En las últimas semanas el tema pensional ha vuelto al debate público. Se han desatado profundas controversias. Se ha hablado de las comisiones de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP) y del denominado esquema de pilares, que es una forma de acabar la división entre Colpensiones y las AFP privadas y al que algunos equivocadamente han señalado como una expropiación. El tema no generaba tanta atención desde que los Gobiernos Santos y Duque alcanzaron a elaborar y anunciar propuestas de reforma pensional que finalmente no acabaron presentando.



Mucho se ha hablado de un sistema pensional desastroso que pensiona poco (apenas 1 de cada 5 personas en edad de pensión), pensiona personas relativamente privilegiadas y de los grupos más altos de ingresos, otorga subsidios inequitativos, y que, en el futuro, dado el proceso de envejecimiento poblacional que nos viene encima, no es un esquema sostenible. Sin embargo, poco se habla de los regímenes especiales (que concentran el 65% del pasivo pensional) y del régimen privado de pensiones.



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Las AFP son un actor clave del sistema financiero. Este, a su vez, es central para el crecimiento económico al canalizar recursos del ahorro a la inversión, posibilitar transacciones y proteger frente a posibles eventos adversos. }



Actualmente, las AFP administran un saldo que supera los $400 billones ($384 billones en pensiones y $16 billones en cesantías), invierten en acciones colombianas y extranjeras, y son uno de los más grandes prestamistas para el Gobierno Nacional. Gracias a esas inversiones en instrumentos de renta fija y renta variable, los afiliados de las AFP han recibido rentabilidades entre el 7% y el 10% anual en los últimos 5 años.



Simultáneamente, también es un gran negocio para las AFP. En un mercado altamente concentrado, pueden invertir recursos de sus afiliados en su propio grupo empresarial y cobrar por ello. A la vez, más de 2 de cada 3 de sus pensionados reciben subsidios pensionales de algún tipo. Por otro lado, un trabajador formal típico aporta -en conjunto con su empleador- 16% de su salario. De allí, solo 11.5 puntos (72%) cuentan para el ahorro y, en promedio, 1.2 puntos corresponden a la comisión de la AFP. Por tanto, en cada aporte, la comisión promedio de la AFP es un 10% de lo que va a la cuenta del afiliado.



La comisión que pueden cobrar, además, no depende de los rendimientos. La comisión no se afecta si hay rentabilidades extraordinarias, pérdidas históricas o rendimientos mediocres. Tampoco se afecta si, como ocurrió en la última década, los fondos rentan menos que un CDT disponible en el mercado. Por ejemplo, siguiendo las cifras públicas de la Superintendencia Financiera de Colombia, desde 2011, en promedio, el mejor CDT 360 días del mercado rentó más que el fondo conservador de pensiones, sin cobrar comisión.



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Como consecuencia, las AFP tienen rentabilidades que son incluso 6 veces mayores a las de los bancos, de acuerdo con el último Informe de Actualidad del Sistema Financiero publicado por la Superintendencia Financiera. Este informe revela que, a partir de las comisiones de sus afiliados, el año pasado las AFP ganaron $1,03 billones, lo que representa un ROA (utilidades/activos) de 11,7%, mientras de los bancos apenas llega a 1,9%. Al mismo tiempo, el ROE (utilidades/patrimonio) de las AFP llegó a 17,7%, mientras que el de los bancos registró 13,3%.



En buena hora el tema pensional ha regresado al escrutinio público. Esto contribuye al debate y a una discusión de fondo para que el sistema de pensiones sea mejor y cumpla el papel que hoy no realiza adecuadamente: proteger la vejez de los colombianos.



Por:&nbsp;Germán Darío Machado Rodríguez*&nbsp; Twitter:&nbsp;@<a href="https://twitter.com/gmachrod" target="_blank" rel="noreferrer noopener">gmachrod&nbsp;</a> *El autor es economista con opción en Gobierno, Magíster en Economía y Magíster en Políticas Públicas de la Universidad de Los Andes. Profesor de la Facultad de Economía de la Universidad de Los Andes y del Colegio de Estudios Superiores de Administración -CESA. Ha sido miembro de Juntas Directivas de empresas del sector energético y del sector financiero colombiano y se ha desempeñado como Asesor del Ministro de Hacienda y Crédito Público.&nbsp;



Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de&nbsp;Forbes&nbsp;Colombia.

¿Por qué las AFP son más rentables que los bancos?

En las últimas semanas, en medio de los debates electorales se ha puesto de nuevo sobre la mesa la necesidad de revisar el sistema pensional en Colombia que tiene un gran problema: hay dificultades para jubilarse y un bajo número de colombianos cotiza a pensión. 



En ese panorama, el candidato Gustavo Petro planteó una reforma pensional que incluía pasar parte de los recursos de las Administradoras de Fondos de Pensión (AFP), unos $18 billones, para otorgar una pensión mínima a personas que no tuvieron la posibilidad de jubilarse y tienen el riesgo de caer en pobreza. 



Con esa propuesta y otras declaraciones de Petro sobre las altas comisiones que pueden cobrar estas AFP a los afiliados, surge la pregunta de: ¿en qué invierten y cuáles son los rendimientos que reportan estos fondos? 



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<h2 class="wp-block-heading" id="h-las-inversiones">Las inversiones</h2>



De acuerdo con la Asociación de Fondos de Pensión (Asofondos), durante el 2021 el 30,5% de los ahorros pensionales de los colombianos fueron destinados a deuda pública, que está en una categoría de riesgo moderado. 



En ese punto, Asofondos explica que &#8220;este es un activo bastante seguro, pero que, por la misma razón, ofrece una rentabilidad moderada&#8220;. Eso se traduce en que esos recursos son reinvertidos en el país a través de deuda y la rentabilidad es más estable comparada con los portafolios más riesgosos. 



