Los mercados emergentes deben prepararse para el endurecimiento monetario en Estados Unidos y Europa, mientras que los bancos centrales deben ser más claros en su comunicación de políticas para evitar confusiones, advertirán esta semana los jefes de Finanzas del grupo de las principales 20 economías del mundo.



Los ministros de Finanzas y los gobernadores de bancos centrales del G20 se reunirán el 17 y 18 de febrero en Yakarta. La agenda del encuentro abordará las divergencias en la recuperación posterior a la pandemia, un impuesto corporativo global y el financiamiento de la lucha contra el cambio climático.



“Creo que la discusión más importante será la evolución de la inflación”, dijo un funcionario europeo del G20 involucrado en los preparativos de la reunión.



Cuando se le preguntó cuál podría ser el mensaje del G20, dijo: “La fórmula que se acordará es que los bancos centrales de los países avanzados sean conscientes de los posibles efectos secundarios en los mercados emergentes y los países en desarrollo, a fin de que tengan políticas y comunicaciones bien calibradas al respecto”.



“Y al mismo tiempo creo que los mercados emergentes dirán que están trabajando para aumentar su resiliencia en los mercados financieros”, dijo el funcionario.



Con la inflación en Estados Unidos en máximos de varias décadas y en un nivel récord en los 19 países que comparten el euro, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo han señalado que endurecerán la política monetaria mediante la disminución de las compras de bonos y el aumento de las tasas de interés.



Pero estas medidas podrían desencadenar éxodos de capitales de mercados emergentes como Brasil, Sudáfrica o Rusia, lo que provocaría la depreciación de sus monedas, tasas de interés más altas y una recuperación más difícil, advirtió el Fondo Monetario Internacional (FMI).



<h2 id="h-comunicacion-clara-del-banco-central">Comunicación clara del banco central</h2>



Comunicar la política de un banco central también es un desafío, ya que un cambio inesperado en los mensajes del BCE la semana pasada tomó a los mercados por sorpresa. Si bien la Reserva Federal dejó muy en claro en enero que elevará las tasas de interés en marzo, el ritmo del ciclo de ajustes sigue siendo incierto.



Es probable que el G20 pida a la Fed, el BCE y otros bancos centrales importantes que le digan a los mercados lo más claramente posible qué pretenden para evitar cambios repentinos en el sector de finanzas.



“La comunicación transparente y clara de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales sigue siendo importante para la economía global, la estabilidad de precios y la estabilidad financiera”, indicó un documento sobre la posición acordada entre los miembros europeos del G20, visto por Reuters.



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Para hacer frente a los posibles efectos indirectos en Estados Unidos y Europa, el FMI pidió en enero a los mercados emergentes que comenzaran a trabajar en ahora en sus defensas, reduciendo los niveles de deuda en monedas extranjeras, cubriendo la exposición, extendiendo los vencimientos para reducir la inversión y preparándose para eventuales quiebras de bancos y empresas.



Es probable que el mismo mensaje provenga de la reunión del G20 esta semana, mostró el documento europeo.



“Los miembros (del G20), en particular los mercados emergentes y las economías en desarrollo, deben continuar… los esfuerzos para reducir las vulnerabilidades a fin de poder resistir un endurecimiento de las condiciones financieras internacionales”, indicó.&nbsp;



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Reuters

Mercados emergentes Unplash1280x720

G20 advierte sobre efectos indeseados en mercados emergentes por ajuste monetario

Aunque las criptomonedas y los criptoactivos se vienen desarrollando con fuerza en todo el mundo, un estudio señala que una mayor proporción de conocedores del tema las utiliza más en los mercados emergentes que en los desarrollados. 



Eso dice un estudio global de Visa, llamado &#8216;<a href="https://usa.visa.com/content/dam/VCOM/regional/na/us/Solutions/documents/visa-crypto-consumer-perceptions-white-paper.pdf">El fenómeno Crypto: Actitudes y usos del consumidor&#8216;</a>, que apunta que un 37% de los consumidores conocedores del tema en mercados emergentes usan o tienen criptomonedas en comparación con el 29% en mercados desarrollados.



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Según el documento, el conocimiento de criptomonedas en mercados emergentes de América Latina es casi universal (97%) y aproximadamente un tercio de los encuestados ha usado directamente criptomonedas, ya sea como vehículo de inversión (propietarios pasivos) o para transacciones de comercio y para enviar/recibir dinero (propietarios activos). 



Precisamente, el estudio de Visa apunta que los mercados emergentes en la región están listos para la expansión en este sector -entre todos los países incluidos en la encuesta- registrando el mayor porcentaje de adultos que sienten curiosidad (29%), tienen impresiones positivas sobre las criptomonedas y están a punto de entrar en el mercado de las criptomonedas. 



Además, los consumidores en la región que ya participan en este espacio indicaron que creen que se usará ampliamente para comprar bienes y enviar dinero en los próximos 5 a 10 años.



&#8220;Estos resultados sugieren que las criptomonedas están pasando de ser una clase de activo nicho para una pequeña comunidad de inversionistas a ser un mercado más amplio cada vez más accesible para la población en general y para los nuevos usuarios en América Latina&#8221;, dijo Romina Seltzer, vicepresidenta sénior de Productos e Innovación para Visa América Latina y el Caribe.



