mensual de octubre ha sido superior a los promedios de otras economías emergentes y que adicionalmente ha tenido un impacto en el aumento de los precios.



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Por su parte, las expectativas de inflación siguieron creciendo en lo corrido del último mes alejándose de la meta y aumentando la expectativa de cierre de 2023 a 6,7%, de acuerdo la encuesta de analistas económicos. Este alejamiento de la meta se conoce como desanclaje y genera una pérdida de apetito de los inversionistas por bonos de largo plazo afectando a su vez el mercado de deuda pública, ya que, si se esperan mayores niveles de precios futuros, los flujos por pagar de esos títulos cada vez valdrán menos pesos de hoy.


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<figure class="aligncenter size-full"><img decoding="async" width="605" height="265" src="https://cdn.forbes.co/2022/11/20221101-1.jpg" alt="" class="wp-image-158322" srcset="https://cdn.forbes.co/2022/11/20221101-1.jpg 605w, https://cdn.forbes.co/2022/11/20221101-1-300x131.jpg 300w" sizes="(max-width: 605px) 100vw, 605px" /><figcaption class="wp-element-caption">Gráfico: Elaboración propia. Datos: Banco de la República.</figcaption></figure></div>


Pero en medio, de la decisión de tasa y todo el ruido que se generó con los cambios en la junta directiva de Ecopetrol ese mismo día, existe un dato que se publicó en el comunicado que pasó desapercibido y creo debe ser tenido en cuenta, la caída en la expectativa de crecimiento económico en 2023. De acuerdo a lo mencionado en el comunicado la expectativa del equipo técnico del Banco es de 7,9% para 2022 y de 0,5% para 2023, lo que representaría una reducción de 740 puntos básicos, que si bien no nos pone en una recesión si predice un siguiente año bastante complejo.



Para los mercados financieros, la situación local se ha venido tornando cada vez más tensa en los últimos dos meses y combinada con un contexto global de cada vez mayor incertidumbre, altas tasas de interés y dólar fuerte, parece ser un escenario de mayor percepción de riesgo. 



Es por eso que justo en este momento, es necesario evaluar cuales son las variables que están bajo el control local, de parte del gobierno y los inversionistas y esforzarnos en proyectar a Colombia como un puerto seguro en la tormenta que se avecina. Después de todo, el país cerrará este año con un crecimiento mucho mejor que la región y Brasil también se enfrenta a su propia incertidumbre electoral lo que podría igualar el tablero de juego y dar la oportunidad de atraer flujos de inversión de nuevo.



Por: <a href="https://twitter.com/rogueeconomist1?lang=cs" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gregorio Gandini*</a> *El autor es fundador de Gandini Análisis, plataforma donde crea contenido de análisis sobre mercados financieros y economía. También es el creador del podcast <a href="https://open.spotify.com/show/71oILIntsLFfSO2Pyg9Tsi?si=17zHGLKSTg6CXQczwJ9Q2g&amp;dl_branch=1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gandini Análisis</a> y se desempeña como profesor en diferentes universidades en temas asociados a finanzas y economía.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

Banco de la República

Una lectura del reciente comunicado del Banco de la República sobre el aumento de tasas

El <a href="https://www.dw.com/es/bce/t-36103641">Banco Central Europeo</a> (BCE) <a href="https://www.dw.com/es/alza-hist%C3%B3rica-de-los-tipos-de-inter%C3%A9s-en-europa-075-puntos/a-63057052">volvió a subir hoy sus tasas de interés</a>. Lo hizo en tres cuartos de punto porcentual, hasta el 2 por ciento, con el objetivo de <a href="https://www.dw.com/es/el-banco-central-europeo-sube-los-tipos-de-inter%C3%A9s-hasta-el-2-por-ciento/a-63575371">frenar la inflación</a> de la zona del euro, que roza el 10 por ciento.



Tras la reunión del Consejo de Gobierno, el BCE informó de que también incrementa en 75 puntos básicos la facilidad de crédito, la que presta a los bancos a un día, hasta el 2,25 por ciento, y la facilidad de depósito, a la que remunera el exceso de reservas a un día, hasta el 1,5 por ciento.