Otro 29,5% de los recursos que administran los fondos privados de pensión se invierte en activos de renta variable extranjera, como por ejemplo acciones de compañías de otros países. Un ejemplo de eso serían acciones de Apple o Amazon. &#8220;Estos activos son rentables en el largo plazo, y su volatilidad mayor en el corto plazo. Por lo anterior, son óptimos para quienes empieza su vida laboral&#8221;, explica Asofondos. 



Seguido de ese, el 15,1% de los recursos de las AFP son invertidos en fondos de capital privado y un 12,6% en renta fija variable externa, que son inversiones que tienen desde el principio definido el monto de ganancia de lo que se le asigna. 



En ese punto, cabe recordar que por ley los fondos de pensiones tienen un techo y un mínimo de recursos que deben ser invertidos en portafolios de mayor, menor riesgo y moderados, con el fin de proteger los ahorros de las personas. 



&#8220;Hace 10 años la participación en activos del exterior era solo del 14% y en alternativos solo del 2,8%; porcentaje que ha venido ampliándose con el único fin de lograr mayores rendimientos del ahorro de los afiliados, y tener un factor de contención en coyunturas de contracción en nuestro país. Por ejemplo, “lo vimos recientemente, la mayor diversificación de los activos permitió que activos locales fuertemente golpeados por la pandemia se vieran compensados por mejores resultados en activos del exterior, como la renta variable que se recuperó más rápidamente”, explican en Asofondos. 



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<h2 class="wp-block-heading">Los rendimientos</h2>



Según la Superintendencia Financiera de Colombia, que vigila la actividad de las AFP, en las inversiones que hicieron esos fondos en categorías de riesgo moderado la rentabilidad entre el 31 de diciembre de 2017 y el 31 de diciembre de 2021 fue de 9,4% en promedio de las cuatro AFP que tiene el país: Skandia, Porvenir, Colfondos y Protección. 



Cabe recordar que Skandia es de una compañía china llamada CMIG International; Porvenir es propiedad del Grupo Aval, que está liderado por Luis Carlos Sarmiento Angulo y según Forbes tiene una fortuna de 9.600 millones de dólares. 



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Por su parte, Colfondos es de una AFP chilena llamada Hábitat y Protección es del Grupo Empresarial Antioqueño, que tiene empresas como Sura o Bancolombia. 



Ahora bien, entre el 31 de diciembre de 2016 al 31 de diciembre de 2021 la rentabilidad de las AFP en las inversiones de mayor riesgo tuvo un promedio de 10,1% en los cuatro fondos. 



Y para el portafolio más conservador, el rendimiento entre el 31 de diciembre de 2018 y el 31 de diciembre de 2021 fue de 6,83% en promedio, según la Superintendencia Financiera. 



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¿En qué invierten las AFP los ahorros pensionales de los colombianos?

La pensión es un derecho que tienen los trabajadores para garantizar su bienestar económico cuando llegan a la vejez. Sin embargo, no todos los colombianos logran acceder a una pensión digna y suficiente. Según el DANE, en 2020, el 28,4% de la población adulta mayor se encontraba en situación de pobreza monetaria y solo el 25,5% de la población en edad de jubilación recibió pensión. En cuestión de promedios de pensión, las mujeres recibieron $1.565.922 y los hombres $1.891.004. 



Por eso, en este artículo te daremos algunos consejos prácticos para que puedas pensionarte con una buena mesada y disfrutar de tu vejez con tranquilidad.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-conoce-el-sistema-pensional-colombiano">Conoce el sistema pensional colombiano</h2>



Lo primero, antes de cualquier decisión, es saber cómo funciona el sistema pensional, cuáles son los regímenes, qué requisitos debes cumplir y qué beneficios puedes obtener.



En principio, existen dos regímenes: el de prima media (gestionado por Colpensiones) y el de ahorro individual (gestionado por las Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesantía de Colombia).



Cada régimen tiene ventajas y desventajas, dependiendo del perfil laboral, tus ingresos, tus expectativas y tus preferencias.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-elige-el-regimen-que-mas-te-convenga">Elige el régimen que más te convenga</h2>



Una vez tengas claro cómo funciona el sistema pensional, es el momento de elegir el régimen según tus necesidades y metas de ahorro. 



El régimen de prima media te paga una pensión basada en lo que ganaste en promedio en los últimos 10 años, garantizado por el Estado. Este sistema tiene requisitos más exigentes para acceder a la pensión, no permite hacer aportes voluntarios ni pensiones anticipadas, y no genera rentabilidad individual para los afiliados.



En cambio, el régimen de ahorro individual te permite tener una cuenta personal donde se guardan tus aportes y lo que ganas en rendimientos. En este, el valor del saldo depende del capital acumulado y la expectativa de vida. Permite los aportes voluntarios y acceder a pensiones anticipadas, junto a garantías mínimas si cumples ciertos requisitos. Sin embargo, implica asumir el riesgo financiero y de longevidad, y puede generar una pensión menor si no se ahorra lo suficiente



Te recomendamos usar los simuladores de cada uno para que tengas una idea precisa, tomando en cuenta tus necesidades e intereses.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-ahorra-desde-joven-con-disciplina-y-paciencia">Ahorra desde joven, con disciplina y paciencia</h2>



Al comenzar a ahorrar desde joven podrás acumular un mayor capital y generar más rendimientos. Si es posible, puedes aprovechar los beneficios del ahorro voluntario, que consiste en realizar aportes adicionales a tu fondo de pensión obligatoria, con el fin de incrementar tu ahorro y tu mesada pensional. Este aporte está exento de renta y de retención en la fuente (cobro anticipado de un determinado impuesto para asegurar el recaudo).



