Las monedas y bolsas de valores de América Latina exhibían un comportamiento dispar el lunes, en medio de un avance global del dólar, en el inicio de una semana en que la atención de los mercados estará centrada en las reuniones de política monetaria que tendrán varios bancos centrales.



Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años alcanzaron su nivel más alto en más de una década, mientras que las acciones caían y el dólar se fortalecía, cuando los inversores se preparaban para una semana repleta de reuniones de bancos centrales, con la posibilidad de un alza de tasas de gran magnitud en Estados Unidos.



Los mercados prevén una subida de las tasas de interés de 75 puntos básicos de la Reserva Federal, pero los futuros muestran un 20% de probabilidad de que haya un aumento de un punto porcentual.



El índice dólar, que mide a la moneda frente a una canasta de seis divisaspares, subía alrededor de un 0,2%, cediendo parte de las ganancias de primera hora que lo llevaron a más de 110 puntos y cerca de un máximo de 20 años de 110,79 alcanzado el 7 de septiembre.



Las ganancias eran lideradas por el real brasileño, que se apreciaba un 0,65% a 5,2180 unidades por dólar, mientras que el índice Bovespa &lt;.BVSP&gt; de la bolsa B3 de Sao Paulo ganaba un 0,82% a 110.174,47 puntos.



El peso colombiano se recuperaba un 0,39% a 4.417,78 unidades por dólar, tras dos sesiones de pérdidas; en tanto que el índice accionario MSCI COLCAP cedía un 0,8% a 1.199,88 puntos.



El peso mexicano cotizaba en 19,9844 unidades por dólar, con una ganancia del 0,25% frente al precio de referencia de Reuters del viernes, debido a la cautela de los inversionistas que aguardan las decisiones de política monetaria de distintos bancos centrales esta semana.



&#8220;Se percibe mayor cautela previo a decisiones de bancos centrales esta semana debido a su potencial efecto sobre el crecimiento global&#8221;, dijo Grupo Financiero Banorte en una nota de análisis.



El principal índice accionario S&amp;P/BMV, que integran las 35 empresas más líquidas del mercado mexicano, bajaba un 0,72% a 46.428,90 unidades.



En Argentina, el peso bajaba un 0,64% a 144,44 unidades por dólar en depreciación regulada por el banco central, al tiempo que el índice bursátil Merval subía un 0,52% a 146.543,15 unidades por compras pendientes entre inversores institucionales, en un mercado condicionado por la debilidad externa ante los indicios de una recesión global.



Frente a una caída general de las principales plazas accionarias internacionales, operadores no descartan una toma de utilidades a corto plazo.



El Fondo Monetario Internacional (FMI) alcanzó un acuerdo a nivel de funcionarios en la segunda revisión bajo el programa extendido de fondos con Argentina por 44.000 millones de dólares, señaló el lunes el organismo en un comunicado.



La moneda peruana, el sol, operaba din cambios, a 3,875/3,880 unidades por dólar. En tanto, el referencial de la Bolsa de Lima perdía un 0,22%, a 507,78 puntos.



Los mercados chilenos permanecían cerrados el lunes debido a un feriado local y reiniciarán sus operaciones normales el martes.



Reuters

Fed (EFE)

Monedas y bolsas de valores operan mixtas a la espera de bancos centrales

En términos de bancos centrales hemos tenido unas semanas bastante intensas este mes de julio, iniciando el 21 con un cambio de tono del Banco Central Europeo (BCE) que aumentó 50 puntos básicos su tasa no solo siendo el primer aumento en once años sino también manifestando que será necesario al menos una normalización más en sus próximas reuniones. Adicional a esto, la semana anterior trajo una serie de nuevas decisiones por parte de otros bancos, iniciando el miércoles 27 con la de la Reserva Federal (FED) y terminando el viernes 29 con la del Banco de la República lo que permite completar el panorama local y global.



Iniciando con Estados Unidos, sin mayores sorpresas frente a la expectativa del mercado la FED decidió aumentar su tasa en 75pb, lo que deja su rango superior en 2,5% desde un nivel de 1,75%, en respuesta a niveles de inflación de junio de 9,7% en tasa anual y acumulando un aumento de 150pb en sus últimas dos reuniones. Es relevante notar que este es el ajuste más fuerte desde los ochentas, época en la cual ese país también enfrentaba escenarios de precios similares a los vistos actualmente.



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Sin embargo, en medio de este escenario de altos precios y alza en las tasas de interés, el pasado jueves también se publicó el tan esperado dato de crecimiento para el segundo trimestre que con una contracción de -0,9% en su tasa anualizada suma el segundo trimestre negativo y sorprende al mercado que esperaba un rebote de 1,0%.



Uno de los hechos más llamativos en el reporte de crecimiento es cómo el consumo personal perdió dinamismo y si bien con una tasa de 1,0%, no fue negativo si mostró una desacelración que preocupa en especial por ser una de las variables cruciales para impulsar la economía en ese país. Por otro lado, el mercado laboral continúa mostrando un comportamiento sólido al mantener la tasa de desempleo en 3.6%, niveles pre pandemia considerados por algunos como el pleno empleo.