<h2 id="h-inflacion-excesivamente-elevada">Inflación &#8220;excesivamente elevada&#8221;</h2>



El BCE dijo que &#8220;prevé seguir incrementando los tipos de interés para asegurar el retorno oportuno de la inflación a su objetivo del 2 por ciento&nbsp;a medio plazo&#8221;.&nbsp;También reitera que tomará las decisiones sobre los tipos de interés oficiales según &#8220;la evolución de las perspectivas de inflación y de la economía&#8221; y que las decisiones se adoptarán en cada reunión.&nbsp;



La entidad monetaria considera que &#8220;la inflación sigue siendo excesivamente elevada y se mantendrá por encima del objetivo durante un período prolongado. El BCE recordó que, en septiembre, la inflación en la zona del euro se situó en el 9,9 por ciento, y afirmó que su política monetaria &#8220;está orientada a reducir el apoyo a la demanda y proporcionar protección frente al riesgo de un desplazamiento persistente al alza de las expectativas de inflación&#8221; .



DW

Christine Lagarde (EFE)

El Banco Central Europeo sube los tasas de interés hasta el 2%

Bloomberg dio a conocer el listado de los países que cerraron el 2022 con las tasad de interés más altas, es decir, para quienes endeudarse es más caro. El listado lo lidera Argentina, con un alza de 550 puntos básicos que pasó de 69,5% a 75% anual. 



En el segundo lugar está Venezuela, que a pesar de presentar una disminución de la tasa del Índice de Precios al Consumidor, supera la variación de 100% y llega a 155% como una de las más altas del mundo. Esto conllevó a una tasa de política monetaria de 57,45%.



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Después se encuentran Brasil, Hungría y Colombia. En nuestro craso, el Banco de la República pasó en los últimos meses de una tasa de 11% a una de 12%. Situación que ha tenido impacto en el costo de vida y alzas en alimentos, bienes y servicios. 



Para el caso de Brasil su tasa de interés llegó a 13,75% que es 50 puntos por encima del mes anterior y llegando al nivel más alto en su historia desde 2017. Hungría, subió sus tipos de interés 1,25% en su última actualización pasando de 11,75% a 13% anual. Estrategia que ha optado para contener la inflación y proteger la divisa.



En el caso de la Zona Euro, los tipos de interés tuvieron subidas menos drásticas y se dio un respiro en la economía ya que el aumento solo fue de 50 puntos básicos, ubicando así su política monetaria en 2,50%. Lo que ubicó los tipos de interés en 2.00 siendo de las más bajas en todo el mundo después de Dinamarca, 1,75%, Suiza, 1%.



Por el contrario, otros países como Japón, el cual tiene su tasa de interés en -0,10 puntos, es decir no manejan algún interés en relación con los préstamos. Además es uno de los países del mundo con la inflación más baja, 3,8%. Han sabido controlar la inflación debido a su política de relajación monetaria, aún los precios de las tarifas de la electricidad y el gas, han aumentado más del 20%, y los precios de los alimentos han subido alrededor del 10%.

Monedas colombianas, dinero, economìa, moneda, dinero en efectivo

Colombia es el quinto país del mundo con las tasad de interés más altas

&nbsp;Se espera que el crecimiento de los beneficios empresariales se ralentice el año que viene en muchos países, a medida que el aumento de la inflación y la subida de las tasas de interés se cobren un peaje aún mayor y las empresas se preparen para la probabilidad de una recesión económica mundial.



Se prevé que las empresas estadounidenses registren el menor crecimiento de beneficios en un año completo desde 2020 y el comienzo de la pandemia del coronavirus. Algunos de los principales estrategas de renta variable prevén un crecimiento nulo de los beneficios o incluso un descenso de los mismos.



Los inversores han visto caer las estimaciones en los últimos meses. Ahora se espera que los beneficios del cuarto trimestre de 2022 del S&amp;P 500 disminuyan un 1,1% interanual, lo que supondría la primera caída trimestral de los beneficios desde el tercer trimestre de 2020, según datos de IBES de Refinitiv a fecha del viernes.



Para el índice de referencia estadounidense S&amp;P 500, los analistas proyectan un crecimiento de los beneficios para todo el año 2023 del 4,7%, tras un crecimiento estimado del 5,7% para todo 2022, según datos de Refinitiv.



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Jonathan Golub, de Credit Suisse Securities en Nueva York, rebajó recientemente su previsión de ganancias y espera un descenso de los beneficios interanuales del S&amp;P 500 en 2023.



&#8220;Todo gira en torno a la inflación&#8221;, señaló. &#8220;El poder de fijación de precios de las empresas tiene que ver con la inflación y el coste de sus salarios es la inflación&#8221;.



La Reserva Federal elevó la semana pasada las tasas en 50 puntos básicos y su presidente, Jerome Powell, predijo más alzas el año que viene, incluso a pesar de que la economía se esté deslizando hacia una posible recesión.



El S&amp;P 500 ha perdido cerca de un 20% este año, tras desplomarse en su segundo mercado bajista desde la liquidación mundial de 2020 provocada por la pandemia.