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<h2 class="wp-block-heading" id="h-diversifica-tus-inversiones-segun-tu-perfil-de-riesgo">Diversifica tus inversiones según tu perfil de riesgo</h2>



Cuando eliges el régimen de ahorro individual, puedes elegir diferentes fondos según tu perfil de riesgo y la rentabilidad que prefieras: conservador, moderado o alto riesgo. Cada uno tendrá distintas composiciones. Sin embargo, lo más recomendable es que cuando más joven seas, más riesgo consideres, ya que tendrás más tiempo para recuperarte de las posibles pérdidas y aprovechar las oportunidades del mercado. De esta manera, cuando más te acerques a la edad de pensión, reduzcas el riesgo hasta uno conservador y asegurar tu buena mesada.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-planea-un-retiro-anticipado">Planea un retiro anticipado</h2>



Si lograste un suficiente acumulado de saldo, puedes considerar pensionarte antes, siempre y cuando pueda brindarte una mesada equivalente al 110% del salario mínimo, para que puedas aprovechar más tiempo y con mayor calidad de vida los beneficios del ahorro. 



Por otro lado, si no tienes el capital suficiente, puedes optar por diferir tu pensión, que consiste en dividir el capital ahorrado en dos montos, no necesariamente iguales: el primer monto servirá para el Retiro Programado, que consiste en que el fondo de pensiones te pague mensualmente, con recálculos anuales de tu pensión según variables personales y de tu núcleo familiar, en un tope acordado; mientras que el segundo monto garantiza una renta vitalicia, en la que el fondo de pensión transfiere tus recursos individuales a una aseguradora encargada de administrarlos, la cual te pagará una mesada estable que, cada año, subirá de acuerdo al Índice de Precios al Consumidor. Esta última, a diferencia de la primera, es definitiva.



En ambos casos, puedes continuar trabajando si así lo prefieres, para seguir generando más ingresos.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-considera-otras-opciones-de-proteccion-para-la-vejez">Considera otras opciones de protección para la vejez</h2>



Si no cumples con los requisitos para recibir una pensión, o la mesada es muy baja, compleméntala con alternativas que complementen el ingreso. Una opción es el programa de Beneficios Económicos Periódicos (BEPS), para ahorrar lo que puedas cuando puedas, para acceder a un pago bimensual, mientras el Gobierno te entrega un 20% por tu esfuerzo, que también puede complementarse con familiares y amigos que quieran ayudarte a incrementar el ahorro.



También puedes contratar un seguro de rentas vitalicias o un retiro programado con alguna aseguradora o fondo privado, que garantice un pago mensual de por vida o por un plazo determinado.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-cuida-tu-salud-fisica">Cuida tu salud física</h2>



Finalmente, la pensión no es solo un asunto financiero. El bienestar físico y emocional es el pilar fundamental para disfrutar del ahorro que te espera. Cuida tu salud con hábitos saludables para prolongar tu esperanza de vida, con actividades, pasatiempos, voluntariados, cursos o viajes, que te ayuden a mantenerte activo, feliz y tranquilo.



Recuerda que cada caso es particular y puedes requerir otras estrategias o asesorías, según tus intereses, condiciones y necesidades.



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Los siete consejos para pensionarse con una buena mesada en Colombia

En el marco de la discusión de la reforma pensional, que fue parcialmente aprobada en primer debate este martes 13 de junio, se conoció un nuevo reporte de Asofondos, en el que se presentaron los resultados de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) durante lo corrido del año.



De acuerdo con el informe de la agremiación, el ahorro de los afiliados a Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia generó ganancias que superaron los $5,8 billones para el mes de abril. En total, durante los primeros cuatro meses del año, estas ganancias ya suman $24 billones. 



Los resultados dan continuidad al balance positivo que han reportado las AFP, señaló Santiago Montenegro, presidente de Asofondos, quien además resaltó que en el año 2011 las ganancias del ahorro de los trabajadores superó los $190,7 billones y ha llegado a alcanzar un máximo de $372,85 billones. 



En esa misma línea, precisó, esa buena gestión se refleja también en el ahorro consolidado, puesto que del total de este ahorro un porcentaje cercano al 67,5% corresponde a ganancias generadas en los casi 30 años de operación de las AFP.



“Ese solo mes (abril) no solo fue positivo (&#8230;) deja la vara muy alta, pero nuevamente nuestro mensaje es: en ahorros de largo plazo como el pensional, corresponde observar el desempeño en periodos acordes, hay que ver el bosque y no quedarse solo en las ramas”, acotó Montenegro.



Y agregó que la incertidumbre política en el país continúa generando presiones y volatilidades en el mercado. 



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Ganancias de ahorros en las AFP superaron $5,8 billones en abril

A la radicación de la ponencia de reforma laboral, que tendrá lugar hoy, le seguiría el proyecto de reforma pensional el jueves, oficializando la entrada de las tres grandes iniciativas del gobierno de Gustavo Petro al Congreso de la República. Sin embargo, aún hay preocupaciones importantes con este último caso, sobre todo si se tiene en cuenta que los fondos privados de pensión se han convertido en actores clave en el proceso de integración bursátil que se lleva a cabo en la actualidad entre Colombia, Chile y Perú.



&#8220;Las AFPs en los tres mercados son jugadores centrales para el mercado de capitales. Por eso, para la salud del mercado de capitales y su función en la economía, es muy importante ese jugador en su función de inversionista, en su función de financiador y de asignador si se quiere, de los recursos dirigidos a proyectos productivos&#8220;, dijo a Forbes el presidente encargado de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), Andrés Restrepo.