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&#8220;Las criptomonedas representan un cambio tecnológico para el movimiento de dinero y la propiedad digital. A medida que los consumidores vayan cambiando su forma de invertir, así como donde hacen sus operaciones bancarias y su opinión sobre el futuro del dinero, cada institución financiera necesitará una estrategia de criptomonedas&#8221;, agregó. 



De hecho, explican que uno de los motivos detrás de este estudio de Visa es el lanzamiento del Servicio Global de Consultoría en Criptomonedas (Global Crypto Advisory Practice en inglés), una oferta dentro de Visa Consulting and Analytics (VCA), diseñados para ayudar a socios y clientes de todo el mundo y de América Latina a transitar mejor esta nueva era de las monedas digitales.



<h2 id="h-m-s-inter-s">Más interés</h2>



<p id="h-el-inter-s-de-los-clientes-en-crear-soluciones-de-criptomonedas-coincide-con-los-hallazgos-del-estudio-en-donde-vemos-que-las-percepciones-sobre-las-criptomonedas-son-en-gran-medida-positivas-en-mercados-emergentes-dice-visa-en-un-comunicado">&#8220;El interés de los clientes en crear soluciones de criptomonedas coincide con los hallazgos del estudio, en donde vemos que las percepciones sobre las criptomonedas son en gran medida positivas en mercados emergentes&#8220;, dice Visa en un comunicado. 



Según el documento, la mayoría de los propietarios activos y pasivos, así como los consumidores con curiosidad, entrevistados en la región de América Latina dijeron que consideran a las criptomonedas como una innovación positiva en finanzas. 



Asimismo, la mayoría también está de acuerdo en que dentro de 10 años las criptomonedas serán de uso general y en unos 5 años se convertirán en una herramienta útil para enviar dinero a amigos y familiares. Los propietarios activos en Brasil y Argentina también consideran que las criptomonedas son una mejor inversión que las acciones (71% y 64% respectivamente), y solo un promedio de 7% de los encuestados de América Latina ha tomado medidas para aprender sobre criptomonedas pero solamente tiene percepciones negativas sobre ellas.



La investigación también reveló que los propietarios activos y pasivos entrevistados en la región citan volatilidad, no tener dinero suficiente y temor a perder su dinero como las principales barreras para ser aun más activos y operar más con criptomonedas. Los no propietarios de criptomonedas, por su parte, mencionan falta de conocimiento y fondos como las principales barreras para adquirir o operar con criptomonedas. 



En algunos mercados encuestados, los adultos más acaudalados tienden a ser más propensos a operar con criptomonedas. En Australia, el Reino Unido, Argentina y Brasil vemos tendencias de que el interés y uso están correlacionados con los ingresos o el nivel socioeconómico. El interés en las criptomonedas y su uso también es inversamente proporcional a la edad. Aquellos más interesados en poseerlas tienden a ser más jóvenes, mientras que los que muestran un menor interés (o ningún interés) tienden a ser mayores. 



<a target="_blank" href="https://news.google.com/publications/CAAqBwgKMOr5qAsw3ITBAw?hl=es-419&amp;gl=CO&amp;ceid=CO%3Aes-419" rel="noreferrer noopener">Convierta a Forbes Colombia en su fuente de información habitual</a>

Criptomonedas

Mercados emergentes utilizan más las criptomonedas que los desarrollados: estudio

Los últimos tiempos han estado marcados por la falta de&nbsp;chips. Acudir a comprarse una lavadora o un coche y que no estuviera en&nbsp;stock&nbsp;ha sido la norma habitual. Los cuellos de botella generados entre la oferta y la demanda han ocasionado importantes distorsiones que, según se espera, pueden permanecer en el tiempo.



La falta de semiconductores ha acaparado la atención de los medios durante los últimos meses. Los fabricantes de automóviles, en particular, se han visto gravemente afectados y muchos han tenido que reducir o retrasar su producción. Problemas que ponen de manifiesto la dependencia del sector automovilístico a estos productos a medida que la industria se orienta hacia los vehículos eléctricos e incorpora funciones relacionadas con los sistemas avanzados de asistencia al conductor.



El mercado de los semiconductores está dominado por un duopolio: TSMC (de Taiwán) y Samsung Electronics (de Corea del Sur), que han relegado a otras empresas (Global Foundries, UMC y SMIC, por ejemplo) a papeles satélites. En este sentido, las fábricas de TSMC y Samsung son claramente el cuello de botella de toda la cadena mundial de semiconductores. Con sus carteras de pedidos repletas, pueden subir sus precios y, sobre todo, elegir a sus clientes y centrarse en el leading edge (la parte más rentable del mercado), principalmente empresas como Apple, Qualcomm, Nvidia, AMD y Mediatek, dejando los menos rentables los “nodos rezagados” a sus competidores de la Gran China, como UMC y SMIC, por ejemplo.



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Pero la carrera está lejos de haber terminado.&nbsp;Intel ha anunciado recientemente que invertirá 20.000 millones de dólares en fábricas de semiconductores,&nbsp;la salva inicial de una guerra tecnológica con los líderes. “La salvaguarda de las capacidades de abastecimiento o, digámoslo de una vez, la supremacía económica ha eclipsado la tradicional disuasión basada en el armamento como política de defensa, por lo que el arma definitiva ahora es un componente que mide unos pocos nanómetros, y cualquier escasez empeorará las tensiones”, destacan Jan Viebig, CIO de Private Wealth Management y Laurent Denize, Global Co-CIO Oddo BHF.