<div class="wp-block-image"><figure class="aligncenter size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="605" height="303" src="https://cdn.forbes.co/2022/08/20220802-1.jpg" alt="" class="wp-image-147868" srcset="https://cdn.forbes.co/2022/08/20220802-1.jpg 605w, https://cdn.forbes.co/2022/08/20220802-1-300x150.jpg 300w" sizes="(max-width: 605px) 100vw, 605px" /><figcaption>Gráfico: Elaboración propia. Datos Banco de la República y Bloomberg.</figcaption></figure></div>



Por su parte, el Banco de la República también cumplió con el aumento esperado de 150 puntos básicos lo que llevó su tasa de 7,5% a 9,0% siendo la más alta desde 2001 como puede verse en el gráfico. Basando su decisión en el continuo aumento de las expectativas de inflación medidas por su encuesta mensual que arrojó un aumento de 8,6% a 9,2% para cierre de 2022 entre los resultados de junio y julio y soportada también por el margen de maniobra por la mejora en la expectativa de crecimiento del equipo técnico también para el cierre de 2022 que paso de 6,3% a 6,9%.



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Sin lugar a dudas, tanto la Unión Europea, como Estados Unidos y Colombia están enfrentando escenarios de alta inflación, pero las situaciones de cada uno, así como la filosofía de sus bancos centrales pueden diferir. Mientras el BCE se caracteriza por ser el más cauto no hay que olvidar que debe armonizar a todos los miembros de la zona euro, un trabajo nada fácil siendo 19 países con su propia política fiscal.



Por su parte, la FED ha mostrado el otro extremo al tomar fuertes decisiones sin dudarlo, pero con el nuevo dato de crecimiento en negativos, su posición en la próxima reunión puede no verse tan clara en especial por la pérdida de dinamismo del consumo. Por último, el Banco de la República está aprovechando para jugar sus cartas con la expectativa de un sólido crecimiento este año, pero sus aumentos de tasa conllevan el mismo peligro de restarle dinamismo a sectores claves como consumo y vivienda, lo que hace que ninguno de estas tres entidades tenga un camino fácil que seguir.



Por:&nbsp;<a href="https://www.linkedin.com/in/gregoriogandini/?originalSubdomain=co" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gregorio Gandini</a>* *El autor es fundador de Gandini Análisis, plataforma donde crea contenido de análisis sobre mercados financieros y economía. También es el creador del podcast&nbsp;<a href="https://open.spotify.com/show/71oILIntsLFfSO2Pyg9Tsi?si=17zHGLKSTg6CXQczwJ9Q2g&amp;dl_branch=1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gandini Análisis</a>&nbsp;y se desempeña como profesor en diferentes universidades en temas asociados a finanzas y economía.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

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Así están las movidas en los Bancos Centrales

Los hechos ocurridos la semana pasada y el fin de semana anterior en diferentes países y bancos hacen que vuelva a hablar de uno de mis temas recurrentes, los bancos centrales pero esta vez centrándome en su necesidad de proteger la estabilidad en el sistema financiero. Así, los dos casos más sonados y sobre los cuales hablé en mi podcast del jueves pasado son los de Silicon Valley Bank -SVB en Estados unidos y el de Credit Suisse en Suiza.



Primero, SVB enfrentó la peor pesadilla de cualquier banquero que es una corrida bancaria, un escenario en el cual todos los depositantes quieren retirar su dinero al mismo tiempo, lo que hace que el establecimiento sea incapaz de cumplir y enfrente una crisis de liquidez que lo lleve a la quiebra. Esto se dio debido a que este banco en particular tenía una fuerte concentración de sus clientes en el sector tecnológico combinado con una gran parte de su portafolio en bonos del tesoro de largo plazo, así que ante los aumentos de inflación y tasas de interés por parte de la Reserva Federal en el último año sus clientes empezaron a retirar masivamente sus depósitos por lo que el banco se vio obligado a vender sus bonos a perdida precisamente por esas mismas dos fuerzas.



El temor en este caso fue el efecto de contagio que pudiera tener en el segmento de bancos regionales en Estados Unidos que maneja alrededor del 38% de depósitos del país y donde se vio como los depositantes preferían mover su dinero a las entidades más grandes como Bank of America o Wells Fargo. El impacto de esto puede verse en grafico donde las acciones de dos de este tipo de bancos First Republic y Pacwest mostraron caídas desde el 8 de marzo de 80% y 65% respectivamente.


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<figure class="aligncenter size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="680" height="303" src="https://cdn.forbes.co/2023/03/20230321-1.jpg" alt="" class="wp-image-173452" srcset="https://cdn.forbes.co/2023/03/20230321-1.jpg 680w, https://cdn.forbes.co/2023/03/20230321-1-300x134.jpg 300w" sizes="(max-width: 680px) 100vw, 680px" /><figcaption class="wp-element-caption">Gráfico: Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. </figcaption></figure></div>


Mientras tanto, la situación al otro lado del Atlántico, específicamente en Suiza, mostraba a uno de sus mayores bancos el Credit Suisse en una situación similar, llevando no solo la carga de numerosos escándalos y problemas internos en especial desde 2020 hasta ahora, pero también afectado en cierta medida por este nerviosismo que inicio en América a la par que anunciaba nuevos problemas en su información financiera.



Al final, en esta situación los bancos centrales debieron tomar acción como en la crisis de 2008 orientados a proteger la estabilidad del sistema financiero, pero de una nueva manera, hacer que los bancos comerciales intervengan por ellos. En Estados Unidos la FED y el gobierno lograron que once de los bancos más grandes hicieran un depósito de 30 billones de dólares en First Republic para reforzar su liquidez y en Suiza el Banco central de Suiza medió en la compra del Credit por parte de UBS a una fracción de su valor. Todo esto a la expectativa de la reunión de la Reserva Federal a llevarse a cabo el 21 y 22 de marzo que ahora tiene un peso mucho mayor y de la cual inclusive espero que no hagan aumentos de tasa, aunque gran parte del mercado ve uno de 25 puntos básicos. Ahora la pregunta que resta es si esto será suficiente para devolver la confianza a un golpeado sistema financiero mundial.