En cuanto a las valoraciones, mucho depende de si la Fed puede generar un &#8220;aterrizaje suave&#8221;, dijo Keith Buchanan, de Globalt Investments.



Se espera que el sector de consumo discrecional del S&amp;P 500 tenga el mayor crecimiento interanual de beneficios en 2023, con un avance del 30,3%, mientras que el sector energético podría tener el mayor descenso interanual.



El alza de tasas ha perjudicado este año sobre todo a la tecnología y a otras acciones de crecimiento. Se espera que las ganancias del sector tecnológico&nbsp;aumenten sólo un 4,3% en 2023 frente al año previo, y Golub y otros dijeron que puede ser demasiado optimista.



En el caso de las ganancias de las empresas europeas, se prevé que sufran una brusca desaceleración en 2023, tras un par de años fuertes desde la ralentización provocada por la pandemia.



Emmanuel Cau, de Barclays, espera que los beneficios supongan un viento en contra para las bolsas. El banco británico prevé que el crecimiento de los beneficios por acción caiga un 12%.



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&#8220;Tras dos años y medio de un repunte muy fuerte de los beneficios, los efectos de base deberían ser mucho más desafiantes en 2023&#8221;, afirmó. &#8220;Nuestro análisis muestra que tanto los beneficios como los márgenes suelen contraerse cuando el crecimiento del PIB (Producto Interno Bruto) mundial se sitúa por debajo de la tendencia&#8221;.



Según los datos de Refinitiv IBES disponibles hasta el viernes, se espera que las empresas del STOXX 600 registren un aumento de sus beneficios de alrededor del 8% en el primer trimestre de 2023. No obstante, se espera que caigan un 4% en los siguientes tres meses, lo que sería el primer descenso trimestral desde el cuarto trimestre de 2020.



En Japón, los estrategas esperan que unas tasas más bajas o un mayor crecimiento económico mejoren las perspectivas de los beneficios empresariales. En un sondeo reciente de Reuters, afirmaron que la media de acciones japonesas Nikkei 225 subirá hasta los 30.000 puntos el año que viene por primera vez desde septiembre de 2021.



Reuters.

Wall Street cierra en verde y el Nasdaq sube un 1,49 % gracias a las Big Tech

La recesión y las alzas de tasas frenarán el crecimiento de las utilidades empresariales en 2023

El Banco Central Europeo (BCE) decidió este jueves subir los tipos de interés medio punto, hasta el 2,5 %, su nivel más alto desde diciembre de 2008, y prevé &#8220;seguir aumentándolos&#8221; para contener la inflación.



Tras la reunión del Consejo de Gobierno, el BCE informó en un comunicado de que también incrementa en 50 puntos básicos la facilidad de crédito, a la que presta a los bancos a un día, hasta el 2,75 %, y la facilidad de depósito, a la que remunera el exceso de reservas a un día, hasta el 2 %.



&#8220;El Consejo de Gobierno estima que los tipos de interés tendrán que incrementarse aún significativamente a un ritmo sostenido hasta alcanzar niveles suficientemente restrictivos para asegurar que vuelvan a situarse de forma oportuna en el objetivo del 2 % a medio plazo&#8221;, indica el comunicado.



Según el BCE, mantener los tipos de interés en niveles restrictivos reducirá la inflación moderando la demanda y también servirá de protección frente al riesgo de un desplazamiento persistente al alza de las expectativas de inflación.



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Recalcó que las decisiones futuras del Consejo de Gobierno relativas a los tipos de interés oficiales continuarán dependiendo de los datos y seguirán un enfoque en el que las decisiones se adoptarán en cada reunión.



Se trata de la cuarta subida consecutiva de los tipos acometida por el BCE, tras las de julio, septiembre y octubre, con las que el BCE pretende contener la inflación en la eurozona, que en noviembre cayó por primera vez en 17 meses hasta el 10 %, después de que en octubre marcase un máximo en octubre en el 10,6 %.



La inflación subyacente, no obstante, se mantuvo sin cambios en el 5 % interanual.



El BCE, en su última reunión de política monetaria del año, cumple así con las expectativas del mercado y levanta el pie del acelerador tras las dos últimas subidas de tipos, que fueron de 75 puntos básicos.



EFE.

Banco central europeo

Banco Central Europeo eleva la tasa de interés hasta el 2,5% y prevé más subidas para frenar la inflación

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos acordó este miércoles una subida de medio punto de los tipos de interés, que se situarán ahora en una horquilla entre el 4,25 % y el 4,5 %, en un nuevo intento para contener la inflación.