Dado que&nbsp;los&nbsp;semiconductores representan alrededor del 12% del PIB de EE.UU., la escasez podría elevar la inflación de los bienes (significativamente) y socavar las perspectivas de crecimiento. Goldman Sachs estima que las repercusiones podrían ser de hasta 40 puntos básicos más de inflación y 60 puntos básicos menos de PIB global. En cuanto al riesgo de inflación, la elasticidad de la demanda tiende a ser bastante alta para los productos dependientes de los semiconductores, como la electrónica de consumo y automóviles.



“El mercado sigue siendo muy sensible a la inflación, lo que inevitablemente ejercerá presión sobre los bancos centrales”, cuentan Viebig y Denize. “Aun así, seguimos considerando que se trata de un sesgo transitorio de la oferta y la demanda (aunque es posible que estemos saliendo de un ciclo desinflacionista) que probablemente no tenga un impacto grave en el crecimiento mundial”, añaden. El informe de Goldman Sachs detalla que los fabricantes de smartphones como Apple, para los que los chips son un componente importante en los costes de producción, se están viendo afectados de lleno por el aumento de los precios de estos componentes (para sus memorias, módems, SoCs 5G, antenas y RF). Apple no podrá repercutir en sus precios de venta todo el encarecimiento de los componentes, debido a la fuerte competencia del mundo Android (Samsung, Vivo, Oppo y Xiaomi), y ha renunciado a subir los precios de sus iPhones.



<h3 id="h-seleccionar-muy-bien-las-oportunidades">Seleccionar muy bien las oportunidades</h3>



Es un entorno global que afecta a la búsqueda de oportunidades de inversión y que los gestores están teniendo en cuenta a la hora de construir sus carteras. Esa es la visión de Jaime Raga, responsable de relación con clientes de UBS AM Iberia: “Algunos subsectores tecnológicos están especialmente bien posicionados para invertir, ya que están directamente relacionados con el plan quinquenal en el ámbito de la Inteligencia Artificial (AI), la realidad virtual, los semiconductores y las neurociencias”.



Para Michele Morganti, estratega senior de renta variable de Generali Investments,&nbsp;es momento para centrarse en modelos cuánticos, en la valoración, en la sensibilidad a la inflación y en el aumento de los rendimientos. “Todos ellos sugieren mantener una sobreponderación en los sectores de valor (financiero y energético) y menor en los valores cíclicos”, asegura. “Estos últimos muestran en algunos casos valoraciones poco cómodas (bienes de equipo, servicios de comunicación/profesionales, hardware tecnológico y semiconductores)”.



Dada la fase más madura del ciclo y los citados riesgos, el experto de Generali Investments se decanta por sobreponderar también sectores más seguros como el software, la alimentación y la farmacia. “Nos inclinamos por los medios de comunicación, las energías renovables, las telecomunicaciones y los servicios públicos”, dice. Un área de crecimiento importante para los semiconductores en la próxima década será el Internet de las Cosas (IoT), en el que los dispositivos llevan incorporados sensores y software y se conectan entre sí a través de internet.



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Las aplicaciones potenciales son enormes. Las fábricas inteligentes son un ejemplo clave, ya que permiten supervisar una planta de producción a distancia. “Se puede controlar todo, desde el uso de la energía de una máquina hasta su tiempo de inactividad, así como los almacenes e inventarios, lo que ayuda a mejorar la eficiencia, liberar capacidad y reducir costes”, concreta Vijay Anand, analista de renta variable europea en Schroders.



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Otro ejemplo son los hogares conectados, que permiten controlar la iluminación y los electrodomésticos desde un teléfono o una tableta.&nbsp;Los dispositivos IoT también podrían utilizarse para mejorar la seguridad, permitiendo la supervisión remota de cualquier ventana abierta, fuga o humo. Según Statista, se prevé que el número de dispositivos conectados al IoT aumente de 7.740 millones, en 2019, a 25.440 millones en 2030.



Y, por supuesto,&nbsp;todos los datos derivados por estos dispositivos tendrán que ser procesados, analizados y almacenados. Por lo tanto, es probable que veamos un aumento continuo de la capacidad de los centros de datos, así como el aumento de la IA. Un esquema que los gestores de fondos siguen de cerca para construir.



<h3 id="h-los-semiconductores-se-enfrentan-a-un-crecimiento-de-la-demanda-tanto-c-clico-como-estructural-opina-anand">“Los semiconductores se enfrentan a un crecimiento de la demanda tanto cíclico como estructural», opina Anand</h3>



En opinión de Steve Watson, gestor de renta variable de Capital Group, los fabricantes de chips van a trabajar a destajo durante los próximos diez años para satisfacer la sólida demanda de semiconductores en todos los sectores: “Me interesa invertir en compañías que a lo mejor no son tan conocidas, pero que están trabajando en ideas transformadoras que pueden cambiar nuestra vida diaria”.



<h2 id="h-los-valores-europeos-en-liza">Los valores europeos en liza</h2>



Enfocando el sector de los semiconductores en Europa, la realidad es que ninguna de las innovaciones en el mercado de los chips en las últimas décadas habría sido posible sin la empresa holandesa ASML, la más importante dentro del viejo continente, lo cual repercute a la hora de decantarse para invertir en sus acciones.