Por:<a href="https://twitter.com/rogueeconomist1?lang=cs" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gregorio Gandini*</a> *El autor es fundador de Gandini Análisis, plataforma donde crea contenido de análisis sobre mercados financieros y economía. También es el creador del podcast <a href="https://open.spotify.com/show/71oILIntsLFfSO2Pyg9Tsi?si=17zHGLKSTg6CXQczwJ9Q2g&amp;dl_branch=1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gandini Análisis</a> y se desempeña como profesor en diferentes universidades en temas asociados a finanzas y economía.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.



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Banco de la República sede

Los bancos centrales luchan por la estabilidad

¿Puede el gran banco Credit Suisse, que se tambalea desde hace meses, desencadenar una nueva crisis financiera? Ya&nbsp;el&nbsp;colapso del Silicon Valley Bank&nbsp;intensificó&nbsp;los temores de los inversores y bolsistas. El Credit Suisse es uno de los 30 institutos financieros del mundo considerados de importancia sistémica, es decir, que son demasiado grandes para caer en bancarrota.&nbsp;El quiebre de un banco tan estrechamente ligado con el sistema financiero global también tendría consecuencias para otras instituciones financieras.



Por otro lado, a nivel mundial, los institutos de crédito van a tener que&nbsp;amortiguar los rápidos cambios en&nbsp;los tipos de interés. Todo dependerá de si cuentan con suficiente capital propio al que puedan recurrir.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-bce-sube-tasas-de-interes">BCE sube tasas de interés</h2>



Con tensión, los inversores&nbsp;esperaban&nbsp;la decisión del&nbsp;Banco Central Europeo&nbsp;respecto a los tipos de interés. Clemens Fuest, jefe del Instituto Ifo de Múnich, temía&nbsp;que una desviación de la tendencia&nbsp;actual a elevarlos podría ser interpretada por los mercados como una señal de preocupación respecto a la estabilidad de los bancos. No obstante, el&nbsp;jueves, los guardianes de la moneda cumplieron lo que habían anunciado y subieron las tasas de interés en 50 puntos básicos.



&#8220;La buena noticia es que el Credit Suisse ahora es más pequeño&#8221;, dice Hans-Peter Burghof, de la Universidad de Hohenheim. La suma de su balance se ha reducido a unos 500 mil millones de euros, unas dos quintas partes de su tamaño anterior, y el tamaño promedio de otros grandes institutos financieros, explica el experto.



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En los últimos años, el Credit Suisse&nbsp; ha estado&nbsp;involucrado en varios grandes escándalos, como la insolvencia del fondo de cobertura Archegos o la quiebra de la empresa de servicios financieros Greensill Capital, con la que había cooperado.



En consecuencia, el año pasado, los inversores ya habían retirado 123 mil millones de francos, algo que el banco primero trató de amortiguar ampliando su capital con apoyo del Banco Nacional Saudí. No obstante, el&nbsp;miércoles 15 de marzo de 2023, su presidente, Ammar Al Khudairy, señaló que, por razones regulatorias, el banco saudí ya no podía seguir inyectando más capital. Como consecuencia, las acciones del Credit Suisse se desplomaron un 30 por ciento.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-credit-suisse-no-hizo-su-tarea">Credit Suisse &#8220;no hizo su tarea&#8221;</h2>



El mismo día por la noche, el Banco Nacional Suizo anunció un paquete de rescate de 50 mil millones de francos, logrando calmar&nbsp;los mercados.&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;



En opinión de Hans-Peter Burghof, a diferencia de otros bancos, como los alemanes Deutsche Bank y Commerzbank, el Credit Suisse &#8220;no hizo su tarea&#8221;&nbsp;a tiempo. Ahora, los institutos financieros germanos son menos vulnerables, en parte también por la supervisión bancaria, asegura el entrevistado de la Universidad de Hohenheim.



Por su parte, el ministro de Finanzas de Alemania, Christian Lindner, aseguró que el sistema crediticio del país sigue siendo estable.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-la-confianza-de-los-inversores-es-decisiva">La confianza de los inversores es decisiva</h2>



También Christoph Schalast, de la Escuela de Finanzas y Administración de Fráncfort, está convencido de que Alemania no se enfrenta a la amenaza de una crisis financiera o bancaria. Según el experto,&nbsp;el quiebre del Silicon Valley Bank es un caso particular.&nbsp;



El futuro del Credit Suisse depende, ahora, de si los inversores vuelven a depositar su confianza en el gran banco. Si bien la cotización de las acciones se volvió a recuperar el&nbsp;jueves, aún no está claro cuán duradero&nbsp;es este giro. Schalast señala que siempre hay problemas cuando los inversores pierden la confianza en un banco.



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&#8220;Alemania, en cambio, está protegida por el sistema de los tres pilares, que muchos consideran anticuado. Además, nuestros grandes institutos redujeron su tamaño después de la crisis de 2008 y están siendo supervisados tanto por el Banco Central Europeo como por la Autoridad Federal de Supervisión Financiera y el Banco Federal&#8221;, dice Schalast, quien agrega que esta puede ser incluso una oportunidad para el&nbsp;banking&nbsp;hecho en Alemania/ Unión Europea.