Restrepo, que lidera la BVC mientras Juan Pablo Córdoba honra su responsabilidad como líder designado de la holding que está en construcción para albergar el mercado integrado, explicó que la discusión dentro de las bolsas &#8220;está sobre la mesa&#8221;, pero lo que han intentado es que no se pierda de vista en el debate de la reforma pensional el papel tan importante que tienen los fondos de pensión para el mercado de capitales como inversionistas y financiadores de las empresas que conforman la economía colombiana, chilena y peruana, más allá de su figura y de la discusión que dentro de su funcionamiento. 



Todo lo anterior va alineado con los retos del sector, que apuntan a recuperar niveles de liquidez y negociación en los mercados, así como traer al mercado nuevos productos y ofertas. Al menos esos han sido los objetivos principales del Mercado Global Colombiano (MGC), nicho en el que Restrepo ve potencial de participación en los fondos de pensiones voluntarias.



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Lo cierto es que este espacio cada vez gana más fuerza, pues de 29.000 inversores que están en la BVC, más de 9.000 interactuaron en el MGC durante el primer trimestre del año en la busqueda de activos globales como forex, cripto y comisionistas en el extranjero, donde pueden invertir en pesos colombianos. El objetivo, según Restrepo, es cerrar el año con cerca de 100 nuevos activos. 



El año pasado, el MGC cerró con 83.000 inversionistas y la meta es que más de 100.000 personas inviertan en el mercado de renta variable para este año. Para lograr este objetivo, cabe tener en cuenta que cada firma comisionista de bolsa pone el umbral para participar en MGC. En el caso de la app <a href="https://trii.co/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Trii</a>, los precios de compra y venta de acciones alcanzan $12.000 más IVA, lo que lo convierte en el número más bajo del mercado, permitiendo que cualquiera pueda acceder al mercado bursátil colombiano.



Según Restrepo, estas plataformas han sido fundamentales para el acceso de las personas naturales a las acciones negociadas en la BVC y el MGC por el acceso fácil a través del celular y de las pantallas, la facilidad de vinculación, así como la información que las Sociedades Comisionistas de Bolsa están entregando a sus clientes para &#8220;entender mejor estas acciones a las que los colombianos no estábamos acostumbrados y que para entrar a comprar es importante entender&#8221;.



Actualmente, el volumen de negociación del MGC es de $2.500 millones al día, mientras que en lo corrido del año con corte a abril alcanzó un total de $189.158 millones. En cuanto a las acciones más negociadas, Nubank lidera el ranking con 52,3% del total, mientras que Amazon y Apple abarcan 10,6% y 3,2% respectivamente.



Sobre otros productos incluidos en el MGC, los bonos del tesoro de EE.UU. se llevan el segundo lugar con 13,9% de las negociaciones, mientras que los fondos cotizados en bolsa, también conocidos como ETFs, ocupan la cuarta casilla en los activos más negociados con 5,6%.



<figure class="wp-block-image size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="1000" height="567" src="https://cdn.forbes.co/2023/05/image-24.png" alt="" class="wp-image-181345" srcset="https://cdn.forbes.co/2023/05/image-24.png 1000w, https://cdn.forbes.co/2023/05/image-24-300x170.png 300w, https://cdn.forbes.co/2023/05/image-24-768x435.png 768w" sizes="(max-width: 1000px) 100vw, 1000px" /></figure>



Cabe resaltar a dos casos particulares como Ford y Uber, y es que ambos entraron como nuevas compañías que listarían acciones en la BVC desde octubre del año pasado gracias a una alianza liderada por la bolsa y la app de inversiones Trii. Al respecto, Restrepo sostuvo que han tenido buen comportamiento, pero aún no entran en el top 10, sobre todo por la percepción de riesgo.



La entrada de estas empresas también apunta a la construcción de un proyecto más grande, y es que la integración regional daría como resultado un mercado global que ya no será colombiano, pues empezarán a traer acciones que no sean ni emisores colombianos ni chilenos ni peruanos. &#8220;Hoy en el MGC tenemos empresas chilenas, pero en la integración ya no están en el mercado global, pues ya serán del mercado principal e integrado&#8221;, explicó el presidente encargado de la BVC.



En ese orden de ideas, la holding regional que está ad portas de configurarse del todo mantendría el espacio de mercado global, pero estará conformado por esas acciones que no sean ni de Perú, ni de Colombia ni de Chile, complementando esa oferta para que las personas que interactuen en este ecosistema tengan acceso a acciones de todo el mundo.



Sobre la conformación de la holding como tal, Restrepo explicó que la división entre Colombia, Perú y Chile se va a diluir porque depende de cuáles accionistas quieren entrar en ese intercambio. &#8220;Hay accionistas de la BVC que no son colombianos y que tienen acciones en Lima y Santiago, entonces rápidamente vamos a ver el holding como un espacio que tiene accionistas de todos lados: colombianos, peruanos, chilenos, brasileros, fondos de inversión (&#8230;) No es que la BVC sea dueña, sino que los accionistas con su condición de locales o extranjeros terminan fusionándose con su participación&#8221;, dijo.



Con esto en mente, lo que terminará pasando es que los accionistas de la BVC van a entregar sus títulos y a recibir acciones del holding, así como en Chile y en Perú. La forma de hacerlo es con la escisión de la Bolsa de Santiago y la creación de la holding. Después de eso, lo que faltaría sería que esa holding tuviera autorización para ser emisor. Esto se espera que llegue en julio, pero es una fecha tentativa porque depende de las autorizaciones de los reguladores en cuestión.



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“No se puede perder de vista el papel de las AFP como inversionistas en el mercado de capitales”

El colapso de Silicon Valley Bank ha provocado que en los últimos días se aumente la incertidumbre mundial sobre los eventuales impactos que se darían en otras entidades financieras, así como los riesgos en los que estarían los mercados emergentes. Pese a que el gobierno de Estados Unidos ya anunció inyección de liquidez para garantizar las devoluciones en medio de las intervenciones, lo cierto es que aún hay nerviosismo sobre los coletazos que podría generar este &#8216;crash&#8217;. 