Esta compañía es un proveedor fundamental para la industria, ya que ofrece a los fabricantes de chips las herramientas necesarias&nbsp;para producir en masa patrones en el silicio, lo que contribuye a que los chips sean más pequeños, más rápidos y ecológicos. La innovación más reciente de ASML es una máquina de litografía ultravioleta extrema (EUV) que quema un plano de transistores en una oblea de silicio.



La página web de inversiones ValueWalk describió esta tecnología como “el equivalente en términos de precisión a disparar una flecha desde la Tierra y acertar en una manzana colocada en la Luna”. Una tecnología tan avanzada es crucial para el desarrollo continuo de semiconductores de vanguardia.



Otras empresas europeas del sector son las de equipos, ASM International y BESI, que permiten la innovación en distintas partes de la cadena de valor de la fabricación. También están los propios fabricantes, como Infineon Technologies o STMicroelectronics. “Lo que está claro es que el sector de los semiconductores se enfrenta actualmente a un crecimiento de la demanda tanto cíclico como estructural”, opina Anand. “La demanda cíclica se debe a la recuperación de los pedidos tras la crisis del covid y, a la necesidad de nuevos dispositivos debido a la tendencia de trabajar desde casa”.



No obstante, aunque esta demanda se normalice, esperamos que el Internet de las Cosas, la inteligencia artificial, las comunicaciones avanzadas y el aumento de la demanda de automóviles,&nbsp;proporcionen un crecimiento estructural en el sector durante muchos años.



<h2 id="h-las-aguas-de-taiw-n-se-vienen-abajo">Las aguas de Taiwán se vienen abajo</h2>



Pero si hay un mercado que representa a la perfección la producción de los semiconductores es Taiwán. Nadie pensaría que la isla al este de China de 35.808 kilómetros cuadrados puede tener la sartén por el mango de la industria de producción de chips.&nbsp;Según IC Insights, a finales de 2019 albergaba el 21,6% de las capacidades de producción de semiconductores a nivel mundial&nbsp;(con propietarios de fábricas de muchos países diferentes), por delante de Corea del Sur (20,9%), Japón (16%), China continental (13,9%), Norteamérica (12,8%) y Europa (5,8%).



TSMC y Mediatek son las estrellas mundiales de los semiconductores, pero Taiwán también alberga a decenas de otros actores de la cadena de valor, como Realtek, Novatek, Phison y Silicon Motion. De hecho, los principales fabricantes de chips del país, como TSMC, United Microelectronics y Winbond, controlan más de la mitad de la producción global. El resultado de este entorno mundial es que&nbsp;TSMC ha subido en bolsa más de un 208% en el último lustro,&nbsp;mientras que United Microelectronics un 420%, y Winbond un 150% en el mismo marco temporal.



Son porcentajes llamativos que con el clima de presión sobre la demanda pueden seguir ajustándose al alza, lo que provoca a su vez que&nbsp;los gestores de fondos consideren que es un sector que se debe tener en cuenta. Pero, más allá de esa situación que está propiciando una mayor inflación mundial, el futuro también tiene relación con otro factor externo que afecta a la isla: el agua.



Esta grave distorsión climática agrava más aún el problema que se venía sufriendo en el sector.&nbsp;La rama de Greenpeace local asegura que debido al calentamiento global las precipitaciones disminuirán en la isla alrededor del 13%&nbsp;y los tifones se reducirán al 50% para el 2050. “De hecho, el nivel de sus embalses es precario; este problema ambiental se traslada al productivo, debido a que la fabricación de semiconductores necesita de mucha agua para poder limpiar sus componentes, y sin un suministro de agua garantizado muchas fábricas no pueden producir los chips demandados por el mercado mundial”, asegura el equipo de Portocolom AV.



Ocurre que&nbsp;muchos de los depósitos de agua de la isla están por debajo del 20% de su capacidad,&nbsp;con niveles de agua inferiores al 10% en algunos casos, incluidas las principales fuentes de agua de los parques científicos. Esta escasez también afecta a la generación de energía hidroeléctrica. Aunque sólo representa el 2% del mix energético de Taiwán, es la fuente de energía más idónea para satisfacer los aumentos repentinos de demanda energética. Como el nexo agua-energía ha provocado en parte el racionamiento, ya no se puede contar con la hidroelectricidad para compensar el exceso de demanda de los usuarios comerciales y residenciales, que ahora están sufriendo apagones en toda la isla.



Al ser Taiwán uno de los lugares más lluviosos del mundo, históricamente el suministro de agua nunca ha sido un problema. Esto era una ventaja para los fabricantes de chips, ya que la fabricación de semiconductores avanzados depende en gran medida de un suministro estable de agua dulce de alta calidad.&nbsp;Con esta sequía histórica, el Gobierno taiwanés ha decidido cortar el riego en decenas de miles de acres de tierras de cultivo, con el fin de priorizar el preciado suministro de agua para su industria más importante, la de los semiconductores.



En algunas ciudades, el Gobierno incluso ha empezado a racionar el uso del agua suspendiendo el suministro durante dos días a la semana. “TSMC, United Microelectronics y Winbond, también han puesto en marcha sus propios planes de contingencia para hacer frente a la escasez de agua,&nbsp;incluida la movilización de camiones cisterna”, asegura Mu Huang, Middle Office Manager de JK Capital Management, empresa miembro del grupo La Française.