<figure class="wp-block-image size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="640" height="90" src="https://cdn.forbes.co/2019/12/dw.com_-e1569459105850.jpg" alt="" class="wp-image-4825" srcset="https://cdn.forbes.co/2019/12/dw.com_-e1569459105850.jpg 640w, https://cdn.forbes.co/2019/12/dw.com_-e1569459105850-300x42.jpg 300w" sizes="(max-width: 640px) 100vw, 640px" /></figure>

Credit Suisse (EFE)

Cómo se dio la gran caída del banco Credit Suisse

Las monedas digitales o ‘central bank digital currencies’ (CBDC por sus siglas en inglés) son dinero virtual, pero a diferencia de las criptomonedas, sí están avaladas por los bancos centrales, quienes también se encargan de su emisión. Precisamente, el auge de las criptodivisas y la falta de regulación de las mismas ha hecho que esta nueva alternativa tome fuerza como parte del futuro de las autoridades financieras; pero las cosas no han sido fáciles a la hora de llevarla a cabo.



Lo primero que se debe entender es que las CBDC no apuntan a ser un reemplazo al dinero tradicional, sino un complemento del mismo. Esto no significa que dejen de ser susceptibles a factores como la oferta de capital y la política monetaria, así como la fijación de las tasas de interés, que modifican el costo de los préstamos. Ahí tenemos un primer punto a considerar.



De acuerdo con expertos del think tank estadounidense ‘Atlantic Council’, el sistema financiero puede enfrentarse a un importante problema de interoperabilidad en un futuro próximo. De ahí que la proliferación de diferentes modelos de monedas digitales “está creando una nueva urgencia para el establecimiento de normas internacionales”.



El segundo apunta a la forma de conservarlo. Los usuarios pueden tener las CBDC en una cuenta en el banco central o en forma de tokens electrónicos, según explica el Foro Económico Mundial. Estos últimos pueden guardarse en dispositivos móviles, tarjetas de prepago u otras formas de monederos digitales.



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Habilitar el uso de monedas digitales en varios formatos también tiene como propósito la reducción de la pobreza. Según cifras del Banco Mundial, alrededor de 1.700 millones de adultos a nivel mundial no poseen una cuenta bancaria. De ahí que los emisores vean esta alternativa como una mejora potencial de la inclusión financiera, así como un acceso al dinero mucho más fácil y seguro.



Esto no significa que no haya retos por delante. De acuerdo con los expertos de Atlantic Council, uno de los riesgos más complejos contempla que los ciudadanos puedan sacar demasiado dinero de los bancos a la vez mediante la compra de CBDC. Esto desencadenaría una corrida bancaria, afectando la capacidad de préstamo y generando afectaciones en las tasas de interés, aspecto que se vislumbra especialmente problemático para naciones con sistemas financieros inestables.



Al mismo tiempo, las monedas digitales también conllevan riesgos operativos, ya que son vulnerables a los ataques cibernéticos y deben ser resilientes frente a ellos. De ahí la necesidad de un marco regulatorio que incluya estándares de privacidad, protección del consumidor y antilavado de dinero que deben fortalecerse antes de adoptar esta tecnología.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-panorama-mundial">Panorama mundial</h2>



Actualmente hay registro de 112 proyectos relacionados con CBDC, según datos de Atlantic Council. De ese total, 11 ya fueron lanzados, 15 están en implementación de pruebas piloto, 26 en fase de desarrollo, 46 en etapas de investigación, 10 en inactividad y dos cancelados.



Las Bahamas es la gran pionera en el mundo de las CBDC con el Sand Dollar, primera moneda digital del mundo. Lanzada a finales de abril de 2021, el Banco Central de la isla caribeña apunta a promover un acceso mucho más inclusivo a los pagos regulados y diferentes servicios financieros que no están disponibles para la población de bajos ingresos.



<figure class="wp-block-image size-large"><img loading="lazy" decoding="async" width="1024" height="751" src="https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18-1024x751.png" alt="" class="wp-image-159503" srcset="https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18-1024x751.png 1024w, https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18-300x220.png 300w, https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18-768x563.png 768w, https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18-1536x1127.png 1536w, https://cdn.forbes.co/2022/11/image-18.png 1569w" sizes="(max-width: 1024px) 100vw, 1024px" /></figure>



En el caso de Jamaica, que a mediados de este año se convirtió en el último país en lanzar una CDBC, la subgobernadora de su Banco Central, Natalie Haynes, comentó que ‘JAM-DEX’ no solo emitirá a los bancos comerciales, sino también a otras instituciones de captación de depósitos, como sociedades de crédito hipotecario, bancos mercantiles y proveedores de servicios de pago autorizados, que a su vez la distribuirán a los mercados minoristas. 



La funcionaria, que también está encargada de operaciones bancarias y monetarias e infraestructura de los mercados financieros, sostuvo que dichas capacidades la catalogan como una CBDC híbrida, pues “combina las ventajas de la venta al por mayor y al por menor, y se encuentra en algún lugar del espectro entre los modelos mayorista y minorista”.



Con respecto a Nigeria, considerada la mayor economía de África, su CBDC ‘eNaira’ ha servido como prueba piloto para la expansión de las monedas digitales en el continente africano, teniendo en cuenta la escasez de servicios bancarios y la inestabilidad del mercado local. Al mismo tiempo, uno de sus objetivos principales es combatir el auge de las criptomonedas, pues esta nación tiene el segundo mercado más grande del mundo en esta área, avalado en US$500 millones.