En medio de esta coyuntura, <a href="https://editorial.forbes.co/2023/03/14/economia-y-finanzas/petro-solicita-a-fondos-de-pensiones-traer-el-ahorro-al-pais-por-crisis-de-bancos-en-estados-unidos/">el presidente Gustavo Petro ya solicitó a las administradoras de fondos privados de pensiones traer el ahorro a Colombia</a>, &#8220;dado el derrumbe de los mercados extranjeros&#8221;, según informó. Las AFP aún no se pronuncian, pero lo cierto es que por naturaleza mantienen un portafolio diversificado en el que esperan rentabilidades a largo plazo. 



Ante la oleada de comentarios que se han generado en las últimas horas, e incluso casos como la del emprendedor <a href="https://editorial.forbes.co/2023/03/12/actualidad/alexander-torrenegra-tiburon-de-shark-tank-es-uno-de-los-afectados-por-la-caida-de-silicon-valley-bank/">Alexander Torrrenegra</a>, la Superintendencia Financiera dio a conocer cuáles serían los efectos colaterales de la quiebra de varias entidades en Estados Unidos y si se deben prender las alarmas. 



De acuerdo con la entidad, el quebranto financiero del Silicon Valley Bank puede explicarse principalmente por que la entidad no gestionó la diversificación de sus captaciones y por las desvalorizaciones de su portafolio de inversiones que respaldaba dichos pasivos.



Lea también: <a href="https://editorial.forbes.co/2023/03/12/economia-y-finanzas/todo-lo-que-debe-saber-sobre-el-desplome-del-silicon-valley-bank/">Todo lo que debe saber sobre el desplome del Silicon Valley Bank</a>



Es decir,dice la <a href="https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/index.jsf">Superfinanciera</a>, el pasivo estaba altamente concentrado en captaciones de fondos de capital privado y otros grandes depositantes institucionales o corporativos, pues más del 95% de saldos de depósitos están por encima de los US$250.000. 



&#8220;Todos los estándares reconocen que la volatilidad de este tipo de fondeo es muy alta, pues son depositantes que se mueven exclusivamente por rentabilidad&#8221;, aclaran, a lo que añaden: &#8220;El portafolio de inversiones representa más del 60%, con una concentración en títulos de renta fija (U.S. Treasuries) con duraciones altas, muy sensibles al aumento de tasas de interés de mercado&#8221;. 



<h2 class="wp-block-heading" id="h-caso-colombiano">Caso colombiano</h2>



A diferencia de esta situación, la regulación colombiana tiene estándares para afrontar este tipo de situaciones. Exige, de hecho, que todos los establecimientos de crédito del sistema financiero tengan medidas prudenciales para la gestión de liquidez. 



Dice la Superfinanciera que se rigen bajo el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL), que tiene por objeto medir la capacidad de fondeo de emergencia o de sobrevivencia en un horizonte a 30 días. &#8220;Todos los establecimientos de crédito están obligados a cumplir con este estándar. Las cifras más recientes muestran que la relación depósitos y exigibilidades contra activos de alta calidad, cumplen ampliamente el mínimo regulatorio (100%), alcanzando el 196%&#8221;. 


<div class="wp-block-image">
<figure class="aligncenter size-full"><img loading="lazy" decoding="async" width="596" height="196" src="https://cdn.forbes.co/2023/03/image-25.png" alt="" class="wp-image-172573" srcset="https://cdn.forbes.co/2023/03/image-25.png 596w, https://cdn.forbes.co/2023/03/image-25-300x99.png 300w" sizes="(max-width: 596px) 100vw, 596px" /><figcaption class="wp-element-caption">Superfinanciera se pronuncia frente a la crisis del Silicon Valley Bank</figcaption></figure></div>


<h2 class="wp-block-heading">¿Hay un impacto de la crisis del Silicon Valley Bank en el mercado colombiano?</h2>



La intervención del banco SVB no presenta un impacto directo significativo sobre el sistema financiero colombiano, según la Superfinanciera. 



El motivo, añade, son dos: uno, por regulación, los establecimientos de crédito no tienen inversiones de capital (acciones) en compañías diferentes a sus filiales. Por lo tanto, no se encuentran inversiones directas en SVB; y dos, los fondos privados de pensiones tampoco tienen inversiones directas en SVB. La entidad aclara que &#8220;las AFP tienen algunas inversiones en fondos que siguen índices accionarios que pueden ver afectada su valorización, pero son fondos que por regulación son admisibles siempre que cuenten con niveles adecuados de diversificación&#8221;. 



Añaden que &#8220;la exposición de las AFP a fondos de venture capital es prácticamente nula, por lo tanto, tampoco se esperaría un impacto en esta industria&#8221;.



Con este análisis, complementan que los bancos colombianos cumplen con unos requerimientos que les permite generar la capacidad de administrar situaciones de estrés de liquidez, en función del comportamiento de las fuentes de fondeo (diversificación y estabilidad), así como del volumen de activos e alta calidad requeridos, tanto para el corto plazo como para el fondeo estructural. 



No obstante, aclaran que continuarán con un monitoreo intensivo de la liquidez para las próximas semanas, en especial las entidades medianas y pequeñas.



&#8220;A pesar de no evidenciarse posiciones significativas de las AFP y otros inversionistas institucionales en el banco SVB y/o de sus fondos, se espera que la volatilidad en la industria de capital privado presente desvalorizaciones en negocios similares durante los próximos días que deben ser monitoreados en nuestra jurisdicción&#8221;, concluye el documento.

Superfinanciera se pronuncia frente a la crisis del Silicon Valley Bank

Superfinanciera

¿Crisis de Silicon Valley Bank impactará a Colombia?