Según el último informe de sostenibilidad de la empresa, actualmente utiliza 156.000 toneladas de agua al día y la planta de tratamiento sería capaz de generar 67.000 toneladas de agua que volverían al proceso de fabricación de chips en 2024, aproximadamente el 43% de sus necesidades.



Un sistema EUV (litografía ultravioleta extrema) de 200 W, necesario para fabricar chips de 7 nm o menos, requiere 1.600 litros de agua por minuto para enfriarse, mientras que una máquina DUV (litografía ultravioleta profunda) convencional, que fabrica chips menos avanzados, sólo necesita 75 litros por minuto. “Por lo tanto, a medida que la producción se desplace hacia chips más avanzados (de 14 nm o menos), también lo harán las necesidades de agua de los fabricantes de chips, y de forma drástica”, apunta Mu Huang.



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TSMC ha encargado más de 100 camiones de suministro de agua por 30 millones de dólares,&nbsp;lo que puede ser sólo el comienzo de un coste del agua inevitablemente creciente para la empresa. Su otro plan de contingencia incluye una planta de tratamiento de aguas residuales capaz de tratar el agua industrial para reutilizarla en la fabricación de semiconductores. Según el último informe de sostenibilidad de la empresa, actualmente utiliza 156.000 toneladas de agua al día y la planta de tratamiento sería capaz de generar 67.000 toneladas de agua que volverían al proceso de fabricación de chips en 2024, aproximadamente el 43% de sus necesidades.



<h3 id="h-a-finales-de-2019-taiw-n-albergaba-el-21-6-de-las-capacidades-de-producci-n-de-semiconductores-a-nivel-mundial">A finales de 2019 Taiwán albergaba el 21,6% de las capacidades de producción de semiconductores a nivel mundial</h3>



No cabe duda de que esto no es exclusivo de TSMC,&nbsp;ya que otros fabricantes de chips y empresas de fabricación de productos electrónicos de Taiwán podrían sufrir pronto interrupciones en sus procesos debido a la escasez de suministro de agua y otros fenómenos climáticos. El asunto puede ser peor para ellos, ya que tienen menos recursos y competencias para resolver el problema.



“Este es uno de los ejemplos en los que la comprensión y el análisis de la información relacionada con los aspectos medioambientales y sociales de una empresa son fundamentales, ya que revelan un riesgo operativo importante”, termina Mu Huang.



Publicado en Forbes España | Autor:  <a href="https://forbes.es/author/sr-garcia/">Sr. Garcia</a>

Chips - foto Unsplash

La escasez de chips que calienta los mercados

El desplome del dólar ha provocado un movimiento masivo de los precios de las acciones de los mercados emergentes. El ETF iShares <a href="https://mx.investing.com/indices/msci-emerging-markets">MSCI Emerging Markets</a> (NYSE:EEM) se ha disparado más de un 85% con respecto a sus mínimos de marzo. Eso supera fácilmente las ganancias de más del 70% del <a href="https://mx.investing.com/indices/us-spx-500">S&amp;P 500</a>. Que estos mercados de acciones puedan seguir subiendo podría depender de la dirección del próximo movimiento significativo del dólar.



La caída del dólar beneficia a las economías locales porque hace que sea más barato pagar la deuda denominada en la divisa estadounidense. Al mismo tiempo, provoca un repunte de las materias primas denominadas en dólares. Las materias primas más costosas no ayudan a aumentar los ingresos y beneficios generales para las empresas. Esto provocó que los mercados de economías de exportación con mucha tecnología como Taiwán y Corea del Sur se dispararan durante el último año.



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<h2 id="h-la-tendencia-puede-estar-a-punto-de-revertirse">La tendencia puede estar a punto de revertirse</h2>



Sin embargo, un dólar fuerte podría lastrar rápidamente toda esta tendencia, y los vientos de cola podrían convertirse en vientos en contra. Si bien puede ser demasiado pronto para saber si la tendencia del dólar está a punto de revertirse por fin, ha comenzado a mostrar alguna mejora, pues el&nbsp;<a href="https://mx.investing.com/currencies/us-dollar-index">índice dólar</a>&nbsp;se ha estabilizado en torno al nivel de 89. Mientras tanto, las tendencias técnicas basadas en el índice de fuerza relativa han formado una divergencia alcista, ya que el índice ha registrado una serie de mínimos más bajos. Por el contrario, el RSI ha registrado una serie de máximos más altos.



Además, los tipos de interés de Estados Unidos han comenzado a subir un poco. La estabilización del dólar y el aumento del rendimiento de los bonos podrían sugerir que el mercado cree que la economía estadounidense podría estar a punto de volver experimentar un crecimiento más sustancial. Si éste es el caso y el mercado observa un mejor crecimiento en el futuro, podría fortalecer aún más el dólar.



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<h2>Mercados emergentes que podrían sufrir</h2>



Por ejemplo, el ETF iShares MSCI South Korea (NYSE:EWY) podría ser uno de los barómetros que flaqueen. El ETF se ha disparado casi un 150% desde sus mínimos de marzo, ya que realiza un seguimiento de los mercados de valores de Corea del Sur. Además, el ETF iShares MSCI Taiwan (NYSE:EWT) ha casi duplicado su valor frente los sus mínimos registrados en marzo.