Las otras naciones que cuentan con una moneda digital son las islas caribeñas de Anguila, Saint Kitts and Nevis, Montserrat, Antigua y Barbuda, Dominica, San Vicente y las Granadinas, Santa Lucía y Granada. 



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De momento, la única potencia mundial próxima a lanzar su proyecto de CBDC es China, cuyo piloto de e-CNY se ampliará en 2023. Este año, la moneda se utilizó en escenarios como los Juegos Olímpicos de Invierno, donde locales y visitantes tuvieron la oportunidad de descargar una aplicación de monedero digital de yuanes o almacenar su dinero en tarjetas físicas. También fue habilitada en el transporte público en agosto y, próximamente, en las provincias de Guangdong, Jiangsu, Hebei y Sichuan, cuya población combinada es de 360 millones de personas.



Cabe destacar que, en los primeros cinco meses de 2022, se registraron aproximadamente 830.000 millones en transacciones de yuanes digitales, cifra que equivalía a US$121.400 millones para ese entonces, según datos oficiales del gobierno chino.



Para explicar por qué ninguna potencia mundial ha lanzado un proyecto de CBDC, los analistas de Atlantic Council comentaron que los nuevos sistemas de pago crean externalidades que repercuten en la vida cotidiana de los ciudadanos y amenazan con poner en peligro los objetivos de seguridad nacional de los países. Por ejemplo, pueden limitar la capacidad de Estados Unidos para rastrear los flujos transfronterizos y aplicar sanciones. 



A largo plazo, la ausencia de liderazgo y fijación de normas por parte de Estados Unidos puede tener consecuencias geopolíticas, especialmente si China y otros países mantienen su ventaja de ser los primeros en desarrollar las CBDC. 



<h2 class="wp-block-heading">Dólar y euro, ¿cómo van?</h2>



Mientras que el dólar digital hace parte de los proyectos que apenas están en fase de investigación, la zona euro ya se encuentra en etapa de desarrollo. Para explicar el avance de la moneda comunitaria, el miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), Fabio Panetta, dijo a Forbes que la estrategia del emisor en Europa cuenta con la moneda virtual como un actor preponderante para proteger la estabilidad del sistema financiero.



No obstante, el ejecutivo reconoce que el desempeño de este papel requiere que el Banco Central deba “evaluar cuidadosamente su posible impacto en la política monetaria, la estabilidad financiera y la prestación de servicios por parte de los intermediarios financieros”.



Si bien el BCE prestaría mucha atención a las consideraciones de estabilidad financiera y a la preservación de un ecosistema “diverso y vibrante”, esto no implica que deba mantenerse el statu quo. Por el contrario, significa que cualquier riesgo potencial que surja de la introducción de un euro digital debe contenerse tanto en tiempos relativamente normales como en épocas de estrés financiero.



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Parte de esa estrategia apunta al diseño de un euro digital que se utilice como forma de inversión y no solo como medio de pago. Lo anterior implica límites cuantitativos a las tenencias totales, que en el caso del euro se ubicarían entre €1 billón y €1,5 billones, cifras que evitarían efectos negativos para el sistema financiero y la política monetaria. Dado que la población de la zona euro es de 340 millones de personas, esto permitiría que cada habitante de los 27 estados miembros tenga alrededor de 3.000 a 4.000 euros digitales per cápita.



A su vez, Panetta sostuvo que la definición de parámetros que limiten o desincentiven la tenencia de euros digitales con fines de inversión debe tener en cuenta dos “factores dinámicos”: una adopción gradual en la que pasen varios años antes de que la mayoría de la población acceda a la CBDC, y una calibración de la herramienta que permita ajustarla en función de la experiencia y adopción de la moneda virtual con el paso del tiempo.



Con respecto al dólar digital, portavoces de la Reserva Federal de EE.UU. (FED) comentaron a Forbes que una CBDC podría servir como nueva base para el sistema financiero y puente entre los diferentes servicios de pago, tanto en los tradicionales como los nuevos. También podría mantener la centralidad del dinero seguro y fiable del banco central en una economía en rápida digitalización.



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Asimismo, ofrecería al público en general un amplio acceso al dinero digital libre de riesgo de crédito y de liquidez. Como tal, podría proporcionar una base segura para que las innovaciones del sector privado satisfagan las necesidades y demandas actuales y futuras de los servicios de pago.&nbsp;



Sin embargo, el emisor estadounidense también busca considerar las implicaciones de una posible situación futura en la que muchos países extranjeros y uniones monetarias puedan haber introducido CBDC. Algunos han sugerido que, si estas nuevos monedas digitales fueran más atractivas que las formas existentes del dólar estadounidense, el uso global de la divisa podría disminuir. Lo cierto es que un CBDC estadounidense podría ayudar a preservar el papel internacional del dólar.



“El papel internacional del dólar beneficia a Estados Unidos, entre otras cosas, porque reduce los costes de las transacciones y de los préstamos para los hogares, las empresas y el gobierno de Estados Unidos. Esto también permite a Estados Unidos influir en las normas del sistema monetario mundial”, agregó la información.



Al mismo tiempo, también puede haber desventajas en el uso de una moneda digital, que incluyen cómo garantizar que una CBDC preserve la estabilidad monetaria y financiera, además de complementar los medios de pago existentes. Otras consideraciones políticas clave apuntan a cómo preservar la privacidad de los ciudadanos mientras se mantiene la capacidad de combatir las finanzas ilícitas.



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Uno de los riesgos más preocupantes es que una CBDC podría cambiar fundamentalmente la estructura del sistema financiero estadounidense, alterando las funciones y responsabilidades del sector privado y del banco central.