Aunque los rendimientos habían sido de $31,3 billones al cierre del primer semestre, las expectativas de nuevas alzas de tasas a nivel global y la incertidumbre local, por el contexto político y económico, afectaron las inversiones de las Administradoras de Pensiones y Cesantías, AFP, lo cual se tradujo en desvalorizaciones de sus inversiones y se visto reflejado en los extractos pensionales.&nbsp;



“Los mercados suelen ser muy sensibles y en particular en ese tercer trimestre se dieron caídas en la mayoría de activos a nivel local y global, así como el deterioro de algunas economías como la China”, explicó Santiago Montenegro, presidente de Asofondos.



Como resultado de ello, el ahorro pensional registró una desvalorización de $11,2 billones, entre julio y el cierre de septiembre.



“En este ciclo se generó entre los inversionistas una mayor precaución, con aversión al riesgo, especialmente en septiembre cuando se vieron muchas volatilidades en los mercados”, explicó Montenegro.



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A pesar de ello, el ahorro total llegó a $372,68 billones, con un incremento del 13,6% frente al mismo período del año pasado. Y las ganancias históricas de las AFP desde 1994 ascendieron a $247,8 billones; en los últimos cinco años a $100,5 billones, mientras que, en los últimos doce meses, llegaron a $40,4 billones.



Para enfrentar coyunturas volátiles, las AFP cuentan con portafolios diversificados dentro y fuera del país.  De hecho, según Asofonsos, que agremia a Colfondos, Porvenir, Protección y Skandia, la deuda pública y renta fija local que se valorizaron muy bien en los primeros dos trimestres del año, generando rendimientos que constituyeron “una suerte de ‘colchón’ que contribuyó a compensar en cierto modo la del tercer trimestre”.



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Pese a la volatilidad que vienen registrando, los activos en el exterior han sido pieza fundamental en las positivas rentabilidades históricas de los fondos, sobre todo en medio de la incertidumbre local y en momentos de recuperación, según Asofondos.

Santiago Montenegro Asofondos2

Ahorro pensional cayó $11,2 billones entre julio y septiembre por volatilidad de los mercados

De la reforma pensional se ha hablado muchas veces y hace mucho tiempo, por lo que los actores de la industria sostienen que &#8220;no se ha hecho sino decir y llamar y convocar que es urgente y necesaria&#8221;. Infortunadamente, también son conscientes de toma tiempo, pues los acuerdos políticos que se necesitan para hacerla son &#8220;muy amplios y muy necesarios&#8221;.



Todo esto se resume en una premisa clave que, tanto los protagonistas de la industria como los ciudadanos, deben tener clara: no existe la reforma pensional ideal en ninguna parte del mundo. Al menos así lo explica el presidente de Porvenir, Miguel Largacha, en entrevista con Forbes Colombia.



&#8220;Macron tuvo que ablandar la reforma pensional antes de entrar a segunda vuelta. En Rusia, en pleno Mundial, Putin presentó una reforma pensional tan dura que le hicieron protestas y la tuvo que abandonar. Ningún país del mundo hace la reforma pensional que el pueblo quiere, entonces toca hacer la que se puede&#8221;, dijo.



En un país como Colombia, el ejecutivo sostuvo que hay que hacer &#8220;lo que necesitamos y lo que es políticamente valido&#8221;. Por lo tanto, el país demanda buscar consensos que no necesariamente satisfagan a todos, tarea que se antoja imposible, sino aquellos que permitan hacer viable la reforma que requiere la nación.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-como-estan-las-cosas">¿Cómo están las cosas?</h2>



En la <a href="https://www.funcionpublica.gov.co/eva/gestornormativo/norma.php?i=5248" target="_blank" rel="noreferrer noopener">Ley 100 de 1993</a>, cuando se da el paso a los fondos privados de pensiones, se dijo que las pensiones actualmente garantizadas no son sostenibles a las tasas vigentes de cotización. Lo que ha venido ocurriendo desde entonces es la acumulación de una gigantesca deuda que ya no sería pagable subiendo indefinidamente las cotizaciones en un sistema sin reserva. 



&#8220;Eso pasó en el año 93, y se hizo la reforma que políticamente fue permitida y fue viable en Colombia, pero hoy nos quedan cosas que no pueden ser&#8221;, dijo Largacha, quien a su vez criticó la falta de sostenibilidad del sistema pensional en la actualidad.



Basta con observar las cifras para entender la gravedad de la situación. De cada diez adultos mayores, solo tres tienen cobertura pensional. A su vez, todas las pensiones que da Colpensiones, según el Ministerio de Trabajo y el Ministerio de Hacienda, son subsidiadas, desde las que cotizan por un salario mínimo hasta las que cotizan por 25. El problema está en que los subsidios se concentran mayoritariamente en los que reciben mayores mesadas.



Largacha también destacó, con base en estudios del Gobierno Nacional, que para sostener el sistema pensional hoy vigente en Colombia, con los beneficios que hoy tiene, se deberían modificar algunas variables fundamentales del mismo, como la cotización o la tasa de reemplazo.



&#8220;Deberíamos cotizar más, pasando de 16% a 30%, y para 2050 deberíamos subir casi a 50%. Otra alternativa es bajar los beneficios, como la tasa de reemplazo, que debería bajarse en un 50%, para mantener los beneficios que hoy tenemos&#8221;, afirmó Largacha.



Por si no fuera suficienrte argumento de la necesidad de una reforma pensional, estudios de la Organización Internacional del Trabajo (OIT) han dicho que, para tener una pensión completa, hay que cotizar al menos 30 años, y de ahí para abajo es pensión parcial.



 Cabe resaltar que la tasa de reemplazo, cuando uno cotiza 30 años, es del 45%, pero si uno cotiza 45 años, momento en que ya se logra del todo una pensión completa, la tasa de reemplazo es de 60%. Sin embargo, en Colombia se cotiza durante 25 años y la tasa de reemplazo es de 65%.