Brasil es un gran exportador de materias primas como el <a href="https://mx.investing.com/commodities/iron-ore-62-cfr-futures">mineral de hierro</a> y el <a href="https://mx.investing.com/commodities/crude-oil">petróleo</a>. Sin duda, el debilitamiento del dólar ha ayudado a impulsar considerablemente estas exportaciones en los últimos meses. Esto ha ayudado a que el ETF iShares MSCI Brasil (NYSE:EWZ) suba más de un 70% al mismo tiempo.



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<h2>Para que continúe el impulso</h2>



Si el dólar sigue siendo débil o se debilita aún más, es probable que actúe como un impulso considerable para estos mercados, ayudando a elevar sus mercados de valores a niveles aún más altos. Ésta es una de las razones por las que el movimiento del dólar es tan esencial ahora mismo. Una inversión en el dólar podría ser señal de que el comercio está a punto de quedarse sin fuelle.



Sin embargo, el dólar podría seguir desplomándose. El Gobierno Federal tiene planes de emitir aún más estímulo este año, impulsando el rendimiento de los bonos, no con optimismo, sino debido a la oferta adicional de bonos que llegan al mercado. Si el aumento del rendimiento se interpreta negativamente, en lugar de estabilizarse y subir, el índice dólar, el aumento del gasto estadounidense probablemente lastraría aún más el dólar.



El comercio en los mercados emergentes ha sido claramente uno de los grandes ganadores de la fusión post-pandémica. Pero eso también indica que la dirección del dólar en los próximos meses incluirá mucho en el rumbo de los mercados de aquí en adelante.



Investing.com | Michael Kramer

Dólar - foto Jorge Salvador- Unsplash

Un dólar fuerte podría hacer descarrilar los mercados emergentes

No hay duda de que el remezón generado por la caída de Silicon Valley Bank y Signature Bank, además del duro impacto al First Republic Bank, hace recordar fantasmas del pasado. Por ello, no es de extrañar que las bolsas de valores de todo el mundo cayeran por temor a un posible contagio sistémico en todo el sistema financiero, como ocurrió en 1929 o 2008. Sin embargo, hay un factor en la ecuación que no se estaría considerando y es que la operación de estas instituciones es diametralmente opuesta a la de la banca tradicional. 



&#8220;Un banco tiene depósitos y otorga crédito, pero estos bancos no daban crédito, sino que recibían plata de los venture capital y dejaban eso ahí guardado, pero no necesitaban crédito hasta que las startups necesitaban capital. Si no dan crédito no tienen cómo hacer dinero, dejando como única opción invertir en bonos de largo plazo. Les funcionó bien antes de pandemia, pero ahora, si las tasas suben, no es tan efectivo&#8221;, explicó a Forbes el fundador de Scale, Guillermo Valencia.



El problema llegó cuando las startups empezaron a tener pérdidas en medio de la subida de las tasas de interés de la Reserva Federal (FED), momento en que exigieron de una caja más fuerte y vender, que es cuando realmente se materializa la pérdida. &#8220;Tal vez alguien le prestó a ese banco y puede repercutir, pero es ahí cuando la FED sale a garantizar los depósitos&#8221;, añadió el experto. 



Esto ha llevado a que haya una sensación de pánico generalizada con lo que está ocurriendo y que el fantasma de hace 15 años esté más presente que nunca, sobre todo porque la situación actual recuerda mucho el caso Washington Mutual en 2008. Para entonces era la caja de ahorros más grande del país con activos de US$307.000 millones, pero se convirtió en el mayor banco en quiebra en la historia de Estados Unidos, lo que obligó a que JP Morgan Chase le adquiriera en su totalidad. 



Si bien son tamaños de insolvencia parecidos, pues Silicon Valley Bank alcanzó una cifra de US$209.000 millones, los analistas dudan que el escenario actual escale al nivel de lo ocurrido con Lehman Brothers. &#8220;Washington Mutual estaba acoplados a derivados en el mercado inmobiliario, y ese no es el caso aquí, pues el negocio de Silicon Valley Bank estaba bien concentrado en cómo funcionan los fondos de capital privado, y a eso se le está colocando mucho estrés. Aquí solo los bancos ligados a ese banco sufren, y no se debe olvidar que toda crisis financiera es diferente&#8221;, explicó Valencia. 



Para el fundador de Scale, este es un escenario más parecido a la crisis financiera asiática de 1998, que desembocó en el default de Rusia y el hundimiento del&nbsp;hedge fund&nbsp;Long Term Capital Management, con características muy similares a las de Silicon Valley Bank si se tiene en cuenta que su caída podría repercutir en otros lados, siendo los mercados emergentes candidatos reales y una señal de que van a afectar a otros actores que no tengan a la FED salvándolos. 



<h2 id="h-la-purga-de-los-bancos-zombie">La purga de los &#8216;bancos zombie&#8217;</h2>



Hay una cosa que sí es cierta, y es que muchas instituciones financieras están temblando, pero no por la coyuntura actual, sino por remanentes de 2008. Según Valencia, hay &#8220;mucho banco zombie y ese es un problema desde hace 15 años, pero eso no creo que genere una crisis como la de aquel entonces&#8221;.