De acuerdo con reportes de la FED sobre el dólar en la era de transformación digital que fueron compartidos con Forbes, los bancos dependen en gran parte de los depósitos para financiar sus préstamos. Una CBDC ampliamente disponible serviría como un sustituto “casi perfecto” del dinero de los bancos comerciales. 



Este efecto de sustitución podría reducir la cantidad agregada de depósitos en el sistema bancario, lo que a su vez aumentaría los gastos de financiación de los bancos, reduciría la disponibilidad de crédito e incrementaría los costes del mismo para los hogares y las empresas.



Del mismo modo, una CBDC que devenge intereses provocaría el abandono de otros activos de bajo riesgo, como las participaciones en fondos de inversión del mercado monetario, las letras del Tesoro y otros instrumentos a corto plazo, según los datos suministrados por la FED, que ya ha estado trabajando con otros bancos centrales del mundo para entender mejor el tema.



<h2 class="wp-block-heading">¿Y Colombia?</h2>



Del país no hay mucho que añadir, además de que su proyecto de moneda digital está incluido entre las 46 naciones que apenas están en fase de investigación. Eso se debe a que, antes de desarrollar un proyecto de CBDC en el país, “se debe asegurar la implementación de un sistema inclusivo de pagos de bajo valor”, según detalló a Forbes el presidente de Asobancaria, Hernando José Gómez.



Este tipo de sistemas reúnen las transacciones y pagos entre personas naturales y jurídicas, comercios, entidades estatales y otros agentes económicos, con el fin de asegurar un funcionamiento adecuado del sistema financiero y aumentar la formalidad de la economía nacional. En otras palabras, resolver de antemano los cuellos de botella que otras naciones quieren solucionar con la sola implementación de las CBDC.



Las evidencias muestran un patrón global donde este tema es abordado con cautela por los bancos centrales de todo el mundo. Si bien existe una urgencia preponderante para contrarrestar a las criptomonedas y los riesgos que conllevan, las CBDC pueden ser un remedio peor que la enfermedad si no se desarrollan correctamente. Así las cosas, su tardanza puede ser una señal positiva, pues, como dice el dicho, todo lo bueno le llega a los que saben esperar.



#NuestraRevista | Este es un recuento de los artículos publicados en nuestra edición de la revista Forbes Colombia de noviembre.&nbsp; Si desea recibir esta información de primera mano en nuestra revista física, ingrese&nbsp;<a href="https://forbesdigital.publica.la/library" target="_blank" rel="noreferrer noopener">aquí</a>&nbsp;para suscribirse.

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Así está el dilema de los bancos centrales con las monedas digitales

&nbsp;El mayor reto al que se enfrentan ahora los bancos centrales es reducir la inflación, dijo el jueves la directora gerente del Fondo Monetario Internacional.



Kristalina Georgieva instó a los responsables de las políticas monetarias a adoptar medidas específicas para aliviar el aumento de los precios de los alimentos y los combustibles, evitando al mismo tiempo las decisiones que puedan alimentar la inflación o desviar la política monetaria.



La primera subdirectora gerente, Gita Gopinath, afirmó que el fortalecimiento del dólar, que se encuentra en su nivel más alto en más de 20 años, también supone un gran reto en el entorno actual, y que no hay margen para cometer errores.



&#8220;Hay realmente un margen muy estrecho para hacer las cosas bien&#8221;, dijo Gopinath, señalando que la fuerte alza del dólar tenía importantes implicaciones macroeconómicas para muchos países del mundo.



Lea también: <a href="https://editorial.forbes.co/2022/11/10/economia-y-finanzas/la-inflacion-en-estados-unidos-se-reduce-en-octubre-a-77/">La inflación en Estados Unidos se reduce en octubre a 7,7%</a>



Gopinath sostuvo que los responsables de la formulación de políticas monetarias deben vigilar las posibles vulnerabilidades.



Otro gran desafío, dijo Gopinath, es el creciente riesgo de fragmentación geoeconómica, señalando que la pandemia del COVID-19 y la guerra en Ucrania han aumentado &#8220;significativamente&#8221; los riesgos.



&#8220;Eso no significa que el comercio en su conjunto vaya a colapsar, pero ciertamente vamos a redibujar el mapa -el mapa del comercio mundial- en términos de quién comercia con quién&#8221;, remarcó, añadiendo que eso tendría implicaciones para la productividad, la eficiencia y el empleo.



Gopinath señaló que más de 30 países han restringido el comercio de alimentos, energía y otros productos básicos desde la invasión rusa de Ucrania el 24 de febrero.



Reuters.

FMI: La pandemia ha puesto al mundo "patas arriba"

Directora FMI dice que el mayor reto para los bancos centrales es la inflación

El presidente del Consejo de Supervisión del Banco Central Europeo (BCE), Andrea Enria, dijo este martes que los bancos medianos y pequeños en EEUU tenían exigencias de capital menores que los grandes.



Enria consideró en una conferencia sobre supervisión bancaria organizada por el diario &#8220;Handelsblatt&#8221; que &#8220;en EEUU las autoridades tomaron la decisión de separar las normas aplicables para los bancos grandes importantes para la estabilidad del sistema financiero de las normas para bancos de tamaño mediano y más pequeño&#8221;.



De este modo, añadió Enria, en EEUU en 2018 se amplió el alcance de los bancos que se beneficiaron de una regulación más suave.



&#8220;En la Unión Europea tradicionalmente implementamos los estándares de Basilea más consistentemente a bancos de todos los tamaños&#8221;, según Enria.