Se trata de la séptima subida consecutiva de tipos desde marzo, aunque es más atenuada que las cuatro últimas, que fueron de 0,75 puntos.



En su comunicado, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed anticipó además que nuevas subidas de tipos &#8220;serán apropiadas&#8221; en un futuro para seguir ayudando a contener los precios y devolver la tasa de inflación a su objetivo del 2 %.



Para decidir el ritmo que tendrán esas futuras subidas el comité tendrá en cuenta los efectos que esta política restrictiva estén teniendo sobre la actividad económica y la inflación.



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En cualquier caso, en su comunicado ya recalca que la creación de empleo sigue siendo robusta y la tasa de desempleo sigue estando baja, y ve un crecimiento modesto tanto del gasto como de la actividad.



También considera que la inflación permanece elevada como reflejo de los desequilibrios aún relacionados con la pandemia y la cadena de suministro, así como por las subidas de los precios de los alimentos y la energía por las &#8220;presiones&#8221; procedentes de fuera del país.



&#8220;El comité estará preparado para ajustar su política monetaria para que sea acorde con los riesgos que puedan surgir y que puedan impedir los objetivos&#8221; de este organismo, continúa la nota.



La tasa interanual de inflación en Estados Unidos ha continuado bajando y en noviembre se situó en el 7,1 %, 6 décimas por debajo de la de octubre, según los datos publicados el martes por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS).



Cuando en noviembre pasado, la Fed anunció su cuarta subida consecutiva de 0,75 puntos, Powell consideró que todavía quedaba margen para devolver la inflación a su objetivo del 2 % sin provocar una recesión.



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A la vista de los últimos datos de desempleo, la política monetaria restrictiva de la Fed no está afectando todavía de manera fuerte el mercado laboral.



Y es que el desempleo en Estados Unidos no registró cambios en noviembre y la tasa se mantuvo en el 3,7 %, es decir, unos 6 millones de personas.



En ese mes se crearon 263.000 nuevos puestos de trabajo, 2.000 más que durante octubre.&nbsp;



EFE.

Federal Reserve building in Washington, DC

La FED aumenta en 50 puntos básicos la tasa de interés a un nivel de 4,5%

Los precios del petróleo operaban estables el martes, mientras el mercado esperaba los planes de subida de tasas de la Reserva Federal para calibrar su impacto en la economía y la demanda de combustible.



Los futuros del Brent para marzo subían 15 centavos, o un 0,19%, a 79,80 dólares el barril. El crudo estadounidense WTI ganaba 32 centavos, o un 0,43%, a 74,95 dólares.



Dos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos dijeron ayer que esperaban que la tasa de política de la Fed -ahora en un rango de entre 4,25% a 4,5%- tendría que subir en etapas a un rango de entre 5,0% a 5,25% para controlar las tasas de inflación más altas.



Los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal dijeron que los nuevos datos de inflación, que se publicarán el jueves, les ayudarán a decidir si pueden ralentizar el ritmo de subidas de las tasas de interés en su próxima reunión, a sólo un aumento de un cuarto de punto en lugar de los incrementos más grandes que decretaron durante la mayor parte de 2022.



Los datos del jueves &#8220;podrían aclarar fácilmente la dirección de los mercados financieros y del petróleo en las próximas semanas&#8221;, dijo Tamas Varga, de la correduría petrolera PVM. Varga añadió que el dólar caería si la inflación se sitúa por debajo de las expectativas o fuera inferior a la lectura de noviembre.



Un dólar más débil puede impulsar la demanda de petróleo, ya que las materias primas denominadas en dólares resultan más baratas para los tenedores de otras divisas.



El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, tiene previsto hablar en una conferencia de bancos centrales a las 1400 GMT.



Tanto el WTI como el Brent subieron un 1% el lunes, después de que China, el mayor importador de petróleo del mundo y el segundo mayor consumidor, abrió sus fronteras durante el fin de semana por primera vez en tres años.



China también emitió un segundo lote de cuotas de importación de crudo para 2023, elevando el total para este año en un 20% respecto al año pasado.



Por otro lado, las reservas estadounidenses de crudo y destilados habrían caído la semana pasada, mostró el lunes un sondeo preliminar de Reuters. El martes, el Instituto Americano del Petróleo publicará los inventarios de crudo a las 16.30 hora de Washington (2030 GMT).



Reuters.

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El petróleo se mantiene estable a la espera de la subida de tasas de la Fed

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, no quiso decir el lunes con qué rapidez y hasta qué punto cree que el banco central de Estados Unidos tendrá que subir las tasas de interés en los próximos meses, pero reconoció que es posible que haya una baja en 2024 a medida que las presiones inflacionarias disminuyan.