Los bancos zombies son aquellas instituciones financieras que no quebraron tras el crash de 2008 y funcionaron a punta de apoyos de la Reserva Federal o sus autoridades regionales. Como ellos no cayeron, siguieron operando de la misma manera y sin tener ningún tipo de retornos, por lo que no hubo cambios significativos. El problema llegó apenas subieron las tasas de interés, momento en que sí sufren porque viven a punta de deuda.



Esto envía varios mensajes: el primero es que la FED ya habría llegado a un punto en el que, si sigue subiendo tasas, empieza a quebrar parte de la economía; el otro es que actores como Silicon Valley Bank hacen parte de los productos que se ven afectados, pero los que realmente son sensibles a ese aumento de tasas de interés son los mercados de bonos corporativos y los países emergentes.



&#8220;Los bancos no son un problema porque tienen a la FED, pero los bonos corporativos y los créditos de bonos soberanos emergentes no tienen a nadie. Todas las crisis financieras aparecen cuando hay retiro de liquidez, pero no creo que se propague a otros bancos, sino al mercado de renta fija&#8221;, comentó Valencia.



A diferencia de 2008, no se trata de activos con valoraciones opacas que obstruyen los balances bancarios. Los activos que están en el centro, como los bonos del Tesoro de EE.UU, se encuentran entre los más líquidos y transparentes, y las pérdidas pueden evaluarse fácilmente. Eso ayuda a la eficacia de estas medidas combinadas.



Sin embargo, analistas de Blackrock consultados por Forbes comentaron que son malas noticias para los accionistas de los bancos estadounidenses. En primer lugar, la política está equipada para proteger a los depositantes, pero a expensas de los accionistas. En segundo lugar, el sector bancario en su conjunto es responsable de cualquier déficit en los fondos de seguro de depósitos derivados de la protección de depósitos no asegurados. En tercer lugar, este acontecimiento probablemente implique una mayor regulación de bancos regionales estadounidenses que evitaron unas directrices globales más estrictas.



&#8220;Creemos que el mercado también está empezando a reflejar el daño económico derivado de las rápidas subidas de tasas de interés del año pasado. Además, las tasas todavía tienen tendencia al alza, por lo que el problema de la inflación para los bancos centrales sigue siendo el mismo (&#8230;) Al final, el daño económico dependerá de hasta dónde lleguen los bancos centrales para bajar la inflación. Creemos que se detendrán una vez que el problema sea evidente&#8221;, apuntó la jefe global de estrategias de inversión de Blackrock, Wei Li.



Los analistas también consideran que habrá &#8220;efectos en cadena para la economía&#8221;, lo que refuerza sus expectativas de recesión para 2023. Algunos aspectos a destacar son el endurecimiento de las condiciones financieras y de la oferta de crédito, especialmente en sectores como el tecnológico. También es probable que estos acontecimientos aumenten la aversión al riesgo. 



Además, sostienen que la caída de Silicon Valley Bank no le permitiría a la FED detener su campaña de subidas de tasas, muy diferente a lo que ocurrió en 2008, cuando se utilizaron todos los resortes de la política monetaria para apoyar la economía. En cambio, al apuntalar el sistema bancario, la FED puede centrar su política monetaria en reducir la inflación hasta su objetivo del 2%, cifra de la que aún está lejos al observar el último dato, que cerró en 6%.



<h2 id="h-que-pasara-con-los-emergentes">¿Qué pasará con los emergentes?</h2>



El mercado está haciendo una purga grande. Mientras que hay sectores que son productivos otros todavía enfrentan dificultades y esto genera problemas en una economía de cambio como la actual. Los ojos están en Silicon Valley Bank actualmente, pero la preocupación se puede extender a los mercados emergentes, que pueden sufrir mucho con contracciones en liquidez como la que ahora mismo se está dando. Por ello, Valencia reiteró que es más probable una crisis particular de un sector y de naciones emergentes que una crisis sistémica global, categoría en la que solo entran los episodios de 1929 y 2008. 



&#8220;Muchas de las economías emergentes son economías zombis que viven a punta de deuda: emiten bonos, subsisten a punta de créditos, no aumentan exportaciones y se siguen endeudando. Por eso, cuando suben las tasas de interés, se complican esos pagos de deuda y, eventualmente, no les da el flujo de caja (&#8230;) Silicon Valley Bank tiene a la FED para que lo rescate, pero hay actores en el mercado que no tienen ese salvavidas&#8221;, apuntó.



Por su parte, el jefe de investigaciones económicas de Corficolombiana, José Ignacio López, destacó que todavía hay mucha información que apenas estamos digiriendo. Entonces lo primero que vamos a ver una dispersión considerable de opiniones, típico de un ambiente de incertidumbre. 



&#8220;Hay grupos de analistas diciendo que en marzo habría recorte de tasas de 25%, que no estaba en el escenario antes de que esto ocurriera. Otros creen que va a haber pausa en los movimientos de la FED, mientras que otros esperan aumentos de 25% o de 50%, teniendo en cuenta que la economía de Estados Unidos ganó terreno por los últimos datos del mercado laboral&#8221;, comentó el experto.



Para López, un recorte gradual permitiría que haya más espacio para países emergentes de introducir un recorte de tasas anticipado, sobre todo aquellos con ciclos adelantados de control de inflación, o en el caso de Colombia, terminar el ciclo de forma más gradual.