No obstante, los bancos grandes en la UE están en la misma cancha que los de EEUU en cuanto a las exigencias de capital.



Lea también: <a href="https://forbes.co/2023/03/27/economia-y-finanzas/first-citizens-compra-silicon-valley-bank-intervenido-por-el-regulador-despues-de-su-colapso">First Citizens compra Silicon Valley Bank, intervenido por el regulador después de su colapso</a>



Los requisitos de capital de nivel 1 ordinario (Common Equity Tier 1, CET1) para los bancos grandes en la UE era del 10,6 % de los activos ponderados por riesgo en el cuarto trimestre de 2022 y en EEUU del 11,1 %.



Enria dijo que el BCE prepara su primera prueba de resistencia a los riesgos cibernéticos de los bancos para el próximo año.



También consideró que &#8220;reiniciar el debate sobre reformas reguladoras no sería productivo&#8221; y que es necesario implementar en todos los países del G20 la supervisión del Comité de Basilea.



El debate tras la recientes turbulencias en los mercados financieros debería centrarse en que la supervisión sea efectiva no en reformar la regulación, según Enria. 



EFE

Banco central europeo

Los bancos medianos y pequeños estaban menos regulados en EEUU, según el Banco Central Europeo

Para nadie es una sorpresa que la semana anterior fue bastante movida con el aumento del dólar, que continuó rompiendo récords y acercándose como nunca antes al temido registro de $5.000 pesos. Entre todas las fuerzas que han afectado el comportamiento de la divisa estadounidense, son tal vez las decisiones de tasa de la Reserva Federal o FED las que han sido responsables en gran medida de su fortaleza.



Pero estos aumentos de tasas, han tenido otro efecto a adicional y es que han puesto contra las cuerdas a los demás Bancos Centrales del mundo a la hora de tomar sus propias decisiones, por eso y aprovechando que el viernes 28 de octubre será la próxima reunión de la Junta Directiva del Banco de la República, quiero dedicar esta columna para algunas reflexiones al respecto.



Lea también: <a href="https://editorial.forbes.co/2022/10/18/red-forbes/el-dolar-no-deja-de-superar-records-en-colombia/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">El dólar no deja de superar récords en Colombia</a>



En este momento la tasa del Banco de la República está en 10% y la expectativa para esta reunión es que al menos se haga un aumento de 100 puntos básicos lo que la llevaría a 11%. En teoría el aumento de tasa es una decisión encaminada a controlar los niveles inflacionarios ya que eventualmente los bancos comerciales tenderán a aumentar sus tasas y con créditos más costosos, los hogares se endeudarán menos y por tanto su consumo adicional será cada vez menor, reduciendo presión de demanda sobre sus precios.


<div class="wp-block-image">
<figure class="aligncenter size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="591" height="328" src="https://cdn.forbes.co/2022/10/20221025-1.jpg" alt="" class="wp-image-157712" srcset="https://cdn.forbes.co/2022/10/20221025-1.jpg 591w, https://cdn.forbes.co/2022/10/20221025-1-300x166.jpg 300w" sizes="(max-width: 591px) 100vw, 591px" /><figcaption class="wp-element-caption">Gráfico: Elaboración propia. </figcaption></figure></div>


<h2 class="wp-block-heading" id="h-como-entra-la-fed-en-todo-esto">¿Cómo entra la FED en todo esto?</h2>



Entendiendo lo anterior, esta es sin lugar a dudas la pregunta y en este contexto la conexión viene por el tema que nos trasnocha, el dólar. En este momento en términos globales, hay una mayor incertidumbre ya que aumentan las expectativas de recesión, continua las dudas sobre el suministro de gas derivadas de la invasión rusa a Ucrania, aún más relevante con la llegada del invierno europeo y hay una mayor inestabilidad política en Inglaterra. Todo lo anterior hace que de base el dólar sea buscado por los inversionistas como un activo refugio y si además le incluimos aumentos de tasa de la FED, solo suma a su atractivo en este momento.



Esto pone a los demás Bancos Centrales en una encrucijada, ya que la fortaleza global del dólar viene golpeando a las demás monedas, no solo al Peso sino también el Euro y la Libra entre otras, y para tratar de mantener las inversiones dentro de sus fronteras deben seguir el ritmo de aumentos de la FED al menos para mantener el diferencial o spread de tasas. Adicionalmente el dólar alto afecta la inflación vía las importaciones, ya que las encarece al tener que pagar ahora más moneda local por cada dólar lo que lleva a que también el aumento de tasas tenga sentido.



Sin embargo, esos mismos aumentos de tasas pueden terminan eventualmente deteriorando el consumo y desencadenar la recesión, lo que es un temor de muchos inversionistas, por lo que en los próximos devaluación e inflación serán las variables que seguirán los bancos centrales en su ámbito local. Pero también el comportamiento de nivel de precios en Estados Unidos y las declaraciones de miembros de la FED serán elementos determinantes en su proceso de toma decisión y en sus mercados cambiarios ya que los inversionistas estarán atentos ante cualquier cambio para comprar o vender dólar y ajustar su estrategia.