&#8220;Creo que vamos a tener que mantener una política restrictiva durante algún tiempo; yo esperaría que continuara al menos hasta el año que viene&#8221;, dijo Williams en un evento virtual celebrado por el Club Económico de Nueva York.



Williams agregó que los costos de los préstamos tienen que aumentar para reducir una inflación que es demasiado alta. &#8220;Veo un punto, probablemente en 2024, en el que empezaremos a bajar las tasas de interés nominales porque la inflación está bajando&#8221;.



Williams dijo además que espera ver un aumento notable en el desempleo como resultado de la trayectoria de la política monetaria.



&#8220;La inflación es demasiado alta, y una inflación persistentemente alta socava la capacidad de nuestra economía para rendir al máximo de su potencial&#8221;, dijo Williams, quien señaló que ha habido señales de avance, pero añadió que se necesitarán más medidas de la Reserva Federal para que la inflación vuelva al objetivo del banco central.



&#8220;Un mayor endurecimiento de la política monetaria debería de ayudar a restablecer el equilibrio entre la demanda y la oferta y devolver la inflación al 2% en los próximos años&#8221;, dijo Williams en unas declaraciones preparadas para una reunión del Club Económico de Nueva York.



&#8220;El endurecimiento de la política monetaria ha empezado a enfriar la demanda y a reducir las presiones inflacionistas&#8221;, dijo, y añadió que &#8220;llevará algún tiempo, pero confío plenamente en que volveremos a un periodo sostenido de estabilidad de precios&#8221;.



Williams también es vicepresidente del Comité Federal de Mercado Abierto, que fija las tasas de interés. La próxima reunión de política monetaria del banco central está prevista para el 13 y 14 de diciembre.



Se espera que la Reserva Federal estadounidense vuelva a subir su tasa de interés, actualmente entre el 3,75% y el 4%, con el fin de reducir los niveles de inflación más altos de las últimas cuatro décadas.



La Fed ha aumentado el costo de los préstamos de corto plazo de forma muy agresiva este año y desde el verano boreal se ha movido en alzas históricamente grandes de 75 puntos básicos, frente a las más frecuentes de un cuarto de punto porcentual.



Pero funcionarios de la Fed han señalado, tanto en la reunión de noviembre del banco central como en los comentarios que han hecho desde entonces, que podrían encontrar margen para ralentizar el ritmo de las subidas a medida que se acercan a un punto de descanso para su campaña de aumento de tasas.



Williams no indicó sus preferencias en cuanto al tamaño del próximo movimiento de la Fed ni dio pistas sobre hasta dónde cree que el banco central tendrá que subir los tipos con el tiempo, pero está previsto que responda a las preguntas del público y de los medios de comunicación después de sus comentarios formales del lunes.



También señaló que el desempleo va a aumentar incluso si la economía no cae en recesión.



Reuters

¿Luz al final del túnel? La Fed podría bajar las tasas de interés en 2024

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunció este miércoles una nueva subida de las tasas de interés tres cuartos de punto porcentual en su lucha contra el peor aumento de la inflación en 40 años, pero señaló que las alzas futuras de los costos de los préstamos se realizarán en pasos más pequeños, para valorar el &#8220;endurecimiento acumulado de la política monetaria&#8221;.



El banco central estadounidense cumplió con las expectativas de los economistas y la tasa de interés oficial de la mayor economía del mundo pasa a situarse en una horquilla de entre el 3,75 % y el 4 %, el nivel más alto desde 2017. 



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&#8220;Los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados&#8221;, dijo el banco central estadounidense el miércoles al final de su última reunión de política de dos días.



Si bien no descartaron ninguna decisión futura, los funcionarios dijeron que &#8220;al determinar el ritmo de los futuros aumentos del rango objetivo, el Comité (Federal de Mercado Abierto) tendrá en cuenta el endurecimiento acumulado de la política monetaria, los desfases con los que la política monetaria afecta a la actividad económica y a la inflación, y la evolución económica y financiera&#8221;.



El banco fijó la tasa objetivo de los fondos federales en un rango entre 3,75% y 4,00%, la más alta desde principios de 2008. El comunicado de la Fed dijo que los funcionarios permanecieron &#8220;muy atentos a los riesgos de inflación&#8221;, lo que abre las puertas a nuevas alzas.



El presidente de la Fed, Jerome Powell, dará más detalles sobre los planes y perspectivas del banco central en una conferencia de prensa programada a las 1830 GMT.



-EFE y Reuters-

Fed (EFE)

Fed subió las tasas de interés un 0,75 %, el sexto aumento consecutivo

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