<h2 class="wp-block-heading">Protección a la vejez</h2>



Ante esa perspectiva, el directivo aseguró que es necesaria una reforma que busque, más que pensionar, una reforma al sistema integral de protección para la vejez. En este aspecto no se puede descartar un aumento en la edad de pensión, algo que el presidente de Asofondos, Santiago Montenegro, dejó entrever como una posibilidad a futuro. 



Lo cierto es que, en todos los países del mundo, se ha tenido que recurrir de una u otra manera a reenfocar los recursos públicos en donde son más requeridos. &#8220;En Colombia destinamos $1,8 billones para los adultos mayores, pero eso es el 0,2% del PIB, que no es nada si vemos que en Latinoamérica es 1,5% del PIB&#8221;, comentó Largacha.



En esa misma linea, el ejecutivo se refirió al programa de Colombia Mayor, que da un subsidio de $85.000 mensuales que ni siquiera cubre la línea de pobreza extrema. Al respecto, sostuvo que hay que focalizarlo en los recursos, resaltando que &#8220;nosotros siempre hemos hecho un llamado a la industria para que ese subsidio de Colombia Mayor, Sisben 1 y 2, esté alrededor de $340.000&#8221;.



Pero, ¿de dónde saldrían los recursos? La clave es reorientar los subsidios a las pensiones altas para direccionarlos en ese objetivo. 



A manera de ejemplo, basta con ver las cifras de la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP). Actualmente, 80 países del mundo han aumentado la tasa de cotización, 64 países aumentaron la edad de retiro y 63 países ajustaron la forma de beneficios para disminuirlos.



Entre los que aumentaron la tasa de cotización están Croacia, Costa Rica, España; en el aumento de la edad de pensión están Croacia, Eslovenia, Países Bajos, Reino Unido, Rusia, Holanda, Israel; y en la fórmula de beneficios ajustaron para la baja Grecia, Argentina, Bélgica, Brasil, Italia, Japón, donde tuvieron que subir el IVA para poder pagar las pensiones.



No obstante, cuando se suelen citar esos casos internacionales, la gente del común dice que no se pueden comparar con Colombia por las diferencias en la realidad social. Sobre ese tema, Largacha mencionó que, si bien esos países desarrollados tienen una capacidad fiscal mucho mayor, ni siquiera ellos van a poder tener un espacio de cobertura ilimitada porque no lo pueden hacer. 



<h2 class="wp-block-heading">Inversiones de las AFP</h2>



El anuncio del presidente Iván Duque sobre la inversión de $4,5 billones en infraestructura, proveniente de los fondos de pensiones, no cayó muy bien en la opinión pública, sobre todo ante los temores que que Gustavo Petro utilice dichos recursos para inversiones en proyectos estatales de llegar a la presidencia.



Al respecto, el presidente de Porvenir sostuvo que los grandes fondos de pensiones del mundo, que tienen presencia en Colombia en infraestructura, buscan esos activos alternativos en infraestructura porque son inversores a largo plazo que correlacionan muy bien el destino con el fondeo.



&#8220;Ya hablamos de que la Constitución Política dice que los recursos de los fondos de pensiones son para la seguridad social, por lo tanto, los fondos de pensiones son para pensiones, y la institucionalidad del país, como quiera que la hemos tenido y la hemos conservado, seguirá siendo estable. De suerte que, independiente que llegue el candidato que llegue, el consenso será dado en la estancia que tiene que darse&#8221;, señaló.



Otro aspecto que resaltó Largacha es que tenemos que acostumbrarnos a vivir con volatilidad &#8220;¿Quién se iba a imaginar que íbamos a tener una pandemia, una guerra y una invasión? Eso genera volatilidad, y lo que hace es que un inversionista que entiende y maneja profesionalmente sus fondos va a buscar el mejor retorno y manejar esa relación de riesgo, y esa rentabilidad confirma cómo lo estamos haciendo&#8221;.



De ahí que rescatara el valor agregado de la integración entre las bolsas de Chile, Colombia y Perú a la hora de profundizar en el mercado de capitales de las tres naciones, donde las inversiones son a largo plazo y se ven beneficiadas por los retornos que las AFP puedan tener.



En el caso de Porvenir, Largacha sostuvo que los afiliados han tenido una rentabilidad del 15,9% desde el día en que iniciaron su cotización. Al mismo tiempo, la cifra frente al 31 de marzo de este año contra el del año pasado fue de 8,9%, mientras que en dos años vista alcanzó 18,5%, 8,7% a tres años, 9,8% a cinco años y 8,4% a diez años. Todas las cifras van ligadas a objetivos de inversión.



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“No existe la reforma pensional ideal en ninguna parte del mundo”

El debate sobre el futuro de las pensiones nunca había sido tan urgente, y ante la necesidad de iniciar una reforma pensional, los expertos coinciden en que los ajustes requieren discusiones que prosperen a largo plazo. Entre ellos, la protección a la vejez y las condiciones a futuro para los afiliados más jóvenes son aspectos clave.



Durante la instalación del 15 Congreso organizado por la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP) y la Asociación Colombiana de Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (Asofondos), el mensaje se centró en que no hay un diagnóstico que muestre la maduración de administradores de portafolio. 



&#8220;Esto es la necesidad de un esquema de cobertura como país, y de un sistema que genere certidumbre en la vejez (&#8230;) Hay que pensar en la asignación de riesgos, y es que no hay un esquema adecuado en el sistema ni una distribución en los agentes que complemente la actual. Mientras no la haya, no va a llegar solución al problema&#8221;, destacó el superintendente financiero, Jorge Castaño.