Por: <a href="https://twitter.com/rogueeconomist1?lang=cs" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gregorio Gandini*</a> *El autor es fundador de Gandini Análisis, plataforma donde crea contenido de análisis sobre mercados financieros y economía. También es el creador del podcast <a href="https://open.spotify.com/show/71oILIntsLFfSO2Pyg9Tsi?si=17zHGLKSTg6CXQczwJ9Q2g&amp;dl_branch=1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gandini Análisis</a> y se desempeña como profesor en diferentes universidades en temas asociados a finanzas y economía.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

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Los bancos centrales, prisioneros de la FED

A punto de iniciar el último trimestre de 2022, me parece relevante revisar cuáles son esos factores cruciales que determinaran en gran medida el comportamiento de los mercados locales y globales, para poder navegar mejor el cierre de un año que ha traído bastantes retos desde el punto de vista económico.



En términos generales me parece que hay cinco fuerzas estructurales que en muchos contextos se traslapan y que son determinantes en las decisiones de los inversionistas: la inflación, las decisiones de los bancos centrales, las expectativas de recesión, los hidrocarburos y la fortaleza del dólar.



Lea también: <a href="https://editorial.forbes.co/2022/09/20/red-forbes/las-expectativas-de-inflacion-se-ajustan/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Las expectativas de inflación se ajustan</a>



<h2 class="wp-block-heading" id="h-1-la-inflacion-es-un-fenomeno-global">1. La inflación es un fenómeno global</h2>



Si alguna fuerza económica ha tenido relevancia este año, es, sin lugar a dudas, la inflación, ya que se ha convertido en un elemento determinante en el panorama económico mundial, con sus elevados niveles y expectativas de altos precios afectando el incentivo por compra de bonos de largo plazo, así como haciendo perder confianza a los hogares, lo que eventualmente podría reducir el crecimiento futuro. 



Las dos fuerzas estructurales que han generado este aumento de precios son los problemas en las cadenas de suministro y la mayor demanda después de la pandemia que continúan siendo una característica mundial lo que genera que la reducción en los actuales niveles tome más tiempo de lo esperado.


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<figure class="aligncenter size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="465" height="385" src="https://cdn.forbes.co/2022/09/20220927-1.jpg" alt="" class="wp-image-154289" srcset="https://cdn.forbes.co/2022/09/20220927-1.jpg 465w, https://cdn.forbes.co/2022/09/20220927-1-300x248.jpg 300w" sizes="(max-width: 465px) 100vw, 465px" /></figure></div>


<h2 class="wp-block-heading" id="h-2-los-bancos-centrales-se-comprometen">2. Los Bancos Centrales se comprometen</h2>



En línea con el punto anterior, los bancos centrales se han visto obligados a comprometerse y enfocarse con la reducción de la inflación, llevándola a niveles aceptables. Esto por supuesto ha originado un ambiente global casi en su totalidad de marcados aumentos en tasas de interés, así como el uso de otros instrumentos para retirar dinero de la economía y los mercados.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-3-los-temores-de-recesion-no-se-disipan">3. Los temores de recesión no se disipan </h2>



La desaceleración en el crecimiento mundial ha dado fuerza al temor de estar cerca a una recesión económica, que además se ha visto reforzado por un alto nivel en los precios y el deterioro que esto genera en el consumo de los hogares. A este temor se suma ahora, que la política agresiva de los bancos centrales de aumento de tasas de interés pueda ser un detonante y acelerador de dicha recesión.



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<h2 class="wp-block-heading" id="h-4-la-guerra-le-pasa-factura-a-los-commodities">4. La guerra le pasa factura a los commodities</h2>



Otro componente que ha favorecido el alto nivel de precios, viene derivado de la invasión a Ucrania y las sanciones económicas a Rusia. Ya que, si bien en el último mes los mismos temores de recesión han contribuido a que los precios del petróleo y gas se reduzcan, siguen estando en niveles históricamente altos alrededor de 90 dólares el barril y 7.2 dólares por Mbtu respectivamente. Siendo particularmente relevante el efecto en el suministro de gas ruso para Europa por su alta dependencia en especial con el invierno acercándose. 



En una <a href="http://: https://editorial.forbes.co/2022/09/06/red-forbes/se-agrava-la-crisis-energetica-en-europa/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">columna anterior</a> pueden encontrar más detalles sobre este punto. 



<h2 class="wp-block-heading" id="h-5-el-impacto-del-dolar-fuerte">5. El impacto del dólar fuerte</h2>



Por último, gracias al aumento de tasas de la Reserva Federal, así como el mayor nerviosismo derivado de las expectativas de inflación el dólar a nivel global se ha fortalecido marcadamente en lo corrido del año, lo que ha puesto presión, en muchas tasas de cambio, desde el euro hasta el peso colombiano.



Así pues, el final de este año tiene varios componentes, que favorecen un enfoque más cauto de los inversionistas, en especial con la guerra en Ucrania alargándose y el invierno europeo acercándose. Sin embargo, los altos niveles inflacionarios desincentivan la compra de bonos por lo que los activos refugio pueden hacerse cada vez más escasos en especial ante la expectativa de más aumentos de tasas de bancos centrales liderados por la FED, lo que favorecería mantener liquidez seguramente en dólares fortaleciendo aún más esa divisa a nivel global.&nbsp;



Por: <a href="https://twitter.com/rogueeconomist1?lang=cs" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gregorio Gandini</a>* *El autor es fundador de Gandini Análisis, plataforma donde crea contenido de análisis sobre mercados financieros y economía. También es el creador del podcast <a href="https://open.spotify.com/show/71oILIntsLFfSO2Pyg9Tsi?si=17zHGLKSTg6CXQczwJ9Q2g&amp;dl_branch=1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Gandini Análisis</a> y se desempeña como profesor en diferentes universidades en temas asociados a finanzas y economía.



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

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Factores estructurales para el cierre del 2022

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