López destacó que el Banco de la República subiría 50 puntos en marzo, pero esto hará que sea más gradual debido a la coyuntura, por lo que el aumento podría ser de solo 25 puntos para esperar y ver hasta dónde llegará. Si se necesitan 25 puntos más, se aumentarán en abril. Eso por el lado de la política monetaria.



Pero hay otro frente donde no es posible hacer demasiadas afirmaciones. Se trata de lo que los expertos llaman aversion al riesgo: esta coyuntura hace que los inversionistas sean mas cautos, por lo que puede haber disminución de flujos de portafolio hacia mercados emergentes, dejando ese canal &#8220;relativamente moderado&#8221; para este año. 



No obstante, el ejecutivo resaltó que la respuesta política fue muy rápida por el aprendizaje de 2008, y si bien los mercados operarán con más sigilo, es probable que el efecto no sea sistémico por su efecto limitado, lo que no generaría que el capital salga muy fuerte de los emergentes. Paradójicamente, en el mediano plazo podría beneficiarlos, pero no descarta que en el corto plazo genere preocupación.



&#8220;El temor está ahí, pero el efecto va ser limitado porque los grandes transmisores de estos choques son los bancos con presencia global que tienen estatus de bancos sistémicos con requerimiento de capital más fuerte. Puede pasar que bancos más pequeños tengan requerimientos más exigentes en comparación con instituciones de presencia global, lo que podría fortalecer a los bancos grandes, que tendrán cómo contener mejor el choque y ganar participación de mercado&#8221;, detalló.



No se puede descartar que, con el aumento de las tasas de interés, sea difícil prever todos los mecanismos, pero al tratarse de bancos regionales se puede contener más fácil por la rapidez política, pues no compromete bancos sistémicos ni será un gran disruptor y obligara a la FED a moderar su acción. En el mediano plazo, al menos para los emergentes, no sería una mala noticia, sino algo favorable. 



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Silicon Valley Bank Reuters 1280x720

Lo que pasó con Silicon Valley Bank es la punta del iceberg de un fenómeno que involucraría países emergentes

Tras haberse confirmado la llegada de Joe Biden a la Casa Blanca de los EE. UU., el mandatario electo ya arrancó a conformar su equipo de expertos que acompañarán sus decisiones en distintos ámbitos de su ejercicio presidencial. Para el caso de la política exterior, estos ayudarían positivamente a los mercados emergentes.



Según un informe de BNP Paribas, realizado por Luiz Eduardo Peixoto, el equipo de política exterior de Biden confirma que Estados Unidos regresará por completo a la escena multilateral, lo cual termina siendo una buena noticia para los mercados emergentes. 



El documento destaca, entre muchas otras cosas, cuatro aspectos en los que los mercados emergentes verán un impacto tras la llegada del demócrata Biden al poder. Sobre el multilateralismo se expone que será positivo para este tipo de mercados dado que reducirá la incertidumbre política en los asuntos internacionales. 



Lea también: <a href="https://editorial.forbes.co/2020/11/27/actualidad/gobierno-de-joe-biden-promoveria-un-nuevo-compromiso-con-a-latina-fitch/">Gobierno de Joe Biden promovería un nuevo compromiso con A. Latina: Fitch</a>



De otro lado, resalta que aunque podría imponerse un enfoque de línea dura en EE. UU. frente a países como China y Rusia, estos se enfrentarían a una Casa Blanca con escenarios más predecibles. Por ejemplo dice que en el caso chino, la nominada a Secretaria del Tesoro de EE.UU., Janet Yellen, aunque ha reconocido sus preocupaciones por las políticas industriales chinas, declaró que los altos aranceles impuestos a China perjudican a las empresas estadounidenses. 



Continuando con lo anterior, vale aclarar que su futuro subsecretario ha defendido el uso de aranceles y sanciones al país asiático, indica el informe. En esta misma línea, resalta que Biden ya trató directamente con Putin en el pasado, &#8220;lo que hace que algunos especialistas argumenten que el establecimiento ruso podría, en realidad, preferir un modus operandi conocido en lugar de uno más impredecible&#8221;.



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Respecto al compromiso verde del gobierno Biden, los escogidos para liderar estos temas tienen como denominador común que todos ven el medio ambiente como punto central de la política exterior. En este aspecto, las preocupaciones estadounidenses por el Amazonas, por ejemplo, podrían poner las políticas ambientales de Brasil en primer plano. 



En línea con el punto en mención, el documento señala que &#8220;las políticas ecológicas de EE.UU. podrían ayudar a encaminar el apoyo financiero a iniciativas ecológicas en países como Colombia o Indonesia, que recientemente arrancaron proyectos propios&#8221;.



Sobre el comercio exterior, Biden ha reafirmado que los acuerdos comerciales no serán su prioridad al indicar que “los acuerdos” tendrán que esperar “hasta que (EE.UU.) cuente con suficiente inversión en infraestructura” interna, lo que reduce las posibilidades de que la nación se sume a la Asociación del Transpacífico. 



Sin embargo, una Organización Mundial del Comercio apoyada por EE.UU. y una mayor predictibilidad respecto de los aranceles probablemente resulten positivos para el comercio mundial y los flujos de inversión extranjera, dice el documento de BNP Paribas.

Joe Biden 1280x720 EFE

Línea de política exterior de Biden ayudaría a los mercados emergentes

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