<h2 class="wp-block-heading" id="h-panorama-actual">Panorama actual</h2>



Para el presidente del Consejo Directivo de Asofondos y presidente de Protección, Juan David Correa, se alcanzó una recuperación significativa de la economía global, que retrocedió 3,1% en 2020 y creció 5,9% en 2021. En este apartado, Colombia destacó con un crecimiento de 10,6% en 2021, donde la digitalidad fue clave en los fondos de pensiones, generando avances importantes en experiencia.



Al mismo tiempo, mencionó que se han recuperado más de cinco millones de empleos frente al inicio de la pandemia como consecuencia del crecimiento en el ahorro de los colombianos en el sistema pensional, alcanzando más de $356 billones en 2021 con rendimientos de más de $32 billones. 



El ejecutivo también mencionó que, al cierre del año pasado, había 18 millones de afiliados en las AFP, las cuales administran hasta 68% del valor de los fondos de pensiones.



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Los anteriores resultados tuvieron como ancla fundamental la diversificación de inversiones de los fondos, y es que los activos alternativos representan hasta 15% de esas inversiones, que involucran participación en proyectos de infraestructura. A su vez, la industria de las pensiones suma más de medio punto porcentual al crecimiento del país cada año.



Sin embargo, Castaño destacó que los cotizantes y futuros pensionados no tienen asignación adecuada de riesgos, no hay cultura del ahorro responsable y, a la hora de ejercer supervisión, no hay mecanismos que sustituyan el esquema de cotización.



Asimismo, advirtió sobre los riesgos de deslizamiento de salario mínimo, por lo que es clave pensar en cabeza de quién están esas decisiones. Esto unido a un mercado de rentas vitalicias inexistente, así como las complicaciones en la contratación de seguro previsional.



<h2 class="wp-block-heading">Los ajustes a realizar</h2>



Lo primero que mencionó Correa fue la necesidad de un sistema de protección a la vejez más equitativo, sostenibile y de mayor cobertura. Si bien creció 17,5% entre 2020 y 2021, solo 1,6 millones de adultos mayores gozan de pensión y más de 3 millones no tienen ni siquiera accesos a un subsidio. Esto es preocupante si se tiene en cuenta que, para 2055, habrá 14,5 millones de adultos mayores de los que 8,3 millones no tendrán pensión ni subsidio.



&#8220;En 2021, 83% de los afiliados tenía menos de 45 años, pero para 2050 solo habrá 1,9 trabajadores por cada adulto mayor. Además, se están entregando mayores subsidios a las pensiones más altas&#8221;, dijo el ejecutivo.



En ese orden de ideas, el directivo apuntó a la necesidad de implementar un proceso de pedagogía para comprender el evento negativo de medidas de otros países. A manera de ejemplo, mencionó los retiros en Chile por US$50.000 millones, casi 20% del PIB chileno. 



Por su parte, Castaño resaltó que el país necesita discusiones en el largo plazo y acudir a la verdadera causa del problema. Al respecto, sostuvo que centrarnos en régimen privado y público es válido, pero no necesariamente es la dificultad de fondo, y entre más tiempo nos demoremos en encontrarla, será más complejo dar en la raíz de la coyuntura.



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El superintendente también subrayó que el Estado tiene una labor fundamental a la hora de elaborar políticas públicas, pero le ha sido imposible hallar soluciones debido a que hay riesgos que no están debidamente asignados. 



&#8220;Mientras tengamos un esquema estático, la discusión sigue igual (&#8230;) Esperamos que un supervisor garantice que las ejecuciones sean transparentes, pero necesitamos herramientas adecuadas para ese propósito. No estamos encarando las discusiones cuando corresponde&#8221;, explicó. 



Unido a ello, Castaño no ocultó la necesidad de empoderar al consumidor. Para ello, anunció el lanzamiento de la herramienta &#8216;SuPensión&#8217;, donde los afiliados pueden comparar la gestión de los operadores y tener el control del desempeño de cada uno.



&#8220;Esto ayudará a medir cuanto tiempo se gestionan los trámites de pensión, cuánto se demora una asesoría y cuánto ha sido la ganancia de mi portafolio en los últimos 10 años&#8221;, destacó.



<h2 class="wp-block-heading">Experiencia internacional</h2>



El presidente de la FIAP, Guilermo Arthur, señaló que, debido a la informalidad del continente en un nivel de 58%, la solución a los problemas es aumentar el ahorro de los trabajadores, aumentar la tasa de cotización y aumentar el ahorro voluntario.



Sin embargo, todos los países a excepción de México comenzaron a rescatar los sistemas de reparto. En este aspecto, cabe destacar que la mayoría de los países que tienen este esquema están incoporando sistemas de capitalización individual, como Holanda.



&#8220;Con este panorama, la pregunta que surge es que nos pasa cuando vemos un sistema que ha funcionado, manejando el dinero de los trabajadores ¿Por qué en Latinoamérica queremos cambiar esta tendencia?&#8221;, dijo.



Arthur también aseguró que el ahorro será fundamental para lograr la protección en la vejez dado el rápido envejecimiento de la población, la transformación del mercado laboral, y la inviabilidad del régimen de reparto en pensiones, e hizo un llamado para fortalecer ese ahorro y no seguir el camino de Chile o Perú, donde se han permitido retiros parciales del ahorro pensional para atender contingencias de corto plazo. 



En el caso de Chile, esto ha significado retiros por más de US$55.000 millones (casi un 20% del PIB), mientras que en Perú, una disminución del saldo de los ahorros de los trabajadores cercano al 37%. Esos retiros no solo dejarían en vulnerabilidad a millones de trabajadores en ambos países, sino que los recursos liberados han presionado al alza el costo de vida y las tasas de interés, según el experto.



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Asofondos

Cuáles son los cuellos de botella del régimen pensional de cara a una reforma

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